건강 관리 주식은 많은 기반을 다룹니다. 사람들은 항상 약과 의료가 필요하기 때문에 방어적입니다. 혁신적인 치료법이 여러 제약 회사에서 수익을 창출하고 있기 때문에 빠르게 성장하고 있습니다. 이제 가격도 저렴합니다.
다가오는 2020년 대통령 선거 덕분에 의료 시스템에 대한 면밀한 조사가 이루어지고 있으며 이는 해당 부문의 주식에 부담을 주고 있습니다. Baron Health의 펀드 매니저인 Neal Kaufman은 Medicare for All에 대한 이야기부터 Affordable Care Act에 대한 법적 문제, 제안된 약가 규정에 이르기까지 "정치적 소음이 많습니다"라고 말합니다. 그 결과, 한때 비쌌던 많은 좋은 회사의 주식이 이제는 저렴한 가격이 되었습니다. Kaufman은 "이것은 불필요하게 처벌을 받고 있는 주식을 살 수 있는 좋은 기회입니다."라고 말합니다.
Medicare가 국유화될 것이라고 믿는 업계 전문가는 거의 없습니다. ACA 또는 약가 책정으로 어떤 일이 일어날지 예측하기가 더 어렵습니다. 그럼에도 불구하고 건강 관리 부문의 일부 주머니는 논쟁이 계속됨에 따라 더 큰 불확실성에 직면해 있습니다. 예를 들어, 보험에만 집중하는 병원과 기업은 단일 지불 시스템에서 위험에 처할 수 있습니다.
그러나 고령화 인구와 급격한 약물 혁신 속도는 장기적으로 이 부문의 다른 부문에 좋은 징조입니다. FDA는 2018년에 그 어느 해보다 더 많은 신약을 승인했습니다. 인터넷이 기술 및 소매를 포함한 여러 산업을 혼란에 빠뜨리는 것처럼 많은 미국 퇴직 계획에서 사용할 수 있는 Baillie Gifford US Equity Growth Fund의 공동 관리자인 Gary Robinson은 "건강 관리가 중대한 변화를 시작하기 직전에 있습니다."라고 말했습니다.
이러한 장기적인 추세를 파악하기 위해 우리는 해당 부문을 샅샅이 뒤져 8개의 좋은 기회를 찾았습니다. 우리가 좋아하는 주식은 제약사, 의료 서비스 제공업체, 의료 기기 및 장비 제조업체의 세 가지 광범위한 의료 분야로 나뉩니다. 그들의 주가는 특히 2020년 선거가 임박함에 따라 계속해서 반등할 수 있습니다. 현명한 투자자는 주가가 하락할 때 더 많이 매수할 것입니다. 자금 관리 회사 Vontobel Quality Growth의 최고 투자 책임자인 Matt Benkendorf는 "유연성이 있고 자리를 선택할 수 있다면 돈을 벌 수 있습니다."라고 말합니다. (모든 반품 및 데이터는 6월 14일까지입니다.)
미국의 모든 건강 관리 주식의 절반이 제약 회사입니다. 여기에는 꾸준히 성장하고 배당금을 지급하는 대형 제약 회사와 오래된 생명 공학 회사뿐만 아니라 시장에 한두 가지 제품을 내놓고 더 작고 빠르게 성장하는 생명 공학 회사와 아직 상용 제품이 없는 위험한 복장이 포함됩니다.
화학 물질을 결합하여 약을 만드는 전통적인 제약 회사와 세포와 같은 유기 요소를 활용하여 치료법을 만드는 생명 공학 회사가 합병, 인수 및 파트너십을 통해 약물 혁신에 돈을 벌면서 경계가 흐려지기 시작했습니다. . 모닝스타의 헬스케어 주식 연구 이사인 데미안 코노버(Damien Conover)는 유전자 시퀀싱 및 기타 발전으로 암, 선천성 질병 및 기타 질병을 치료하는 방식이 바뀌었으며 "혁신 수준이 가속화되고 있습니다"라고 말했습니다.
그러나 어떤 회사가 번창할지 파악하는 것은 까다로울 수 있습니다. 좋은 제약 회사에는 두 가지 주요 속성이 있습니다. 특허 만료 날짜가 몇 년 남은 안정적인 약물과 FDA 승인에 가까운 신약 파이프라인입니다. 그러나 약물과 그들이 치료하는 질병은 복잡합니다. 그리고 성공은 종종 치열한 경쟁을 낳습니다. William Blair Large Cap Growth 펀드의 책임자인 Jim Golan은 "많은 블록버스터 영화 뒤에는 빠른 추종자가 많이 있습니다."라고 말합니다.
