올해 유럽에서의 거래 시작은 스페인의 기록적인 인플레이션 보고서를 보고 휴가를 마치고 집으로 돌아온 상인들로 인해 엉망이 되었습니다. 이는 많은 분석가들이 향후 몇 개월 동안 ECB 정책에 대한 전망을 재평가하는 데 기여했습니다.
물론 "주변부" 국가인 스페인은 유로존 경제에서 비중이 크지 않습니다. 그러나 내일 독일 12월 CPI 데이터가 발표되면서 이러한 패턴이 반복된다면 ECB가 정책 전망을 전환해야 할 필요가 있다는 징후가 나타날 수 있습니다.
적어도 시장은 그것을 실제 가능성으로 받아들이기 시작할 것입니다.
지금까지는 ECB가 통화정책에 있어 가장 여유가 있는 중앙은행이 될 것이라는 의견이 일치했습니다. 즉, 그들은 아마도 가장 마지막에 조일 것입니다.
이는 대부분의 경제학자들이 회복 기간 동안 유럽이 상대적으로 낮은 인플레이션을 보일 것으로 예상했기 때문입니다.
첫째, EU는 상대적으로 적자 지출을 거의 하지 않았습니다. 둘째, ECB는 상대적으로 통화 기반의 확장을 거의 하지 않았습니다.
기본 경제학에 따르면 유통되는 돈이 많으면 인플레이션이 증가합니다. 미국의 통화 기반은 전염병이 시작된 이후 거의 50% 증가했습니다.
한편, 유로화의 통화 기반은 같은 기간에 13% 미만으로 확대되었습니다.
팬데믹이 시작되기 전에 유로화는 경기 침체에 흔들리고 있었고 인플레이션은 목표치를 훨씬 밑돌았습니다. 유럽이 팬데믹 이후 "정상으로 복귀"하면 낮은 인플레이션과 함께 빈약한 경제 성장으로 돌아갈 것으로 예상했습니다.
이 두 가지 요소의 조합으로 ECB가 자산 매입을 축소하고 금리를 인상하는 속도가 더 느려질 것이라는 합의가 이루어졌습니다. 그러나 이제 인플레이션의 증가가 경제학자들을 놀라게 하는 것으로 보입니다.
엄격한 독일인에게 예상할 수 있듯이 정부는 가능한 한 빨리 특별 지출 조치를 중단할 방법을 찾고 있습니다.
인플레이션이 가장 적게 영향을 미칠 가능성이 있는 모든 국가 중에서 독일이 아마도 목록의 맨 위에 있을 것입니다. 따라서 독일이 CPI 압력을 받고 있다면 긴축 통화 정책에 대한 압력을 재충전할 수 있습니다.
독일 12월 CPI는 0.4%로 예상됩니다. 이는 11월에 보고된 -0.2%에서 급격히 증가한 속도입니다.
연간 기준으로, 이는 이전의 5.2%에서 5.1%의 비율을 의미합니다. 약간 감소했지만 여전히 ECB의 목표보다 훨씬 높습니다.
ECB는 이미 호랑이 정책이 도래할 것이라고 암시하고 있으므로 독일 CPI가 기대치를 상회할 경우 시장이 극적으로 바뀌지 않을 수도 있습니다.
그러나 실패가 시장을 그렇게 많이 안심시키지는 않을 것입니다. ECB의 Visco는 최근 은행이 정책 균형을 유지하기 위해 더 높은 인플레이션 기간 동안 금리를 인상해야 한다고 말했습니다.
시장을 정말로 뒤흔들 수 있는 것은 더 많은 ECB 회원국이 그 아이디어에 동의하는 경우입니다. 마이너스 금리가 도움이 되지 않는다는 데에는 상당한 공감대가 형성되어 있습니다. 하지만 ECB는 벗어날 방법이 없습니다.
일시적일지라도 더 높은 인플레이션은 그 변명을 제공할 수 있습니다. 따라서 인플레이션은 앞으로 몇 주 동안 시장을 움직이는 중요한 요인이 될 수 있습니다.