팬데믹으로부터 싱가포르의 경제 회복은 경제학자들이 2021년 초에 예측한 것보다 더 빨랐습니다. 7월과 8월에 강화된 경계 조치의 영향에도 불구하고 경제는 전년 동기 대비 7.1%, 전분기 대비 1.3% 성장했습니다. 3분기. 예상치 못한 상황을 제외하고 2021년 싱가포르 GDP 성장률은 약 7%가 될 것으로 예상됩니다.
싱가포르 은행의 수익은 3분기 실적에서 볼 수 있듯이 이러한 회복의 결과로 증가했으며 2021년에도 전반적으로 좋은 성과를 보였습니다.
이제 올해가 끝나면 2022년에 우리 지역 은행에서 무엇을 기대할 수 있습니까? 계속해서 잘할 것인가, 아니면 기력을 잃기 시작할 것인가?
이 질문에 답하기 위해 싱가포르와 중국의 인플레이션과 경제 발전이라는 두 가지 요소를 평가해야 합니다.
이러한 인플레이션 환경은 오래 가지 않을 것입니다. 2021년 대부분의 기간 동안 Jerome Powell은 인플레이션 환경이 일시적일 뿐이라고 주장했습니다. 그러나 최근 연설에서 인플레이션이 더 이상 일시적이지 않을 것이라고 말하면서 상황이 바뀌었습니다. 연준은 12월부터 테이퍼링을 시작했으며 월 150억 달러에서 300억 달러로 가속화하기 시작할 것입니다. 모든 것이 계획대로 진행된다면 빠르면 2022년 3월 국채 매입이 완료되어 금리 인상의 길이 열릴 것입니다. 현재 연준은 내년에 세 차례, 2023년에 세 번, 2024년에 두 번 더 인상할 것으로 예상하고 있습니다.
가정에서도 인플레이션의 영향을 느끼기 시작했을 가능성이 큽니다. 상품 및 서비스에 대한 국내 수요 증가와 글로벌 공급망의 병목 현상으로 인한 수입 비용 증가로 인해 싱가포르의 인플레이션은 11월에 최고치를 경신하여 10월에 최고 기록을 경신했습니다. 전체 인플레이션은 10월의 3.2%에서 8년 만에 최고치를 기록한 11월에 3.8%로 증가했습니다.
2022년 MAS는 전반적인 인플레이션 전망을 1.5%에서 2.5%로 유지했지만 상황이 여전히 유동적이며 언제든지 바뀔 수 있으므로 약간의 염가로 받아들여야 합니다.
이 외에도 팬데믹으로 인해 연기된 GST 인상이 아직 남아 있습니다. 정확한 인상 시기는 불확실하지만 경기 회복과 실업률 하락은 2022년 예산에 GST 인상을 도입할 수 있는 좋은 기회를 제공합니다. 정부의 또 다른 동기 부여 요인은 이 인기 없는 법안을 훨씬 더 오래 연기한다는 사실입니다. 2023년에 임박한 대통령 선거에 위험할 정도로 가까워질 것입니다.
GST 인상이 인플레이션과 어떤 관련이 있습니까? 2022년에 GST가 인상되면 현재 수준의 인플레이션을 악화시킬 가능성이 있습니다.
은행은 우리가 예치한 돈을 기업에 빌려줌으로써 이익을 얻습니다. 그들이 우리에게 지불하는 이자와 차용자로부터 받는 이자의 차이는 평균 이자 마진이라고도 하는 순 이자 마진입니다. NIM(순이자 마진)은 은행이 대출을 통해 벌어들이는 금액을 나타내기 때문에 2022년을 내다보는 은행의 수익성과 성장을 나타내는 좋은 지표입니다.
인플레이션이 상승함에 따라 지출을 억제하기 위해 금리가 인상되어 은행의 NIM에 의도치 않게 영향을 미칠 수 있습니다.
전통적인 통념에 따르면 소비자는 이자율이 낮을 때 돈을 빌릴 가능성이 더 높고 저축할 가능성이 적습니다. 저축 예금보다 대출 수요가 높기 때문에 은행의 순이자 마진은 시간이 지남에 따라 증가합니다. 반대로 이자율이 오르면 대출이 더 비싸지므로 저축이 더 매력적인 옵션이 됩니다. 이는 결과적으로 은행의 NIM을 감소시킵니다.
그러나 실제로는 항상 그런 것은 아닙니다. 역사적으로 경기 침체기에 금리가 하락하면 순이자 마진이 하락하는 경우가 종종 있었습니다. 반면에 경제 확장 기간은 일반적으로 이자율 및 순이자 마진의 증가와 상관 관계가 있습니다.
