금융 서비스 산업은 일부 규제 혼란의 한가운데에 있습니다. 2017년 6월 9일 금융 서비스 업계에서 많은 대중화되고 논쟁이 된 수탁자 기준이 시행되면서 은퇴 계획 게임의 이름이 바뀌었습니다. 그러나 그 이상으로 새로운 규칙은 과거의 중개업 및 전신주에서 등록된 투자 고문 및 심지어 온라인 자산 관리자의 확산으로 점차 초점을 옮겨온 진화하는 산업을 반영합니다. 전반적인 강조점은 제품 판매(지금은 무궁무진해 보이는)에서 전문 자문 서비스 판매로 크게 바뀌었습니다.
많은 금융 산업 그룹이 노동부(DOL)의 수탁자 규칙 이행을 중단하거나 최소한 연기하기 위해 동맹을 맺었습니다. 규칙의 최초 4월 10일 준수 날짜는 6월 9일로 연기되었습니다. 반면에 대부분의 투자자는 수탁자 규칙에 대해 덜 우려하고 있습니다. 실제로 많은 사람들이 자신의 돈을 관리하거나 관련 조언을 제공하는 전문가의 높은 기준을 환영합니다.
이 규칙이 무엇을 의미하는지, 그리고 이를 둘러싼 역사적, 법적 맥락이 금융 서비스 산업에 대해 드러내는 바에 대해 투자자들 사이에 약간의 혼란이 있습니다. 이 기사(두 부분 중 첫 번째 부분)에서 나는 토론의 요점을 설명할 것입니다. 두 번째 부분은 몇 가지 역사적 맥락을 제공하고 이 잠재적으로 결과적인 규칙에서 가장 중요한 시사점으로 결론을 내릴 것입니다.
표면적으로는 퇴직 계좌에 대해 업계 전반에 걸친 수탁 기준을 채택한 결과가 기껏해야 투자자에게는 비교적 호의적으로 보이고 최악의 경우 금융 제공자에게는 불편한 것처럼 보일 것입니다. 그러나 더 깊이 파고들수록 퇴직 계좌를 둘러싼 특이한 규정보다 훨씬 더 많은 문제가 있음이 분명해집니다. 현상 유지를 재확인했는지 아니면 금융 회사와 고문 간의 관계에 변화의 물결을 일으키는 선례를 세울 것인지는 시간이 말해줄 것입니다.
우선 DOL 규칙은 IRA, 401(k) 및 403(b), 연금 및 직원 주식 소유 계획과 같은 퇴직 계좌에만 영향을 미칩니다. 중개인, 보험 대리인 및 일부 재정 고문은 과거에 "적합성 기준"에 불과했습니다. 본질적으로 재정 고문은 일종의 스카우트 명예 시스템을 고수해 왔습니다. 여기서 그들은 판매되는 조언이나 제품이 고객과 고객의 상황에 적합한지 확인하기만 하면 됩니다. 효율적인 옵션이 있습니다.
새로운 규칙은 그러한 영업 사원이 단순한 중개자 역할을 하는 것이 아니라 클라이언트의 최선의 이익을 위해 행동하도록 규정하고 있습니다. 불행히도 거래 계정 및 수수료 기반 보상 구조로 인해 고문이 고객에게 사용 가능한 최상의 투자 옵션보다 특정 독점 상품을 제공하도록 인센티브를 받는 구식 중개 및 보험 비즈니스 분야에서 이해 상충이 많습니다.
DOL 규칙을 엄격하게 해석하면 회사와 금융 중개자가 고객의 최선의 이익을 위해 행동하지 않고 그러한 요구를 충족시키기 위한 최적의 투자 결정을 추구하지 못할 경우 책임을 지게 됩니다. 이 규칙에 대한 유일한 예외는 고객 또는 잠재 고객이 관련 비용 및 수수료를 완전히 파악한 후에도 은퇴 계좌에 대해 특정 제품이나 투자를 구체적으로 요청하는 경우입니다.
과거에는 규제가 대부분 공개에 중점을 두었습니다. 기본적으로 이해 상충이 충분히 공개되면 고문은 합리적인 범위 내에서 제품을 추천할 수 있습니다. 사실 수수료와 판매 수수료의 성격은 오랫동안 '합리적인 기준'에 기반을 두고 있습니다. 이제 새로운 수탁자 규칙에 따라 규제 의도와 단순한 공개만으로는 자문 관계의 보다 엄격한 기준을 충족하기에 더 이상 충분하지 않습니다.
이미 몇몇 대형 보험사는 이러한 제약을 예상하여 중개 및 연금 사업을 종료했습니다. 그 단순한 사실과 그러한 이익 단체의 옹호자와 로비스트로부터 나오는 큰 항의는 과거의 사업 방식에 내재된 이해 상충을 보여줍니다. 저비용 패시브 투자 상품의 증가와 함께 최근 몇 년 동안 독립적인 RIA(신탁 기준에 따라 운영되는 등록된 투자 고문) 및 수수료 전용 자문 플랫폼의 확산으로 자문 부문의 전반적인 추세가 더욱 강조되었습니다. 제품 지향적 판매에서 재정 고문 사이에서 더 높은 수준의 전문성을 요구하는 솔루션 기반 접근 방식을 선호합니다. 이러한 변화의 물결이 위에서 향하든 아래에서 생성되든(두 가지 모두에 해당하는 것처럼 보임) 분명히 빠르게 움직이는 조류가 있습니다.
업계 전반에 걸쳐 많은 회사에서 일어나고 있는 변화를 고려할 때, 소비자들은 서신이 덜 번거롭고 엄격하더라도 재정 고문이 규칙의 정신을 따를 것을 점점 더 기대하고 있습니다. 이는 보기에 고무적이며 수탁자 운동에 대한 풀뿌리 지지를 나타냅니다.
두 부분으로 구성된 이 토론의 두 번째 부분에서는 DOL 규칙의 궁극적인 중요성과 자문 관계의 성격에 미치는 영향과 함께 DOL 규칙의 규제 추세와 역사적 배경을 간략하게 설명합니다.