투자자는 투자에서 더 많은 수익을 얻기 위해 더 많은 위험을 감수해야 하는 경우가 종종 있지만 항상 그런 것은 아닙니다. 우선주는 그 기준에 대한 소수의 고수익 예외 중 하나입니다.
우선주는 회사 자본 구조의 중간에 있으며 담보 대출 및 채권과 같은 부채 아래에 있지만 보통주보다 높습니다. 그들은 회사의 소유권을 나타낸다는 점에서 보통주와 조금 비슷하지만 일반적으로 보통주보다 더 많은 수익을 내는 채권과 같은 고정 이율을 지불합니다.
ETF 제공업체인 Global X의 연구 이사인 Jay Jacobs는 선호하는 상품이 보통주보다 덜 위험하면서도 평균 수익률이 5%를 약간 넘는다고 말합니다.
우선주는 단독으로 매수하기가 쉽지 않습니다. 그러나 지난 10년 동안 뮤추얼 펀드, 상장지수펀드 및 폐쇄형 펀드 제공업체는 구조, 전략 및 비용이 다른 수많은 상품을 출시하여 이러한 고수익 주식 그룹을 쉽게 소유할 수 있도록 했습니다. 그러나 투자자들은 이 고수익 자산에 뛰어들 때 고려해야 할 몇 가지 사항이 있습니다.
하나는 비용이 이 분야에서 까다로운 부분입니다. 대부분의 보통주 인덱스 펀드는 바닥을 향한 가격 경쟁에 있지만 우선주 인덱스 펀드는 수수료 인하에 대해 그다지 공격적이지 않습니다. Jacobs는 "벤치마크를 능가할 의도가 없는 패시브 공간에서 운용 수수료의 편차가 여전히 상당히 큰 것을 볼 수 있습니다."라고 덧붙이며 투자자는 "선호 ETF를 평가할 때 수수료 격차를 고려해야 합니다"라고 덧붙였습니다.
그리고 패시브 인덱스 펀드가 반드시 우선주를 찾는 유일한 장소는 아닙니다. 액티브 펀드는 종종 더 높은 비용이 들기는 하지만 성과의 원천이 될 수 있습니다. "액티브 운용 펀드가 패시브 펀드보다 더 비싼 경향이 있다는 점을 감안할 때, 이는 궁극적으로 액티브 우선 펀드가 투자자에게 장기적 가치를 제공하기 위해 청산해야 할 높은 기준을 가지고 있음을 의미합니다."라고 Jacobs는 말합니다.
투자자들이 자신에게 적합한 전략을 선택하는 데 도움이 되도록 11개의 우선주 펀드를 살펴보겠습니다. 대부분의 수익률은 5%에서 7% 사이입니다.
데이터는 2017년 12월 12일 기준입니다. 각 슬라이드의 종목 기호 링크를 클릭하면 현재 주가 등을 확인할 수 있습니다.
가장 큰 수동적 우선주 펀드 - iShares U.S. Preferred Stock ETF 180억 달러 이상의 순자산을 자랑하는 (PFF, $38.37) - 좋은 수익률과 일관된 수익률로 인해 최근 몇 년 동안 인기가 높아졌습니다. 지난 10년 동안 PFF는 71%의 총 수익률을 제공했으며 배당금은 같은 기간 동안 거의 일정하게 유지되었습니다.
PFF는 올해 총 수익률에서 대략 8%를 창출했지만 S&P의 500주식 지수의 21%와 비교하면 미미합니다. 그러나 Global X의 Jay Jacobs는 놀라운 일이 아닙니다. "우선주는 보통주보다 자본 구조가 선순위이며 보통주 배당금보다 먼저 배당금을 지급해야 하는 특징이 있는 경우가 많습니다."라고 그는 말합니다. "따라서 우리는 선호하는 주식이 약세장에서 동일한 발행자의 주식을 능가하지만 강세장에서는 저조할 것으로 예상합니다."
PFF 자체는 여러 부문에 걸쳐 약 290개의 우선주를 보유하고 있는 이 자산군에 대한 광범위한 베팅입니다. 금융 분야(71%)의 선호도가 가장 높으며 부동산(12%)도 상당한 비중을 차지하고 있습니다.