약가가 현미경 아래 있다는 것은 도움이 되지 않습니다. Fidelity Select Health Care Portfolio의 에드워드 윤 매니저는 일부 의약품에 대해 메디케어 고객이 지불하는 가격을 낮추려는 현 행정부의 노력 덕분에 "제약 회사의 가격 결정력이 중단되었습니다"라고 말했습니다. 윤씨가 펀드에서 대형 제약회사를 기피하는 이유 중 하나다. 그러나 많은 제품을 보유한 대형 제약회사는 얇은 제품 라인을 보유한 회사보다 가격 및 상환의 변화를 더 잘 견뎌낼 것입니다. 희귀병에 대한 생명을 바꾸는 약을 제공하는 작은 의상도 손상을 덜 입을 수 있습니다.
머크 (기호 MRK, 가격 $83) 새로운 질서에서 계속 번창해야 하는 제약 업계의 원로 정치가입니다. JP모건 체이스의 분석가인 크리스토퍼 토마스 쇼트(Christopher Thomas Schott)는 기본적으로 면역 체계가 암세포를 죽이도록 하는 머크의 면역치료제 키트루다가 "지금까지 본 것 중 가장 큰 제품 중 하나가 빠르게 되고 있다"고 말했다. 이 약물은 현재 진행성 비소세포폐암 및 흑색종을 포함한 11가지 유형의 종양을 치료하도록 승인되었습니다.
의약품 세계에서 의약품은 연매출 10억 달러를 넘으면 블록버스터다. 지난해 키트루다는 70억 달러를 기록했다. Morningstar는 2022년에 160억 달러에 이를 것으로 예상합니다. 그리고 그 수치는 증가할 수 있습니다. 과학자들은 1,000개 이상의 연구에서 수십 가지 질병에 대해 키트루다를 단독으로 또는 다른 치료법과 함께 테스트하고 있습니다. Merck는 현금화할 시간이 있습니다. Keytruda에 대한 가장 오래된 특허는 2028년까지 만료되지 않습니다.
머크는 또한 큰 현금 창출원이며 약값 압력에 덜 민감한 백신을 만듭니다. 2018년 자궁경부암 백신 가다실의 매출은 전년 대비 37% 증가한 32억 달러를 기록했다. 회사에는 또한 비즈니스의 인간적인 측면을 괴롭히는 규제 불확실성으로 고통받지 않는 동물 건강 부서가 있습니다. 애완동물 및 가축 사업은 회사 전체 운영의 10%에 불과하지만 머크의 의약품 부문보다 빠르게 성장하고 있습니다.
머크 주식은 2020년 예상 수익의 16배에 거래되며, 이는 평균 2020년 수익의 14배에 거래되는 대형 제약 회사의 주식에 프리미엄입니다. 그러나 머크는 더 빠르게 성장하고 있습니다. 분석가들은 향후 3년 동안 평균적으로 수입이 8.9% 증가할 것으로 예상하며 이는 다른 대형 제약 회사의 8.2%보다 높은 수치입니다.
생명공학 회사 Vertex Pharmaceuticals (VRTX, $170) 유전자 돌연변이로 인한 희귀 폐질환인 낭포성 섬유증(CF)에 대한 치료법에 대한 잠금 장치가 있습니다. 회사의 약물은 혁신적입니다. CF 치료는 한때 질병의 증상을 완화시키는 데 제한되었습니다. 그러나 Vertex의 치료법은 유전자 돌연변이를 억제함으로써 질병의 근본 원인을 치료합니다. 전 세계적으로 추정되는 75,000건의 CF 사례 중 Vertex는 34,000건을 치료하는 3가지 약물을 만듭니다.
그 범위가 확대되고 있습니다. 회사는 2020년 미국에서 승인을 획득할 것으로 예상되는 "트리플 조합"이라고 하는 신약을 보유하고 있으며 Vertex가 치료하는 CF 사례의 수를 거의 두 배로 늘릴 수 있다고 CFRA 분석가 Kevin Huang이 말했습니다. Credit Suisse의 Evan Seigerman 분석가는 "이 세 가지의 승인 가능성이 높아지면서 Vertex는 CF에 대한 표적 치료를 개발하는 유일한 실제 플레이어로서 지배적 위치를 확고히 할 것"이라고 말했습니다.
그 동안 사업은 건강합니다. Vertex는 현금 32억 달러와 부채가 거의 없습니다. 애널리스트들은 Vertex의 수익이 향후 3년 동안 연평균 22.5% 증가할 것으로 예상하며, 이는 동종 그룹인 생물의학-유전학 제약 회사의 평균 성장률 17.8%를 훨씬 능가합니다.
