투자와 같은 직업에서 일하는 직업상의 위험은 일상 생활 상황을 투자인 것처럼 분석하는 경우가 많다는 것입니다. 저는 이번 가을에 아내와 함께 나파 밸리를 방문했을 때 이것을 경험했고 몇 가지 특별한 와인을 맛볼 기회를 가졌습니다. 일반적으로 우리 가격대를 훨씬 능가하는 와인입니다. 우리가 방문하는 동안 나는 우리가 방문한 다양한 포도원에 대한 소규모 조사를 실시하기로 결정했습니다. 내 질문:와인의 품질은 포도의 품질에 의해 미리 결정됩니까? 아니면 와인 양조 과정이 뛰어난 와인을 만드는 데 가장 중요한 역할을 합니까?
나의 매우 과학적인 연구는 합의에 이르렀습니다. 포도주 양조자들은 포도의 품질이 잠재적인 포도주의 품질을 결정하며, 포도주 양조 과정은 포도가 잠재력을 깨닫도록 돕는 역할을 할 뿐이라고 말합니다. 따라서 과정이 확실히 중요하지만 평균적인 포도 빈티지로 시작해야만 좋은 결과를 얻을 수 있습니다.
포도 재배와 마찬가지로 좋은 해와 나쁜 해도 경제와 시장의 본질적인 부분입니다. 2019년과 같은 특정 "빈티지"는 일반적으로 주식 시장에서 가장 중요한 해입니다. 2019년에는 순익에도 불구하고 S&P 500은 30% 상승했습니다. 2019년에 미국 주식에 가중치를 둔 모든 포트폴리오는 매우 좋은 한 해를 보냈을 것입니다. 반면에 2011년, 2015년, 2018년과 같은 해에는 더 넓은 시장이 덜 놀라운 수익을 창출했습니다. 그 결과, 그 해에 미국 주식에 가중치를 둔 포트폴리오는 유사하게 놀라운 결과를 낳았을 가능성이 있습니다.
특정 주기의 위험을 완화하기 위해 투자자는 장기적인 안목을 갖고 다양한 자산군과 전략에 걸쳐 투자를 분산하고 미래 시장 주기에 대한 예측을 기반으로 투자 결정을 내리지 않는 것이 좋습니다. 그러나 특정 상황에서는 이 조언을 구현하는 것이 말처럼 쉽지 않습니다.
제 사모펀드 투자 분야에서 펀드 매니저는 펀드 빈티지의 성과에 따라 평가됩니다. 그러나 투자의 맥락에서 "빈티지"는 정확히 무엇을 의미합니까? 투자자보다 와인 애호가에게 더 친숙한 개념은 무엇입니까? 간단히 말해서, 적은 수의 회사에 큰 금액을 투자하는 경우 시간이 지남에 따라 매달 조금씩 투자하는 대신 전체 회사를 한 번에 사야 하기 때문에 본질적으로 시장 타이밍 위험을 감수하고 있습니다. 그렇게 하면 거품이 심한 M&A 시장이나 임박한 경기 침체로 인해 특정 펀드 연도 또는 빈티지에 이루어진 거래에 대한 밸류에이션이 특히 높을 위험이 있습니다. 최고의 펀드매니저라 할지라도 대공황 직전에 조성된 펀드에서 엄청난 수익을 내는 데 어려움을 겪었습니다. 다시 말해, 포도를 재배할 때와 마찬가지로 사모 펀드 수익은 해당 펀드를 배치하는 데 사용된 투자 프로세스의 품질보다 펀드가 조성된 연도에 따라 더 많이 좌우됩니다.
따라서 좋은 펀드 매니저와 나쁜 펀드 매니저를 구분하려면 전반적인 상승세에서 어떤 펀드 매니저가 더 많은 혜택을 받았는지 파악하는 것이 중요합니다. 투자 기술과 비즈니스 통찰력보다. 이처럼 정교한 기관 투자자들은 투자 자금을 할당하는 사모 펀드를 평가하고, 펀드 매니저의 절대적인 성과 이력을 고려할 뿐만 아니라 펀드의 빈티지라는 맥락에서 그 성과 이력도 평가합니다.