*SEC 수익률은 가장 최근 30일 동안의 펀드 비용을 공제한 후 얻은 이자를 반영하며 채권 및 우선주 펀드의 표준 측정값입니다.
PowerShares Preferred ETF Invesco(IVZ)의 (PGX, $15.03)은 여러 면에서 PFF와 유사합니다. PGX와 PFF는 모두 PGX 포트폴리오의 73%를 차지하는 금융에 막대한 투자를 하고 있습니다. 둘 다 많은 보유량(PGX 264, PFF 292)을 자랑하며, 둘 다 상위 10개 보유 종목에서 비중의 약 20%를 차지합니다.
주요 차이점은 신용 품질입니다. PFF의 포트폴리오는 AAA 등급의 우선주(Standard &Poor's의 최고 신용 등급)에 55% 가중되며 다른 투자 등급 등급을 획득한 우선주에 22%가 추가되었습니다. PGX 보유 자산의 대부분도 투자 등급이지만 포트폴리오의 65%는 BBB 등급(하한 등급)이고 나머지 6%는 A 등급입니다. 이는 PGX에 약간의 양보 우위를 제공하는 데 도움이 됩니다.
PowerShares의 제안은 2008년 1월 31일 처음 시작된 이후 혼합된 결과를 가져왔습니다. 펀드는 약세장과 조기 회복을 통해 PFF를 크게 하회했습니다. 그러나 지난 5년 동안 PowerShares의 제품은 총 수익률 기준으로 PFF 37.8%에서 30.8%를 능가했습니다.
PFF와 PGX가 금융 회사에 너무 많이 노출되어 있는 것이 걱정된다면 VanEck Vector Preferred Securities ex-Financials ETF (PFXF, $19.86)가 당신의 골목에 있을 수 있습니다. 다소 성가신 이름에서 알 수 있듯이 이 펀드는 금융권 외부에 있는 기업의 우선주에 투자합니다.
보험 회사에 대한 5% 투자를 통해 기술적으로 약간의 금융 부문 노출이 있습니다. 그러나 그렇지 않으면 PFXF는 그 이름에 걸맞게 부동산 투자 신탁(REIT, 순자산의 30%), 전기 유틸리티(25%) 및 통신(14%)의 우선주에 크게 투자합니다.
PFXF는 또한 앞서 언급한 한 쌍의 ETF보다 신용도가 낮습니다. 포트폴리오의 45%만이 투자 등급 우선순위에 투자되고(대부분 BBB 등급), 16%는 "정크" 등급 우선순위에, 39%는 전혀 등급이 부여되지 않습니다.
그러나 이 전략은 일반적으로 우선주 ETF 중에서 가장 큰 수익률을 제공하며 평균보다 낮은 0.41%의 비용은 펀드의 수익률을 더 많이 유지할 수 있음을 의미합니다.
다양한 우선주 노출을 제공하는 또 다른 펀드 그룹인 폐쇄형 펀드 또는 CEF에 대해 알아보겠습니다.
CEF는 대체로 환상적인 2017년을 보냈고 Flaherty &Crumrine Dynamic Preferred &Income Fund (DFP, $26.71) – 배포판을 포함하면 20% 이상 증가 – 예외는 아닙니다.
Flaherty &Crumrine은 소규모 관리 회사이지만 우선주에 중점을 두고 수십 년 동안 벤치마크를 능가하는 펀드 그룹을 구축했습니다. DFP는 더 젊은 폐쇄형 펀드이지만 2013년 설립 이후 53%의 총 수익률은 같은 기간 동안 PFF의 성과의 두 배 이상입니다.
DFP는 순수 우선 펀드가 아닙니다. DFP의 권한은 또한 다른 소득 창출 증권(즉, 채권)과 보통주에도 투자할 수 있도록 허용합니다. 그럼에도 불구하고 주요 익스포저는 우선주이며 약간의 지리적 다각화가 이루어집니다. 가장 최근의 팩트 시트에 따르면 펀드는 미국에서 75%, 나머지는 영국, 프랑스를 포함한 9개국에 분산되어 있습니다. 호주.