아직 이익이 없는 소규모 생명공학 회사가 우리 제약회사가 가장 좋아하는 자리를 채웁니다. 신경분비 생명과학 (NBIX, $84)는 2020년에 수익성이 있을 것으로 예상됩니다. 시장에 두 가지 약물과 모든 개발 단계에서 강력한 치료제 파이프라인이 있습니다. 크레디트 스위스의 세이거만(Seigerman)은 상업용 약물 중 하나인 잉그레자(Ingrezza)가 경련을 일으키는 불수의적인 얼굴과 몸의 움직임을 유발하는 지연성 운동이상증에 대한 "동급 최고" 치료법이라고 말합니다. 그는 2020년대 초까지 연간 20억 달러의 매출을 올릴 수 있다고 생각합니다.
Neurocrine은 또한 Seigerman이 시장 리더가 될 수 있다고 믿고 있는 자궁내막증 통증 치료제인 Orilissa를 보유하고 있습니다. Neurocrine은 Orilissa 판매로 벌어들인 모든 돈을 긁어모으지는 않을 것입니다. 회사가 AbbVie와 제휴하여 약물을 판매하기 때문이지만 의미 있는 로열티를 받을 것입니다. Neurocrine은 중소형 생명 공학 카테고리에서 Seigerman의 최고 선택입니다. 그는 향후 5년 동안 매년 31%의 강력한 매출 성장을 기대하고 있습니다.
우리는 어느 날 모든 사람의 전반적인 의료 비용을 낮출 수 있는 혁명의 초기 단계에 있습니다. 오늘날의 의료 시스템에서 의사와 병원은 이미 질병을 앓고 있는 환자를 치료하기 위해 가장 자주 급여를 받습니다. 미래에는 예방 및 지속적인 치료(일부는 이를 전체론적 치료라고 함)가 우선시될 것입니다.
새로운 의료 모델은 환자, 제공자(의사, 병원) 및 지불자(보험자)와 같은 시스템의 모든 p가 협력하여 조기에 올바른 결정을 내림으로써 건강한 환자가 건강을 유지하고 퇴원할 수 있는 경우에만 작동합니다. 더 길게. 이론에 따르면 인구가 더 건강할수록 건강 관리에 지출되는 전체 비용이 줄어듭니다.
윤은 “오스틴, 덴버, 오하이오와 플로리다 일부를 포함한 미국의 몇몇 도시에서 이미 일어나고 있다”고 말했다. 이들 지역에서는 1,000명당 병원 입원율과 응급실 방문(의료의 질에 대한 산업 측정)이 p's 정렬로 인해 크게 떨어졌습니다. 비용도 줄어들었다고 그는 덧붙입니다. 그러나 국가적 차원에서 변화를 보기 전에 한 세대가 걸릴 수 있습니다. “텍사스에서 작동하는 것이 뉴욕에서는 작동하지 않을 수 있습니다. 내 기대는 그것이 결국에는 이루어지겠지만, 누구가 원하는 것보다 더 오래 걸릴 것입니다.”라고 윤은 말합니다.
유나이티드 헬스 그룹 (UNH, $245) 이 장기 추세의 중심에 있습니다. UnitedHealth는 모든 p에 지분이 있습니다. 국내 최대의 건강보험회사이기 때문에 보험료를 지불하게 됩니다. 긴급 치료 클리닉 및 워크인 외과 치료 센터에서 의료 서비스를 제공하는 OptumHealth 부서를 통해 제공됩니다. 그리고 5천만 명의 피보험자가 환자입니다. UnitedHealth는 본질적으로 국가 의료 시스템의 축소판입니다.
OptumInsight는 UnitedHealth의 비밀 무기입니다. 사업부에서는 의료 결과를 개선하는 데 사용할 수 있는 치료 데이터를 수집 및 분석하여 의료비를 절감합니다. Mairs &Power Growth 펀드의 수석 매니저인 Andrew Adams는 “보험사에 전화를 걸면 보험 회사에 전체 병력이 있습니다. 의사의 기록, 약 처방 및 병원 기록을 기반으로 더 효율적으로 치료를 제공하기 위한 최선의 조치를 알게 될 것입니다.” 적어도 그것이 아이디어입니다.
CVS 건강 (CVS, $54)는 UnitedHealth가 돈을 벌 수 있도록 하는 것을 목표로 합니다. 미국 인구의 70%가 CVS 약국에서 3마일 이내에 살고 있는 약국으로 가장 잘 알려져 있지만 1,000개 이상의 워크인 클리닉도 운영하고 있습니다. 2018년 말 Aetna를 인수하면서 CVS는 이제 보험 회사이기도 합니다.
두 종목 모두 매매 종목이다. UNH 주식은 예상 수익의 16배에 거래되며, 이는 2014년 이후 볼 수 없었던 수준이며 이러한 프리미엄 주식에 대한 드문 할인입니다. "UnitedHealth는 항상 비쌌습니다."라고 2019년 초에 주식이 매도되었을 때 더 많은 주식을 매수한 Mairs &Power의 Adams는 말합니다. 분석가들은 향후 3년 동안 연간 12.7%의 수익 성장을 기대하고 있습니다.
