2021년 4월 5일, Palantir Technologies는 미국 국가핵안보청(NNSA)으로부터 최대 8,990만 달러 규모의 5년 계약을 체결했다고 발표했습니다. 이 계약의 일환으로 Palantir는 NNSA가 데이터 통합을 통해 인적 및 재정적 할당을 최적화함으로써 핵 안보를 관리하는 플랫폼 역할을 할 것입니다.
이 소식은 처음에 다음 월요일에 Palantir의 주가를 5% 상승시켰지만 그 상승은 오래가지 않았고 마감에 가까워질수록 희미해졌습니다. 팰런티어의 주가가 이렇게 급등한 것은 이번이 처음이 아니다. 2020년 9월 기업공개 이후 주가는 140% 이상 급등했습니다.
그렇다면 이러한 주가 움직임의 원동력은 무엇일까요? 기본에 기초한 것인가 아니면 순수한 감정에 기초한 것인가? 끝으로, Palantir는 아직 성장할 여지가 있습니까?
Palantir는 고객과 협력하여 데이터를 통합하고 기계 증강 데이터 분석을 통해 워크플로를 최적화하는 분석 및 데이터 마이닝 회사입니다.
이 회사는 2003년에 설립되었으며 처음에는 대테러 및 군사 작전 중에 정보 커뮤니티에서 사용하는 소프트웨어를 구축하여 미국 정부에 봉사했습니다. 군대 외에도 이 회사는 국경에서 이민자를 추적하기 위해 미국 세관 및 국경 보호국과 협력하고 예측 치안 기술을 테스트하기 위해 뉴올리언스 경찰과도 협력했습니다.
초기부터 Palantir는 사업을 다각화했으며 현재 상업 고객과도 협력하고 있습니다. 그럼에도 불구하고 Palantir는 여전히 수익을 위해 미국 정부에 크게 의존하고 있습니다.
Alvin은 이전에 더 많은 것을 공유했습니다:
음, Palantir 소프트웨어는 소프트웨어를 훨씬 더 사용자 친화적이고 강력하게 만드는 몇 가지 문제를 해결했습니다.
이러한 솔루션은 Palantir의 두 가지 주요 소프트웨어인 Palantir Gotham과 Palantir Foundry에 내장되어 있습니다. 전자는 미국 정부를 위해 구축된 반면 후자는 주로 상업 고객을 위해 구축되었습니다. 이러한 소프트웨어는 서로 다른 클라이언트용으로 제작되었지만 둘 다 사용자가 시스템의 방대한 데이터 세트를 통합 및 분석하여 데이터 세트 깊숙이 숨겨진 실행 가능한 통찰력을 얻을 수 있다는 점에서 유사한 기능을 수행합니다.
출처:Finbox
Palantir의 수익은 수년에 걸쳐 증가하고 있습니다. 2020 회계연도에는 매출이 47% 증가했습니다.
그들의 정부 및 상업 사업을 살펴보겠습니다.
Palantir의 정부 사업 수익은 77% 증가했습니다. 총 수익의 56%를 차지하는 6억 1000만 달러를 받았습니다. 반면에 상업 비즈니스 수익은 107% 증가하여 나머지 수익을 차지하는 총 4억 8,200만 달러를 받았습니다.
Palantir의 영업 마진도 개선되어 수익을 높이는 데 도움이 됩니다. 또한 2009년 이후 고객당 평균 매출은 30%의 CAGR(복합 연간 성장률)로 증가하고 있습니다. 2020 회계연도에만 고객당 평균 수익이 2019년 560만 달러에서 2020년 790만 달러로 40% 증가했습니다.
팰런티어는 2021 회계연도에 전년 대비 45%의 매출 성장과 조정 영업 마진을 17%에서 23%로 개선할 것으로 기대하고 있다. 2020년 4분기에 21건의 거래가 체결되었으며 그 중 12건은 천만 달러 이상의 가치가 있습니다. 이 목표는 Palantir가 달성할 수 있다고 생각합니다.
현금 흐름표를 보면 Palantir는 직원에게 지급되는 주식 기반 보상으로 인해 여전히 수익성 있는 회사가 아닙니다(자세한 내용은 나중에 설명).
따라서 지난 3년 동안 영업 활동으로 인한 순 현금은 여전히 마이너스이며, 이는 Palantir가 여전히 핵심 활동에서 현금을 창출하지 못하고 있음을 의미합니다. 그러나 Palantir는 대차대조표에 20억 달러 이상의 현금 및 현금 등가물을 보유하고 있으므로 비즈니스를 확장하면서 현금을 소진할 수 있는 여유가 있습니다.
현금 소진 비율이 3억 달러로 일정하게 유지된다고 가정하면, Palantir의 현재 현금은 적어도 6년은 더 지속될 수 있으며, 이는 Palantir가 수익을 올리기에 충분한 시간이라고 생각합니다.
게다가 유동비율이 3.74이고 부채비율이 0.3으로 낮아 부채를 잘 관리했다고 해도 과언이 아니다.