섹터 관점에서 보면 금융 회사가 발행한 증권이 84%로 포트폴리오에서 가장 큰 비중을 차지하며 에너지 섹터에서 8%, 유틸리티에서 5%를 차지합니다. 이러한 초점은 올해 DFP에 도움이 되었습니다. 발행자의 건전한 대차 대조표를 기반으로 재정적 선호도가 높아졌기 때문입니다.
*배당률은 배당금, 이자 소득, 실현 자본 이득 및 자본 수익률의 조합일 수 있으며 가장 최근 지불금을 연간 반영합니다. 배포 비율은 CEF의 표준 측정값입니다.
Flaherty &Crumrine은 우선주의 최대 발행 기관인 은행과 금융 회사의 신용 점수가 높아져 우선주의 혜택을 받는 이러한 추세가 계속될 것으로 믿습니다.
이것이 Flaherty &Crumrine 우선 증권 인컴 펀드 가 (FFC, $20.64)는 강력한 2017년을 즐기기 위해 DFP에 합류했습니다. FFC는 자산의 93%가 우선주, 또 다른 5.5%가 회사 부채, 나머지는 다른 범주에 분산되어 있는 거의 순수한 펀드입니다. 자산의 75% 이상이 은행 및 금융 회사에서 발행되며 상위 8개 보유 주식은 글로벌 입지를 갖춘 대형 은행에서 선호합니다.
FFC는 과거에 10년 연간 수익률 12.6%를 자랑하며 S&P 500의 "단지" 8%에 비해 뛰어난 성과를 보여왔습니다.
채드윅은 금리 인상 환경이 일부 펀드의 수익률을 낮출 수 있다는 점을 인정하지만 곧 하락이 올 것이라고는 생각하지 않습니다. "2018년에는 우선권이 좋은 쿠폰이 될 수 있습니다."라고 그는 말합니다. “많은 부분이 이미 가격에 반영되어 있기 때문에 올해의 총 수익률을 볼 수 없습니다. 하지만 신용 품질과 수익률의 더 나은 조합을 제공하는 고정 수입 상품을 찾기가 어렵습니다."
Flaherty &Crumrine 총 수익 기금 (FLC, $21.53)는 S&P 500을 총 수익률 기준으로 연간 환산하여 12.6%-8% 능가하는 유사하게 많은 성과를 내고 있습니다. 대부분 비슷한 펀드이기 때문입니다.
FLC는 FFC와 마찬가지로 우선주를 93% 보유하고 있으며 전체 보유지분의 3/4 이상이 은행 및 금융주에서 발행됩니다. 사실, 모든 섹터 가중치는 FFC의 퍼센트 포인트 내에 있습니다. 신용 등급은 Metlife(MET), JPMorgan Chase(JPM) 및 PNC Financial Services(PNC)와 같은 상위 보유 주식과 유사합니다.
FLC는 현재 약간 더 높은 배포율을 제공합니다. 그리고 Total Return은 실제로 순 자산 가치에 대해 거의 2% 할인된 가격으로 거래되는 반면 Preferred Securities의 거의 1% 프리미엄에 비해 FLC는 일반적으로 할인된 가격으로 거래되는 반면 FFC는 일반적으로 프리미엄으로 거래됩니다.
그렇다면 비용에 큰 차이가 나는 이유는 무엇입니까? FLC는 총 수익에 중점을 두고 있기 때문에 경영진은 FFC가 하지 않는 금리 인상 및 기타 파생 상품 사용과 같은 전략을 통해 보다 적극적인 조치를 취할 수 있습니다. 따라서 포트폴리오가 복잡할수록 수수료가 높아집니다.
"기간 제한"에서 알 수 있듯이 이 펀드의 보유 만기는 여기에 나열된 다른 CEF보다 훨씬 짧습니다. 예를 들어, FFC 보유 주식의 82%는 30년 이상의 잔여 만기가 있고 나머지 15%는 20~30년이 남아 있습니다. 반면 자민당은 20~30대와 30대 이상을 합친 비중이 57%에 불과하고 42%가 7년 이하의 증권에 투자했다.
더 짧은 만기는 더 낮은 수익률로 해석될 수 있지만 Cohen &Steer의 펀드는 분명히 분배 측면에서 어떤 것도 희생하지 않습니다.
