편집자 주: 투자자들은 단순히 그들이 알고 사랑하고 좋은 성과를 기대하는 주식을 고를 수 있다는 개념이 있습니다. 노련한 투자자들은 우량 기업이든 아니든 많은 대기업이 실패한 후에 이것이 거짓임을 알고 있습니다.
확실히 규모와 브랜드 회상은 회사의 강점에 중요한 역할을 하며 투자자들에게 투자 아이디어를 찾는 고립된 길을 제공합니다. 그러나 그것만으로는 기업이 투자할 자격이 없습니다. 잘 알려지거나 알려지지 않은 회사의 펀더멘털은 확고해야 하고 투자 논제는 논리에 기반을 두어야 합니다. 또한 회사마다 다른 평가 스타일이 필요하며 이는 일반 개인 투자자의 프로세스를 복잡하게 만듭니다.
이 기사에서는 AIA에 대해 이야기합니다. 그리고 우리는 우리가 가치를 어떻게 평가하는지에 대한 과정과 이에 대한 우리의 관점을 살펴보고, 바라건대 당신이 막대한 비용을 들여야 하는 미래의 실수를 피할 수 있기를 바랍니다.
보험 분야에 대해 잘 모르더라도 AIA Group에 대해 들어봤을 것입니다. (HKG:1299) 이전에는 보험 분야에서 가장 저명한 선수 중 한 명이었습니다.
AIA는 최근 2019년 상반기 실적을 발표하여 신규 사업 및 영업 이익의 강력한 성장을 보고하여 중간 배당금을 높였습니다. 시장에서 회사의 위치와 배당 성장성이 좋은 주식인지 자세히 살펴 보겠습니다.
아직도 기억할 수 있다면 AIA Group은 실제로 American International Group(AIG)의 자회사였으며 이후 2009년 말에 상장 기업으로 매각되었습니다. 그 이후로 회사는 비약적으로 성장했으며 현재 가장 큰 독립 상장 범아시아 생명 보험 그룹 중 하나입니다.
오늘날 AIA는 아시아 태평양 지역의 18개 시장에서 개인과 기업에 서비스를 제공하고 있습니다. AIA는 생명 보험 외에도 다른 보험 상품을 제공하고 은퇴 계획 및 자산 관리와 같은 금융 서비스를 제공합니다.
AIA는 2010년 상장 이후 항셍 지수에서 두 번째로 큰 구성종목이 되었습니다. 이 보험 그룹은 홍콩에서 가장 많은 보험 상품을 보유하고 있으며 300만 명이 넘는 고객에게 서비스를 제공하고 있습니다.
반면, AIA의 강력한 성장은 조만간 사그라들 것 같지 않은 격렬한 홍콩 시위로 인해 중단될 수 있습니다.
이를 염두에 두고 AIA 그룹에 관심을 갖고 있는 투자자들은 이러한 역풍이 주가에 장애물로 작용할 것인지 또는 이러한 요인이 이미 가격에 반영되었는지 다시 살펴보고 싶을 것입니다.
아래에서 우리는 배당 성장 전략을 사용하여 AIA 주식의 매력을 평가할 것입니다.
배당 성장 전략은 숫자를 기반으로 주식을 분석하는 정량적 접근 방식이며 시장을 뛰어넘는 수익을 제공하는 것으로 입증되었습니다. 팩터 기반 투자 가이드에서 전략에 대한 자세한 내용을 읽을 수 있습니다.
Rochester University 교수인 Robert Novy-Marx는 총 수익성 비율이 미래 투자 수익을 결정하는 정확한 방법을 제공한다는 것을 발견했습니다. 그의 경험적 연구는 총 수익성이 높은 주식이 가치주와 마찬가지로 인상적인 수익을 올릴 수 있으며 그의 연구는 가치의 다른 면:총 이익 프리미엄에 기록되어 있습니다.
총 이익 =총 이익/총 자산
그의 연구에 따르면 더 적은 자산을 사용하여 더 높은 총 이윤을 창출하는 회사는 일반적으로 경쟁사보다 더 생산적이고 더 나은 품질을 제공하는 것으로 간주됩니다.
분석을 돕기 위해 AIA를 글로벌 생명 보험 업계의 두 선도 기업인 미국 기반 MetLife 및 프랑스 기업 AXA와 비교했습니다. 어느 회사가 투자자에게 더 나은 자산 수익률을 제공하는지 알게 될 것입니다.
총 이익('백만)
| 2018 회계연도 | AIA | MetLife | AXA |
| 총 이익 | 7,565 | 13,730 | 19,840 |
| 총 자산 | 229,806 | 687,538 | 930,695 |
| 총 이익(%) | 3.3% | 2.0% | 2.1% |
AIA 및 MetLife 수치는 USD이고 AXA는 EUR입니다.