분석 플랫폼인 Palantir는 정부 및 상업 부문 모두에 무제한으로 적용할 수 있습니다. 수많은 데이터가 생성되는 정보화 시대에 정부와 기업 모두 목표를 달성하기 위해 수집한 데이터를 활용하기를 원할 것입니다.
여기에서 Palantir가 고객을 돕기 위한 분석 플랫폼으로 등장합니다. 현재 Palantir의 총 시장 규모는 1,190억 달러입니다. (정부 부문에서 630억 달러, 상업 부문에서 560억 달러로 세분화) , 이는 FY2020 매출의 약 100배입니다.
앞으로 회사는 FY2020에서 볼 수 있듯이 잠재 고객과 함께 일할 수 있는 더 많은 기회를 갖게 될 것입니다. 다음은 서명된 몇 가지 주목할만한 사항입니다.
상업 부문에서 Palantir는 잠재적으로 회사에 더 많은 기회를 열어줄 IBM과의 파트너십을 발표했습니다. 이 파트너십은 Palantir의 Foundry 소프트웨어를 IBM의 하이브리드 클라우드 데이터 플랫폼과 통합하여 기업이 심도 있는 기술 없이도 AI 기반 애플리케이션을 구축 및 배포하는 방식을 단순화합니다.
* Project Vantage와 같은 이러한 계약의 대부분은 고객에 의해 해지될 수 있습니다. 또한 미국 정부와의 계약의 경우 1년 이상 사전에 계약을 체결하는 것이 금지되어 매년 검토를 받습니다. 결과적으로 Palantir가 전체 거래 가치를 실현할 것이라는 보장은 없습니다.
Palantir는 수년 동안 여러 논란의 여지가 있는 프로젝트에 참여했습니다. 그것은 미국 이민세관단속국(ICE)에 추방 급습을 수행할 도구를 제공했습니다. 또 다른 경우에는 로스앤젤레스 경찰청에서 Palantir 소프트웨어를 사용하여 인종 및 성별과 같은 특성을 식별하여 개인을 추적했습니다. 그 결과 국제앰네스티는 Palantir의 DPO 직전에 회사를 세게 비난했습니다.
이러한 논란의 여지가 있는 프로젝트는 외부인의 소란을 일으켰을 뿐만 아니라 팰런티어의 직원들도 팰런티어의 행동에 항의했습니다. 결국 ICE와의 계약은 해지됐다.
앞으로 Palantir가 연결하는 고객 유형이 회사의 가장 큰 장애물이 될 것이라고 생각합니다. 이러한 거래는 회사에 수익을 가져다주지만 고객이 이러한 데이터를 비윤리적으로 사용하는 경우 Palantir의 작업 방식에 동의하지 않을 수 있는 제한된 최고의 인재 풀을 고용하는 Palantir의 능력이 제한될 수 있습니다. 이는 회사의 미래 성장을 저해할 수 있습니다.
Palantir는 2003년 설립 이후 아직까지 흑자를 내지 못하고 있습니다. 게다가, 순손실은 FY2019에서 FY2020까지 1년 만에 두 배가 되었습니다.
앞으로 몇 년 동안 Palantir의 운영 비용은 계속해서 새로운 시장으로 확장하고 연구 개발에 투자하는 등 증가할 것으로 예상됩니다.
새로운 고객을 유치하기 위해 Palantir는 고객이 시스템을 무료 또는 저렴한 비용으로 시험해 볼 수 있도록 상당한 리소스를 투자하는 경향이 있기 때문에 이러한 비용은 Palantir에 비용이 많이 듭니다. 따라서 이러한 고객이 Palantir를 계속 사용하지 않기로 선택하면 Palantir에 막대한 비용이 발생할 수 있습니다.
증가하는 순 손실은 위험하지만 대부분의 손실이 2020 회계연도에 12억 달러에 달하는 주식 기반 보상에서 발생했기 때문에 그다지 걱정하지 않습니다. 12억 달러의 주식 기반 보상을 할인하는 비GAAP 영업 이익을 살펴보면 Palantir는 실제로 FY2020에 이익을 냈습니다.
주식 기반 보상은 비즈니스의 자기 자본으로 직원에게 급여를 지급하는 방법입니다. 이것은 직원 급여가 낮은 Palantir와 같은 고성장 기술 신생 기업에서 매우 일반적입니다. 직원들에게 회사 주식으로 보상함으로써 직원들이 회사에 계속 머물도록 동기를 부여할 뿐만 아니라 직원과 주주의 이익도 일치시킵니다.
그 외에도 Palantir는 주식 보너스가 직원 급여의 일부를 보조하는 데 도움이 되므로 현금을 절약할 수 있습니다. (증가하는 발행 주식으로 인한 주식 희석은 주주에게 영향을 미칠 수 있음)
Palantir가 DPO를 보유하고 있다는 점을 감안할 때, 특히 직원이 현금을 인출하기 시작할 때 회사가 처음 몇 년 동안 그렇게 높은 주식 기반 보상을 받는 것은 정상입니다. 그러나 회사가 성숙해짐에 따라 이 보상 비율은 일반적으로 회사가 정책을 업데이트함에 따라 크게 감소합니다.
