Sembcorp Marine과 Keppel Corporation 간의 잠재적인 합병을 발표한 후 Sembcorp Marine이 주목을 받았습니다. 이 기사에서는 작년에 Sembcorp Marine을 매각한 모회사인 Sembcorp Industries에 주목해 보겠습니다.
이 기사는 흥미로운 주제입니다.
아래 차트에서 볼 수 있듯이 셈코프 인더스트리와 셈코프 마린의 합병 이후 주가는 크게 엇갈렸다.
2020년 9월부터 현재까지 셈코프 인더스트리의 주가는 115% 상승했습니다 , Sembcorp Marine은 30% 감소 .
그렇다면 셈코프 인더스트리의 실적이 좋은 이유는 무엇일까? 투자자들이 이 주식을 보기 시작해야 합니까?
이 기사에서 우리는 Sembcorp Industries와 그 미래에 대해 알아볼 것입니다.
Sembcorp Industries(SGX:U96)는 선도적인 에너지 및 도시 솔루션 제공업체입니다. 시가총액 38억 달러 .
Sembcorp Industries는 싱가포르에서의 사업 외에도 중국, 인도, 방글라데시, 베트남, 미얀마, 오만, UAE 및 영국에 걸쳐 프로젝트를 진행하고 있습니다.
사업은 세 부분으로 나뉩니다:
Sembcorp Industries 수익의 대부분은 2020 회계연도 총 수익의 56%를 차지하는 기존 에너지 부문에서 나옵니다. .
Sembcorp는 천연 가스 및 석탄을 포함한 다양한 연료에서 생성된 전 세계 시장에서 9,500MW 이상의 기존 전력 용량을 보유한 이 분야에서 꽤 확고한 기업입니다.
가스 사업은 기존 에너지 부문에 기여하여 다양한 산업 분야에 가스 수입, 공급 및 거래 솔루션을 제공합니다. . 싱가포르의 액화 천연 가스 수입업체로 지정된 Sembcorp Industries는 싱가포르에서 가장 큰 천연 가스 공급업체이며 천연 가스가 계속해서 지배적인 에너지원인 우리 도시의 기능에 중요한 역할을 하고 있습니다.
이 세그먼트의 분석:
청정 에너지 트렌드를 활용하여 Sembcorp는 이미 2012년부터 재생 에너지 포트폴리오를 확장해 왔습니다. 이제 Sembcorp는 세계적으로 가장 유명한 자체 재생 에너지 업체 중 하나가 되었습니다. , 재생 에너지 용량이 3,300MW 이상입니다.
재생 에너지 포트폴리오 풍력, 태양열 및 에너지 저장 장치로 구성 싱가포르, 베트남, 중국, 인도 및 영국과 같은 다양한 시장에서.
이 세그먼트의 분석:
Sembcorp Industries 사업의 마지막 부분은 통합 도시 솔루션입니다. 이 사업 부문의 역할은 환경 문제에 중점을 두고 도시의 지속 가능한 발전을 보장하는 것입니다.
이 세그먼트를 세 개의 하위 세그먼트로 더 세분화할 수 있습니다.
도시
이 하위 세그먼트는 기본 계획, 토지 준비 및 기반 시설 개발을 수행하여 원시 토지를 지속 가능한 도시 개발로 전환합니다. , 산업 단지뿐만 아니라 비즈니스, 상업 및 주거 공간으로 구성됩니다.
현재 아시아 전역의 신흥 시장에서 12,000헥타르가 넘는 민간 부문 주도 및 정부 지원 프로젝트를 14개 이상 수행하고 있습니다. 중국, 베트남, 인도네시아에 진출해 있습니다.
물
Sembcorp의 물 관리 범위는 산업 폐수 처리에서 물 재생 및 산업 용수 공급까지입니다. . 전체 시설은 하루에 총 830만 입방 미터를 처리합니다(올림픽 규모의 수영장 3,320개에 해당)
흥미롭게도 Sembcorp는 전체 시스템에 관여하여 루프를 닫고 수자원의 지속 가능성을 보장합니다. 첫째, 공급측은 수처리, 담수화 및 물 재생(NEWater)에서 물을 얻습니다. '사용된' 물은 시설에서 처리되어 다시 사용할 수 있습니다.