위의 분석에서 우리는 AIA가 자산을 활용하여 수익을 창출한다는 점에서 세 가지 중 가장 효과적임을 알 수 있습니다.
그러나 각 회사의 총 수익성은 2~3%로 매우 낮지만 이는 보험을 자산으로 간주하고 보험 및 투자 계약과 관련된 상당한 비용을 차감해야 하는 보험 산업의 일반적인 특징입니다.
다음으로 AIA 배당수익률의 매력을 평가해 보겠습니다.
보험 회사는 일반적으로 투자자들에게 비교적 확실한 비즈니스 모델을 고려할 때 배당금에 대한 매력적인 제안으로 간주됩니다(인수가 올바르게 수행되는 한).
2018년 배당금 분포를 기준으로 각 기업의 배당수익률을 살펴보았다. 다음을 통해 역사적 배당 수익률을 결정할 수 있습니다.
과거 배당 수익률 =전년도 배당금 / 현재 주가
| 2018 회계연도 | AIA | MetLife | AXA |
| 배당 수익률 | 1.6% | 3.5% | 5.6% |
위의 표는 AIA가 동종 업체 중 배당수익률이 1.6%로 가장 낮다는 것을 보여줍니다. 사실 AXA의 배당수익률 5.6%와는 거리가 멀다.
즉, 우리는 AIA가 해마다 배당금을 늘려 왔으며 현재 낮은 배당 수익률에도 불구하고 계속 그렇게 할 것임을 보았습니다.
어쨌든 배당금이 지속 가능한지 여부도 더 자세히 알아볼 것입니다.
회사 배당금 분배의 지속 가능성은 두 가지 지표를 사용하여 측정할 수 있습니다.
운영 현금 흐름에서 자본 지출을 빼면 AIA의 잉여 현금 흐름 수익률을 평가할 수 있습니다. 다행스럽게도 AIA는 새로운 자산에 대한 투자가 최소화되기 때문에 많은 자본 지출이 발생하지 않습니다.
다음은 지난 3년간의 회계 연도를 간략히 살펴보겠습니다.
| 연도(백만 달러) | 2018 회계연도 | 2017 회계연도 | 2016 회계연도 |
| 영업 현금 흐름 | 2,020 | 1,451 | 1,364 |
| 자본 지출* | 219 | 235 | 235 |
| 잉여 현금 흐름 | 1,801 | 1,216 | 1,129 |
평균 잉여 현금 흐름: 13억 8200만 달러
평균 현금 흐름 수익률 :평균 잉여현금흐름/주식수 =1,382백만/12,021백만 =11.5%
AIA의 3년 평균 현금 흐름 수익률은 11.5%입니다. 이는 역사적 배당 수익률 1.6%보다 훨씬 높으며, 이는 이 배당이 지속 가능함을 시사합니다.
또한 회사는 자본 지출을 안정적으로 유지하면서 실제로 매년 영업 현금 흐름을 늘리고 있습니다. 이는 AIA에 향후 몇 년 동안 잠재적으로 배당금을 늘릴 수 있는 범위를 제공할 수 있습니다.
우리가 볼 수 있는 또 다른 테스트는 지급금 비율입니다. , 여기서 우리는 배당금으로 지급되는 수입의 비율을 분석할 수 있습니다. 이상적으로는 좋은 지불금 비율이 1x 미만이어야 합니다.
| 연도(HKD) | 2018 회계연도 | 2017 회계연도 | 2016 회계연도 |
| 주당 총 배당금 | 1.24 | 1.00 | 0.86 |
| 기본 주당 수익 | 1.69 | 4.24 | 2.73 |
| 배당금 지급 비율 | 0.73 | 0.24 | 0.32 |
AIA는 지난 3년 동안 매해 1배 미만의 배당금 비율을 유지하여 배당금 비율 평가를 통과했습니다.
배당성향은 0.73배로 훨씬 높았지만, 실은 지난해 실적이 급감했기 때문이다. 회사 성명서에 따르면 "AIA의 순이익 감소는 2017년 20억 달러의 이익과 비교하여 주식 및 부동산 투자에서 20억 6천만 달러의 평가 손실이 발생했기 때문입니다."
따라서 FY2018 결과는 일시적인 오류로 간주될 수 있으며 동시에 매년 배당금 증가를 지원할 수 있는 적당한 범위가 여전히 있음을 의미합니다.
AIA 주식에 대한 포괄적인 그림을 제공하기 위해 이제 다음과 같은 정성적 측정항목에 주의를 기울입니다.
해자(경쟁 위협)
제 생각에는 생명 보험 및 금융 서비스 분야에서 활동하는 많은 회사가 있지만 AIA는 아시아 태평양 시장에서 중간 정도의 경쟁력을 가지고 있습니다.
이 회사는 모회사인 AIG로부터 100년 이상의 오랜 역사를 바탕으로 시장을 선도하는 위상과 강력한 브랜드 회상을 어느 정도 달성했습니다.