Palantir가 가지고 있는 또 다른 위험은 고객 집중입니다.
2020년 12월 31일 현재 Palantir의 고객은 139명에 불과하며 상위 20명의 고객은 이미 회사 수익의 61%를 차지합니다. 따라서 상위 20명의 고객 중 한 명이 Palantir와의 계약을 해지할 경우 Palantir의 수익에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.
또한, Palantir는 현재 Palantir의 총 수익의 56%를 차지하는 정부 계약에 대한 의존도가 높은 몇 안 되는 소프트웨어 회사 중 하나입니다. Palantir는 미국 정부가 가장 선호하는 소프트웨어 회사로 남아 있으며 지난 몇 년 동안 Palantir에 일관된 계약을 제공했지만 정부가 Palantir와의 협력을 중단하기로 결정할 위험이 있습니다.
미 육군이 제3자에 의존하지 않고 자체 솔루션 개발을 시도하고 있다는 소식이 전해졌다. 현재는 자체적으로 만드는 것보다 Palantir의 소프트웨어를 사용하는 것이 더 비용 효율적이지만, 이는 정부가 소프트웨어를 사용하지 않기로 결정할 경우 Palantir가 미래에 직면할 위험을 보여줍니다.
대부분의 기업이 신주를 생성, 인수 및 판매하는 IPO(Initial Public Offering)를 선택하는 반면, Palantir는 신주를 생성하지 않고 기존 주식만 대중에게 판매하는 직접 상장을 했습니다.
직접 상장은 중개인이 없기 때문에 훨씬 저렴하지만 투자자에게 특정 위험을 초래했습니다. 인수자가 관심 있는 기관 투자자를 찾고 공정 가치 가격을 결정하기 위해 '로드쇼'를 하는 IPO와 달리 DPO는 주식을 대중에게 직접 판매합니다.
이로 인해 일반적으로 주가 변동성에 대한 방어 역할을 하는 기관이 보유한 주식의 비율이 감소했습니다.
Palantir의 주요 주주 내역을 Facebook과 비교하면 다음과 같이 극명한 차이가 있음을 알 수 있습니다.
개인 투자자는 기관 투자자에 비해 감정적 성향이 강하기 때문에 Facebook과 같은 다른 주식에 비해 Palantir의 주가가 변동성이 큰 이유일 수 있습니다.
Palantir가 고객에게 제공하는 것과 비교할 만한 기술 회사는 없습니다. 그러나 해당 분야의 동료와 비교하면 Palantir의 가치 평가에 대한 통찰력을 얻을 수 있습니다.
Palantir를 MongoDB(NASDAQ:MDB) 및 Datadog Inc(NASDAQ:DDOG)와 비교할 때 Palantir의 Valuation은 MongoDB 29.65 및 DataDog Inc 43.96에 비해 가격 대비 판매 비율 20.95로 합리적으로 보입니다. Palantir에 비해 DataDog의 더 높은 매출 성장을 감안하더라도 Palantir는 여전히 합리적인 가격입니다.
그러나 연간 예상 성장률이 약 35%인 할인된 현금 흐름을 사용하여 Palantir를 분석할 때 Palantir는 공정 가치가 $11.62에 불과하여 너무 과대 평가되었습니다.
Palantir는 처리할 수 있는 거대한 시장에 대한 훌륭한 전망을 가지고 있습니다. 회사가 계속해서 시장 점유율을 확보함에 따라 변동성을 기꺼이 감내하려는 투자자들에게 Palantir는 좋은 장기 투자가 될 수 있습니다.
그러나 나 자신의 제한된 자본을 고려할 때 이 회사에 대해 너무 많은 불확실성이 있다고 느끼기 때문에 지금은 이것을 건너뛸 것입니다. 대신 정보화 시대의 혜택을 받을 다른 주식을 고려할 것입니다. 한 회사는 클라이언트를 위한 서비스 구독인 AWS를 제공하는 Amazon입니다. 실제로 Palantir는 AWS를 사용하여 클라우드 기반 서비스인 Palantir Cloud가 포함된 플랫폼을 호스팅합니다.
여전히 Palantir에 관심이 있는 분들은 2021년 4월 14일에 있었던 Palantir의 최신 데모 이벤트인 'Double Click'을 확인하십시오. 이것은 회사가 산업 전반에서 플랫폼이 어떻게 사용되는지 보여주는 일련의 소프트웨어 데모 이벤트입니다. 특히 고객이 데이터를 사용하는 방법을 볼 수 있을 때 매우 흥미로웠습니다. 특히 Palantir에서 포지션을 열 계획이거나 이미 채용 중인 경우 확인하십시오.