다른 많은 우선 펀드와 마찬가지로 앞으로 LDP의 성과에 대한 한 가지 핵심은 기업 이익을 주도하는 경제 개선이며, 이는 차례로 신용 등급을 높여 더 나은 우선주가로 필터링되어야 합니다. Kiplinger의 2018년 GDP 예측은 2.6% 성장으로 2017년의 2.2% 성장보다 더 나은 수치이며, 이는 이 사례를 뒷받침하는 데 도움이 됩니다.
이는 대부분 우선주 및 를 사용하는 혼합 펀드이기 때문입니다. 펀드 매니저가 적합하다고 생각하는 대로 노출의 균형을 맞추고 수익률을 높이기 위해 보통주를 사용합니다. 현재 펀드의 58%가 우선주에 투자되고, 또 다른 33%는 미국 보통주, 6%는 해외 주식, 1%는 채권에 투자되고 나머지는 국채, 선물, 스왑 및 현금에 분산되어 있습니다.
John Hancock 프리미엄 배당금 펀드는 또한 포트폴리오에서 금융 회사를 명시적으로 제외하지는 않지만 해당 분야의 다른 펀드보다 섹터에 덜 의존하기 때문에 두드러집니다. Dominion Energy와 같은 유틸리티 (D) 43%의 리드 섹터 가중치, 32%의 금융, 11%의 에너지가 그 뒤를 잇습니다.
우선주의 세계는 ETF에만 국한되지 않습니다. 소수의 뮤추얼 펀드가 이 자산에 투자하므로 일부 경우에 401(k)의 우선주에 노출될 수 있습니다.
CPXAX가 눈에 띄는 곳은 국제적 다각화입니다. 이 펀드의 절반 미만이 미국 보유 자산에 사용되며 나머지는 영국(11%), 일본(7%), 프랑스(6%)와 같은 대부분 선진국인 15개국에 할당됩니다. 이는 네덜란드 금융 기관인 Rabobank Nederland 및 캐나다 유틸리티 Emera와 같은 기업을 포함하여 상위 보유 기업에도 적용됩니다.
JP모건 체이스와 제너럴 일렉트릭(GE)의 우선주와 같은 큰 미국 주식도 있습니다. 예, GE의 보통주는 재무 상태가 악화되고 회사가 배당금을 삭감함에 따라 지난 6개월 동안 거의 40% 이상 하락했습니다. 그러나 선호도는 약간만 감소하여 이 자산 클래스의 거래량이 적은 특성을 보여줍니다.
*CPXAX는 최대 판매 수수료가 3.75%이지만 더 높은 투자 금액에 대해 더 낮은 수수료를 제공합니다. 다른 주식 종류는 판매 비용과 연간 비용이 다릅니다.
특별 선택 소득 기금 (FFSLX, $22.43)는 특히 부동산 부문을 대상으로 하는 우선주 뮤추얼 펀드라는 점에서 보기 드문 새입니다.
이것은 순수한 플레이가 아닙니다. 가중치의 68%가 우선주에, 23%가 주식에, 또 다른 9%가 현금에 있습니다. 결과적으로 이 목록에서 가장 낮은 수익률이 발생하고 유일한 5% 미만입니다. 그러나 REIT 초점은 펀드의 투자 수입을 다른 산업 집중보다 높게 유지하는 데 도움이 됩니다. 게다가, 보통주에 대한 노출은 FFSLX가 2016년과 2010년과 같은 부동산 부문의 상승세 동안 순수 우선 펀드보다 활발한 자본 이득을 누릴 수 있는 기회를 제공합니다.
투자자들은 펀드 보유량의 거의 20%가 소매 REITs와 관련되어 있다는 점에 유의해야 합니다. 이는 오프라인 운영자에 대한 Amazon.com(AMZN)의 발전 덕분에 이 부문에서 특히 타격을 입은 분야입니다. 그러나 호텔, 주거 및 모기지 REIT에 대한 노출도 많습니다. 현재 최고 보유 주식으로는 Ashford Hospitality Prime(AHP), Colony Northstar(CLNS) 및 Chatham Lodging Trust(CLDT)의 발행이 있습니다.