그들의 물 부문은 싱가포르, 중국, 필리핀, 오만, UAE 및 영국에 존재합니다.
폐기물 및 폐기물 자원화
이 트럭이 싱가포르를 돌고 있는 것을 보았습니까? 우리의 거리를 깨끗하게 유지하는 기업입니다!
Sembcorp는 쓰레기 관리, 공공 청소 및 재활용을 전문으로 하는 싱가포르 기반 통합 환경 서비스 회사입니다. 고형 폐기물 관리 서비스에는 다음이 포함됩니다.
수집된 폐기물 중 일부는 에너지와 바이오매스를 활용하는 데도 사용됩니다.
이 세그먼트는 싱가포르와 영국에 있습니다.
그들의 사업은 인상적으로 들리지만 재정적으로 어떻게 되었습니까? 알아봅시다.
FY2020의 경우 그룹은 2억 4,700만 달러의 순이익에 비해 9억 9,700만 달러의 순손실을 기록했습니다. 2019년. 이는 주로 분할로 인한 9억 7천만 달러의 공정 가치 손실과 해양 사업에서 1억 8천 4백만 달러의 순 손실로 인한 것입니다.
중단된 사업의 실적을 제외하는 경우 , Sembcorp Industries의 회계연도 2020년 순이익은 1억 5,700만 달러로 전년도보다 49% 감소했습니다. . 하락은 팬데믹 기간 동안 경제 활동과 에너지 가격이 작년에 하락했기 때문일 수 있습니다. (주요 시장에서 에너지 수요가 2~7% 감소)
2020년 9월 Sembcorp Marine은 Sembcorp Industries에서 분리되었습니다. 따라서 왼쪽 그림은 해병대를 제외한 작전만을 포함하고 있다. 오른쪽에는 중단된 운영을 포함한 전체 실적이 있습니다.
수익을 여러 부문으로 분류하면 2019년의 1억 9,500만 싱가포르 달러에 비해 에너지 사업의 순이익이 1억 6,000만 달러에 기여했음을 알 수 있습니다. . 예, 18% 하락이 있습니다. 그러나 순이익은 49% 감소했습니다. 이는 에너지 사업이 손실의 주요 원인이 아님을 의미합니다.
아래 다이어그램에서 도시 비즈니스*가 전년도의 1억 1,700만 달러에 비해 9,200만 달러를 기여했음을 알 수 있습니다. . 마찬가지로 21% 하락했습니다. 그러나 여전히 전체 순이익 감소만큼은 아닙니다.
*도시 사업은 주로 토지를 매각하여 베트남, 중국 및 인도네시아의 산업 단지와 비즈니스, 상업 및 주거 공간으로 구성된 통합 도시 개발로 전환하는 것입니다.
그렇다면 대부분의 손실은 어디에서 왔습니까?
9,500만 달러의 상대적으로 많은 기타/기업 손실로 인해 발생합니다. 솔직히 이것이 무엇을 의미하는지 모르겠습니다.
기타/기업을 설명하는 보고서에서 찾을 수 있는 유일한 내용은 다음과 같습니다.
그러나 과거가 이 부문의 미래를 암시한다고 가정하면 앞으로 이 부문은 -3,400만~2,000만 달러 범위로 되돌아가야 한다고 생각합니다.
수익 출처
에너지 사업과 도시 사업 사이에서 에너지 사업이 수익의 약 2/3를 차지합니다. .
에너지 부문을 더 자세히 분석한 결과, 그룹은 여전히 부문별 이익의 56%를 가스 및 화력 발전에서 창출하고 있습니다. 반면 재생 가능 에너지는 15%만 차지하므로 Sembcorp Industries는 재생 가능 목표를 달성하기 위해 아직 갈 길이 멉니다.
이제 Sembcorp Industries의 5년간 수익 실적을 살펴보겠습니다.