그렇다면 이 와인과 사모펀드의 비유는 일반 투자자에게 어떻게 적용됩니까? 은퇴를 위해 저축할 때 재무설계사는 마케팅 타이밍의 영향을 제한하기 위해 매월 먼저 자신에게 비용을 지불하고 비용 평균을 내는 것과 같은 원칙을 따르라고 조언합니다. 이것은 재정 상황이 비교적 안정적인 상태에 있을 때 훌륭한 조언입니다. 그러나 이 접근 방식을 수정해야 하는 한 가지 시나리오가 있습니다. 투자자가 대규모 일회성 현금 횡재를 투자하려고 할 때입니다. 이 경우 투자자는 빈티지 리스크도 의사 결정에 고려해야 합니다.
투자자가 일회성 일시불 현금 횡재를 받을 수 있는 많은 시나리오가 있습니다. 예를 들어, 우리 회사는 최근에 멋진 가족 사업에 투자했습니다. 우리는 우리의 투자가 퇴직 연령에 가까워지고 자녀가 사업에서 일하지 않는 두 소유주의 승계 계획 목표를 지원했다는 사실에 자부심을 느꼈습니다. 우리의 투자는 소유주에게 일회성 횡재로 귀결되었습니다.
그들이 우리에게 했던 한 가지 질문은 - 이는 사업을 매각하거나, 상당한 상속 또는 퇴직 패키지를 받았거나, 재산을 매각했거나 또는 많은 돈을 벌 수 있는 다른 많은 방법 중 하나라도 해당되는 모든 사람에게 적용됩니다. 새로 찾은 현금. 우리의 대답:목표와 위험 허용 범위에 따라 자산 클래스를 다양화하되 빈티지 위험을 피하기 위해 시간이 지남에 따라 천천히 투자하십시오!
많은 경험 많은 투자자들이 신뢰할 수 있는 재무 고문과 함께 일하며 대부분의 고문은 항상 고객의 이익을 최우선으로 생각합니다. 그러나 재무 고문이 관리 중인 투자 자산의 비율을 기준으로 지급되는 경우 고문 모델에는 고유한 잠재적 위험이 있습니다. 고객이 많은 돈을 한 번에 시장에 투자하는 대신 현금으로 유지하면 빈티지 위험을 관리하려는 욕구와 관리 대상 자산을 극대화하려는 고문의 욕구 사이에 인센티브가 잘못 정렬될 위험이 있습니다.
그러나 횡재수를 투자할 때 빈티지 위험을 관리하는 가장 좋은 방법은 바로 이것을 하는 것입니다! 따라서 귀하와 귀하의 고문이 원하는 할당 전략을 결정한 후에는 일회성 현금 횡재를 시간이 지남에 따라 천천히 그리고 체계적으로 전개하여 특정 시장 타이밍의 영향을 제한하도록 적극적으로 주장하는 것이 중요합니다.
2019년의 강한 주식 시장 수익 이후, 특히 한 번에 많은 현금을 투자할 때 빈티지 위험에 대해 투자자들에게 상기시켜야 합니다. 시간이 지남에 따라 그 현금을 투자함으로써 투자자는 다른 분산 및 재조정 전략이 할 수 없는 방식으로 시장 타이밍의 위험을 분산할 수 있습니다. 그리고 현금으로 돈을 남겨두는 것을 꺼리는 투자자들을 위해 워렌 버핏이 현금의 가치에 대해 한 말을 기억하십시오. 현금의 가치는 단순히 수익을 창출하는 것이 아니라 현금을 가져가려는 투자자에게 제공하는 선택 사항입니다. 기회의 이점
바라건대 2020년은 시장(그리고 와인)을 위한 또 다른 훌륭한 빈티지입니다. 큰 재정적 횡재를 받는 행운의 위치에 있는 자신을 발견했다면 버핏의 조언을 기억하고 빈티지 위험도 고려하는 것이 좋습니다.