아래 그림에서 볼 수 있듯이 금융 위기 이후 NIM이 급락한 것은 자산 수익률이 은행이 정기예금의 가격을 조정할 수 있는 것보다 훨씬 빠르게 하락했기 때문입니다(2020/21과 유사). 자산 재융자 물결이 가라앉고 은행이 예금 금리를 낮출 수 있게 되면서 NIM은 금리 인상과 함께 다시 증가했습니다(현재와 동일하며 2022년 가능).
이제 앞으로 나아가면 어떻게 될까요? 세 가지 가능한 시나리오가 발생할 수 있습니다.
현재 DBS, UOB 및 OCBC는 주로 신용 한도 감소 및 일반 충당금 감소로 인해 순이익이 증가했습니다. 이는 순이자마진 개선 때문이 아니라 지난해 경기 침체 이후 포트폴리오가 개선됐기 때문이다.
앞으로 인플레이션이 완만한 속도로 계속 상승하여 지속 가능한 경제 성장이 가능하다면 금리 인상이 지방 은행의 NIM을 확대할 수 있습니다. 따라서 은행의 수익이 확대됩니다.
이것이 최선의 시나리오이며 현재 제가 기대하고 있는 시나리오입니다.
그러나 인플레이션이 너무 빠르게 증가하면 경제에 재앙을 초래할 수 있습니다.
높은 인플레이션은 종종 높은 변동성과 관련되어 사람들로 하여금 미래에 대해 불확실하게 만듭니다. 이러한 불확실성은 경제 성장을 저해할 수 있으며 이는 일반적으로 은행에 좋지 않습니다.
이 시나리오에서 은행의 대부금이 정체되거나 축소되면서 은행의 수입이 감소할 수 있습니다.
이 시나리오에서는 소비자 수요가 감소하고 공급망 병목 현상이 해결되었다고 가정합니다.
의심스럽긴 하지만 훨씬 더 전염성이 강한 오미크론 변종의 급증으로 인해 전 세계 국가들이 다시 한 번 국경을 봉인하게 될 수 있습니다. 이 조치는 고객 수요를 낮추어 공급망 병목 현상을 완화하는 데 도움이 될 수 있습니다.
이 시나리오에서는 인플레이션이 둔화되어 은행의 NIM과 수익성이 거의 동일하게 유지됩니다.
검토해야 할 또 다른 요소는 2022년 싱가포르와 중국 경제의 성장으로, 두 지역 모두 현지 은행이 대출의 대부분을 연결합니다. 나는 싱가포르에 대해 전혀 걱정하지 않는다. 경제학자들은 2022년 싱가포르의 성장률이 더 낮아질 것으로 예측했지만 이 성장률은 예측 가능하며 예측에서 크게 벗어나지 않을 것입니다.
반면 중국은 불안정한 성장으로 인해 은행에 계속해서 가장 큰 위험을 안겨주고 있습니다. 중국은 계속해서 은행의 중요한 수입원이지만, 최근 기술 회사에 대한 정책 변화와 공동 번영에 대한 강조로 인해 중국 시장에 많은 불확실성이 생겼습니다.
전력 부족과 주택 위기를 고려할 때 중국 경제 및 이에 의존하는 기타 경제는 둔화될 수 있습니다.
이달 초 발표된 보고서에 따르면, 노무라의 수석 중국 경제학자는 부동산 시장 악화, 중국의 코로나 제로(Zero Covid) 전략에 따른 비용 상승, 다가오는 동계 올림픽으로 이어지는 광범위한 공장 폐쇄로 인해 GDP 성장률이 2.9%로 둔화될 것으로 예상한다고 언급했습니다. 2022년 1분기 전년 동기 대비 %, 전 분기 18.3%에서 감소했습니다.
평균 7-8%의 성장률을 보이고 있는 국가의 예상 성장률이 상대적으로 낮다는 점을 감안할 때 2분기에 어떤 결과가 나타날지 누가 알겠습니까?
Evergrande 위기는 전체 경제에 영향을 미칠 도미노 효과를 가질 것인가? 아니면 중국 경제가 Covid를 성공적으로 통제하거나 함께 살기로 결정하면서 갑자기 급증할 것인가?
세 개의 싱가포르 은행 모두 현재 좋은 성과를 거두고 있으며 현재의 인플레이션 환경을 고려할 때 은행 주가는 2022년에 훨씬 더 오를 수 있습니다.
그럼에도 불구하고 성장 모멘텀과 주가를 유지하는 지방 은행의 능력은 여전히 거시 경제 환경이 어떻게 돌아가는지에 달려 있습니다.
장담하기 어렵지만 2022년은 은행들이 계속해서 수익이 성장하는 해가 될 것이라고 믿습니다. 누가 알아? 내가 틀렸을 수도있다. 어떻게 생각하세요?
