우리는 고객을 위한 포트폴리오를 구축할 때 복잡한 투자 개념을 이해하기 쉽게 만들기 위해 노력합니다. 종종 우리는 자산 배분에 대해 "세 버킷(Three Bucket)" 접근 방식을 참조합니다.
투자자는 보호하고자 하는 생명 저축의 비율에 대한 안전 양동이가 있어야 합니다. 또한 더 높은 수익을 위해 할당하려는 저축 비율에 대한 성장 버킷이 있어야 합니다(또한 더 높은 손실 가능성에 대한 허용).
오늘 우리는 마지막 버킷인 Yield Bucket에 대해 이야기하고자 합니다. 이것은 기존의 성장 투자가 상승 여력이 제한적일 때 현재 소득과 잠재적 성장에 사용하는 버킷입니다.
특히 10년 만기 국채가 현재 연간 1%에 불과하다는 점을 고려할 때 수익률 버킷은 큰 도전이 되었습니다. 금리는 거의 제로에 가깝고 제롬 파월 연방준비제도(Fed·연준) 의장은 최근 “우리는 금리 인상에 대해 생각하고 있지도 않고 금리 인상에 대해 생각조차 하고 있지 않습니다. 연준 기금 금리는 적어도 앞으로 5년 동안은 유효 하한선을 유지할 것입니다.” 국채가 0에 가까울 뿐만 아니라 CD는 1% 미만을 지불하고 있습니다. 투자자가 현재 인플레이션율보다 높은 연간 지불금으로 배당금을 원할 경우 약간의 위험에 노출되어야 합니다.
일부 투자자들은 지방채를 보고 있습니다. 그러나 그 부문은 COVID-19 덕분에 더 위험해졌습니다. 대부분의 소매 및 식당 기회가 닫히거나 부분적으로 열려 있기 때문에 판매세 수입에 의존하는 도시와 주에서는 막대한 부족을 보고 있습니다. 세금 정책 센터(Tax Policy Center)에 따르면 27개 주가 최근 연간 예산을 업데이트했으며 대차 대조표에 따르면 2020 회계연도와 2021 회계연도에 세수가 2000억 달러 이상 감소한 것으로 나타났습니다. 이러한 지방 자치 단체 중 일부는 지방 공채 형태로 대출된 돈을 상환하는 데 어려움을 겪을 것입니다.
우리 회사는 특히 평균 수익률이 2.2%에 불과한 오늘날의 잠재적인 부도 위험 환경에서 국채를 건드리지 않습니다.
수익률 버킷의 경우 일부 투자자는 배당금 및/또는 뮤추얼 펀드를 사용합니다. 다시 한 번, 세계적 대유행은 해당 부문도 마비시켰습니다. 최근 Janus 연구에 따르면 2020년 배당금 삭감으로 거의 2,200억 달러(예, 2,200억 달러)가 발생했습니다. 2021년 3월 중순 기준으로 S&P 500 주당 배당금은 1.44%였습니다. 이는 100년 이상 만에 가장 낮은 S&P 500 배당 수익률입니다.
이러한 투자 도구 중 어느 것도 현재 인플레이션율을 초과하는 위험 조정 배당금 흐름을 만들지 않을 경우 수익률 버킷에 무엇을 사용할 것입니까?
구조화된 메모는 하나의 대안적 기회의 좋은 예입니다. 수십 년 동안 사용되어 온 가장 일반적인 버전은 지수를 따르며 지수가 지정된 값 아래로 떨어지지 않는 한 "쿠폰" 또는 배당률을 지급합니다. 투자자의 원금은 "버퍼"로 보호됩니다. 발행 은행에서 이 어음을 "소환"할 수도 있습니다. 이 시점에서 투자자는 소집될 때까지 모든 배당금을 지불한 후 원래 투자금을 돌려받습니다.
다음은 고객에게 추천한 최근 구조화 메모의 예입니다. 올해 우리는 특정 주제를 가진 월간 구조화 메모를 출시했으며 한 주제는 "테이크아웃 음식"이었습니다. 우리는 (전체 지수를 따르는 것과는 대조적으로) 개별 주식의 작은 바구니를 직접 선택하여 구조화된 메모를 작성합니다. 이 특정 메모에 포함된 주식은 스타벅스, 도미노, 치폴레, 맥도날드였습니다. 이 메모 뒤에 있는 우리의 이론은 COVID-19 잠금으로 테이크아웃/패스트푸드에 대한 수요가 기하급수적으로 증가했다는 것입니다. 그런 다음 우리는 지구상에서 가장 큰 은행 기관에 우리의 지폐를 쇼핑합니다(J.P. Morgan, HSBC, Citibank 및 Bank of America가 구조화 지폐를 인수했습니다).
"테이크아웃 식품" 메모의 매개변수는 다음과 같습니다.
수익률 버킷에 대한 투자 기회를 찾을 때 우리는 1%를 지불하는 CD와 같은 보장된 투자를 원하는지 아니면 더 높은 보상에 대한 대가로 약간의 위험이 있는 투자를 원하는지 결정합니다. 관련된 위험에는 발행자가 투자자의 원래 원칙을 반환하지 않는 채무 불이행 위험이 포함됩니다. 채권, 채권 펀드 및 지방채를 구조화 채권과 비교하면 허용 가능한 위험/보상 절충안이 있는 하나의 투자를 찾을 수 있습니다. 더 높은 잠재적 수익률과 30% 다운 버퍼는 구조화된 노트를 분명히 선호하는 것으로 만듭니다.
통화 기능으로 인해 하나의 큰 메모가 아닌 여러 메모를 권장합니다. 하나의 메모가 호출되면 새 대체 메모를 찾는 동안 다른 메모가 월별 배당금을 지불하게 됩니다.
저금리와 위험 증가의 세계에서 수익률 버킷을 구축하고 구조화된 메모를 추가하는 것은 포트폴리오를 다양화하고 배당금을 늘리는 한 가지 방법입니다.