또한, 회사는 수십 년간의 오랜 운영 역사를 감안할 때 규모의 경제를 활용하여 아시아 태평양 지역에서 사업을 다각화할 수 있습니다. 이는 또한 동일한 품질의 직원이 부족하고 투자 목적으로 자산에 접근할 수 없는 현지 시장의 개별 보험 회사와 경쟁할 수 있는 상당한 자원을 가지고 있음을 의미합니다.
투자자들은 2020년에 있을 외국 보험사에 대한 규제 완화에 대해 걱정할 수 있습니다. 그러나 모든 신규(외국) 보험사는 시장에 발판을 마련하기 위해 상당한 금액을 투자해야 하지만 어떤 시장에도 진출하기 전에 혼자입니다. 공유하다.
이러한 의미에서 AIA는 홍콩에서 가장 큰 상장 보험사 중 하나로서 선점자 우위를 확보하고 중국 본토에서 프리미엄 포지셔닝을 확립했습니다. 실제로 AIA의 신규 비즈니스 가치 성장은 2019년 상반기 동안 다른 18개 아시아 태평양 시장 중 중국에서 가장 빨랐습니다.
일반적으로 우리는 이사가 회사 주식의 많은 부분을 소유하고 있는 회사를 선호합니다. 이는 이해 관계가 더 일치할 가능성이 높기 때문입니다.
반면 오너 겸 경영진이 소액주주에게 남은 주식을 사들이기 위해 매우 낮은 가격을 제시하고 공매도를 하는 경우가 있기 때문에 지배주주가 회사의 70% 이상을 소유하는 것을 원하지 않습니다. 회사를 삭제합니다.
위의 FY2018 연례 보고서는 AIA의 이사들이 작지만 회사에 대한 관련 관심을 갖고 있음을 보여줍니다. 사업의 엄청난 시가 총액을 고려할 때 이 수준은 수백만 달러(싱가포르 달러) 이상의 가치가 있으므로 어느 정도 적절하다고 생각합니다.
실질 보유자 목록을 보면 잘 알려진 여러 기관 투자 회사가 있음을 알 수 있습니다. 합산 지분율은 37.39%로 투자자들이 고려하기에 적합한 구조다.
즉, 이들 회사 중 일부는 주식에 대해 공매도 포지션을 유지하거나 주식의 일부를 빌려주기도 합니다.
AIA는 배당수익률이 1.6%로 낮아 배당성장주로 반드시 통과하지는 않는다. 그러나 꾸준히 증가하는 배당금 실적을 감안할 때 AIA도 향후 더 높은 배당금을 지급할 가능성이 매우 높습니다.
또한, 증가하는 운영 현금 흐름과 편안한 지불금 비율은 앞으로 배당금이 증가할 수 있는 훨씬 더 많은 여유를 제공할 것입니다.
AIA 그룹은 또한 다양한 시장 입지, 자사 제품에 대한 수요를 뒷받침하는 도움이 되는 인구 통계학적 추세, 중국에서 평판 좋은 브랜드 포지셔닝의 이점을 누릴 것입니다.
마지막으로 중요한 것은 홍콩의 불안과 침체된 거시경제 상황으로 인한 일시적인 역풍이 회사에서 자리를 잡고 싶어하는 투자자들에게 좋은 기회가 될 수 있다는 점입니다(주가가 구매 수준까지 내려갈 수 있는 경우).
우리는 이전 기사에서 성장주에 대해 이 공식으로 정의된 상위 20% 수익성 범위 내의 회사에만 투자하는 것과 동일한 평가 기법을 사용한다고 언급했습니다.
총 이익 =총 이익/총 자산
이것은 우리가 투자 논문의 일부로 브랜드 회상을 일상적으로 사용하지 않는 이유의 예입니다. 대부분의 이름은 종종 부족합니다. 날 믿어. 효과가 있는지 확인하기 위해 자주 시도했습니다. 전체적으로 AIA는 G1 주식으로 수익성이 가장 낮은 밴드에 속합니다. 수익성이 가장 높은 주식이라는 기준을 넘지 않습니다. 물론 정책을 자산으로 간주해야 하기 때문에 이익을 과소계상했습니다. 그러나 불확실한 곳에서 우리는 앞으로 나아가는 법을 배워야 합니다. 다른 곳에는 항상 더 나은 기회가 있습니다.
저위험으로 큰 이익을 위해 투자하는 방법을 알고 싶으십니까? 여기에서 좌석을 등록하면 더 자세히 알아볼 수 있습니다.
또는 전체 팩터 기반 투자 가이드가 있습니다. 다음은 사례 연구입니다. 또한 Ask Dr Wealth 페이스북 그룹에서 토론에 참여하고 참여할 수 있으며 텔레그램 그룹에서 모든 주목할만한 투자 아이디어/접근법에 대한 실시간 업데이트를 받을 수 있습니다.