그래프에서 수입 실적이 훌륭하지 않았음을 알 수 있습니다. . 사실, 지난 5년 동안 (감소하지 않는다면) 정체된 상태를 유지하고 있습니다.
*분할에 따라 2020년 1월 1일부터 2020년 9월 11일까지의 해양 사업 실적은 중단된 운영 상태로 보고됩니다. 따라서 FY2020의 매출과 EBITDA는 각각 약간 더 낮고 더 높습니다.
지난 5년 동안의 해양 사업을 제거한 후에도 , Sembcorp Industries 수익 실적이 여전히 부진 .
회전율은 지난 2년 동안 하락했지만 순이익은 수년 동안 비교적 변동이 없었습니다.
2020년 12월 31일 현재 Sembcorp Industries의 현금 및 현금 등가물은 1,009백만 달러입니다. .
투자 활동에 사용된 순현금이 일회성이라는 점을 감안할 때 Sembcorp 사업은 계속해서 긍정적인 현금 흐름을 창출하므로 지속 가능하다고 말할 수 있습니다.
Sembcorp Industries 주주 자금이 34억 7600만 달러로 감소 2020년 12월 31일 현재 $7,879백만에서. 마찬가지로, 주로 셈코프 인더스트리와 셈코프 마린의 합병으로 인한 것이므로 걱정할 필요는 없습니다.
사업 자산과 부채에서도 유사한 감소를 볼 수 있습니다.
이자 2.4배 , 장관은 아니지만 이자를 충당하기에 적당한 금액이라고 말하고 싶습니다.
Singtel 주식을 보유하고 있다면 통신 분야의 개방으로 인해 수년에 걸쳐 쇠퇴했음을 이해하게 될 것입니다.
마찬가지로 2017년 전력시장청은 전력산업의 경쟁과 혁신을 장려하기 위해 전력시장을 개방했다. 이를 감안할 때 이것이 Sembcorp Industries에 얼마나 영향을 미칠까요?
음, 먼저 싱가포르의 전력 시장이 어떻게 작동하는지 이해해야 합니다. 우선 업계에 세 가지 이해 관계자가 있습니다.
발전 회사는 전기를 생산하는 발전소입니다. 여기가 셈코프 인더스트리의 주력 사업입니다.
다음은 이러한 발전 회사에서 전기를 구매하여 소비자에게 판매하는 전기 소매업체입니다. 여기에 SP 그룹과 OEM의 결과로 새로운 재직자가 있습니다. 당연히 Sembcorp는 소매업체이기도 하며 발전소에서 전기를 판매합니다.
*참고로 SP Group은 여전히 싱가포르의 유일한 전력망을 소유 및 유지하고 있습니다. 소매점에서 구매할 때마다 전력은 여전히 이 그리드에서 나옵니다. 그 대가로 SP 그룹은 인프라 사용에 대해 소매업체에 수수료를 부과합니다.
제 생각에는 이 OEM은 Sembcorp 에너지 사업에 큰 영향을 미치지 않을 것입니다. 왜냐하면 그들은 소매업체보다 주로 발전 회사이기 때문입니다.
실제로, 전력 시장의 개방은 이제 Sembcorp Industries에게 전기를 소비자에게 직접 판매할 수 있게 됨에 따라 새로운 비즈니스 기회를 열어줍니다.
국제 에너지 기구(International Energy Agency)에 따르면, 세계가 개방되기 시작하는 2021년에는 전력 수요가 회복될 것으로 예상됩니다. 이는 앞으로 Sembcorp Industries의 운영 성과가 향상됨을 의미합니다. 그러나 팬데믹이 경제를 계속해서 혼란에 빠뜨리고 있기 때문에 여전히 많은 불확실성이 있다는 점을 주의해야 합니다.
데이터 센터도 뜨거운 주제였으며 Sembcorp Industries는 CapitaLand 및 SP Group과의 공동 연구에서 전력 센터에 대한 통합 에너지 솔루션을 모색하고 있습니다.
Sembcorp는 또한 포트폴리오를 보다 친환경적인 에너지원으로 전환하기 위한 전략적 계획을 발표했습니다. 이는 우리 세계의 메가트렌드 또는 탈탄소화, 도시화 및 전기화와 일치합니다.
Sembcorp는 이를 활용하여 미래에 대비할 수 있는 포트폴리오를 구축하기를 희망합니다. 이를 달성하기 위해 다음은 Sembcorp Industries가 설정한 목표입니다.
현재 40%에서 증가한 70%의 순이익을 지속 가능한 솔루션 포트폴리오에서 얻는 것을 목표로 하고 있습니다.
그룹은 또한 재생 에너지 포트폴리오가 30%의 CAGR(복합 연간 성장률)로 성장하고 통합 도시 솔루션 포트폴리오가 2025년까지 10% CAGR로 성장하는 것을 목표로 하고 있습니다.
총 설치 재생 에너지 용량을 현재 2.6GW에서 10GW로 4배 늘리는 것을 목표로 하고 있습니다.
2025년까지 토지 판매를 3배로 늘리는 것을 목표로 하고 있습니다.
온실 가스 배출 집약도를 메가와트시당 0.54톤의 이산화탄소 환산에서 줄이는 것을 목표로 합니다(tCO2 e/MWh) ~ 0.40tCO2 e/MWh.
새로운 석탄 화력 에너지 자산 투자가 없습니다.
Sembcorp Industries는 현재 장부가가 1.1로 거래되고 있습니다. .
이 수준에서는 여전히 저평가되어 있습니다. Sembcorp와 유사한 사업을 하는 프랑스 초국적 기업인 Veolia와 비교한다면. 베올리아의 PBR 2.6배와 비교하면 셈코프는 회복의 여지가 꽤 있는 것 같다.
그러나 역사적 PB를 살펴보면 Sembcorp Industries는 분할 이후 꽤 많이 오른 것 같습니다 . 따라서 Sembcorp가 여기에서 계속 성장할 수 있는지 확신하지 못합니다.
셈코프 인더스트리와 같은 자산비중 기업을 평가할 때 배당수익률보다 PBR 비율에 더 초점을 맞춰야 한다. 그러나 배당 투자자는 매수 여부를 결정할 때 Sembcorp Industries의 현재 배당 수익률도 고려할 수 있습니다.
주당 2.12달러의 현재 가격에서 4센트의 배당금으로 1.9%의 수익률을 보이며 이는 상대적으로 낮습니다. 배당주라면.
Sembcorp Industries는 열악한 산업에 있습니다. . 싱가포르에서 지배력이 있고 싱가포르인에게 제공하는 중요한 서비스로 인해 사라지지 않을 것 같지만 이윤이 그다지 마음에 들지 않습니다.
셈코프 인더스트리의 마진이 내 취향에 비해 너무 낮습니다. . 적자를 내고 있는 해양 사업을 제외하더라도 2020 회계연도의 셈코프 인더스트리 순이익률은 3%였다. 팬데믹 이전의 매출을 감안하면 순이익(해양 사업 제외)도 5%에 불과합니다.
동시에 Sembcorp Industries가 청정 에너지 포트폴리오를 확장하는 동안 여전히 이익의 대부분을 차지하는 기존 에너지 전력도 감소하기 시작할 것이라는 점에 유의해야 합니다. 창조적 파괴는 전통적인 에너지 포트폴리오가 청정 에너지로 대체되는 곳에서 일어날 가능성이 높습니다. 포트폴리오의 성장보다는 향후 몇 년 동안 자산 대체가 가능할 것입니다. 이러한 이유로 저는 지금 Sembcorp Industries에 투자하지 않을 것입니다.
나는 당신 중 일부가 Sembcorp Industries를 붙잡고 있고 그것으로 무엇을 해야할지 궁금해하고 있다는 것을 이해합니다. 제가 주주라면 앞으로 이렇게 할 것입니다.
마지막으로 Wealth 박사의 Kopitiam Unker가 할 말이 있습니다.