CVS는 Aetna를 700억 달러에 인수하기 위해 부채를 냈고, 결과적으로 2018년 배당금을 인상하지 않아 14년 연속 연간 증가 기록을 마감했습니다. CFRA의 Huang은 Aetna의 통합과 부채 상환에는 시간이 걸릴 것이라고 말했습니다. (완성된 합병은 법원에서 이의를 제기했지만 Huang은 거래가 대부분 그대로 유지될 것으로 예상합니다.) 그는 이 주식을 "강력 매수"라고 평가합니다. 부분적으로는 현재 가격이 저렴하기 때문입니다. 52주 최저치 근처에서 거래되며 3.7%의 수익률을 자랑하며 주가수익비율(PER)은 8로 지난 10년간 해당 주식의 역사적 P/E 중간값보다 40% 이상 낮습니다. 한편, 수입은 향후 3년 동안 매년 7.2%씩 증가할 것으로 예상됩니다.
제약회사들은 혁신적인 치료법을 연구하고 개발하기 위해 많은 돈을 쓰고 있습니다. Eaton Vance Worldwide Health Sciences 펀드의 책임자인 Jason Kritzer는 의료 기기 산업의 하위 집합인 생명 과학 도구 회사들이 그러한 노력을 가능하게 하는 "선택과 삽"을 만든다고 말합니다. 분석가들은 이 그룹에 속한 기업들이 S&P의 500주식 지수에 속한 기업의 평균 10%에 비해 향후 3년 동안 평균 12%에서 14%의 비율로 수익을 증가시킬 것으로 예상합니다.
크기는 의료 기기 세계에서 도움이 됩니다. 자금 부족은 부분적으로 소규모 장치 회사가 자체적으로 생존하기 어렵게 했으며 대부분은 대기업에 인수되었습니다. 따라서 우리가 가장 좋아하는 것이 그들에게 유리합니다.
Thermo Fisher Scientific (TMO, $285)는 생명 과학 산업의 큰 카후나입니다. 생명공학 약물 연구에 대한 기록적인 지출은 회사의 실험실 제품 및 서비스, 유전자 시퀀싱 기기, 분석 도구 및 진단 키트에 대한 수요를 부채질하고 있습니다. Artisan Thematic 펀드의 매니저인 Chris Smith는 매출의 80% 이상이 소모품(주사기, 진단 테스트 및 기타 일회용 품목) 및 서비스의 반복적인 판매와 관련되어 있다고 말합니다. 이는 회사가 경제 변동에 덜 취약하게 만든다고 Smith는 말합니다. 한편, Thermo는 내부적으로 주도되는(그리고 인수로 인한 것이 아닌) 매출 및 이익 성장 부문에서 이 부문을 주도하고 있습니다. 또한 그는 "TMO가 업계 최고의 경영진이라고 생각합니다."라고 덧붙입니다.
애널리스트들은 향후 3년간 연간 12.5%의 이익 성장을 기대하고 있습니다. 이 주식은 예상 수익의 23배에 거래되며, 이는 의료 기기 시장의 동료 평균 배수인 36배와 비교됩니다.
2013년에 약물 사업부를 분사한 후 Abbott Laboratories (ABT, $82) 이제 영양 음료, 진단, 제네릭 의약품 및 의료 기기를 포함하는 다양한 제품 목록에 중점을 둡니다. 그러나 3가지 신제품이 의료 부문의 혁신이 급증하는 최적의 위치에 놓였다고 William Blair의 Golan은 말합니다.
하나는 손가락 찌르기를 없애고 시간 경과에 따른 패턴과 추세를 추적하여 환자가 당뇨병을 더 잘 관리할 수 있도록 도와주는 14일 착용형 연속 혈당 측정기인 FreeStyle Libre입니다. 또 다른 하나는 특정 심장 질환이 있는 환자가 덜 침습적인 수술(즉, 심장 개복 수술이 아님)로 치료를 받을 수 있는 장치인 MitraClip입니다. 윌리엄 블레어(William Blair) 분석가인 마가렛 카조(Margaret Kaczor)는 경쟁자가 없으며 최근 FDA 결정으로 이 장치에 대한 적격 환자 수가 두 배로 늘었다고 말했다. 트리오 중 세 번째인 Alinity는 분석 및 자동화를 사용하여 연구 프로세스를 표준화하고 비용을 줄이며 노동 제약을 관리함으로써 진단 실험실의 워크플로를 통합 및 간소화하는 차세대 진단 시스템입니다.
Abbott는 거대 기업도 혁신적일 수 있음을 증명합니다. 회사 매출의 50% 이상이 지난 6년 이내에 출시된 제품에서 발생합니다. 애널리스트들은 향후 3년 동안 매년 12.3%의 연간 이익 성장을 기대하고 있습니다.
직관적인 수술 (ISRG, $497)는 최소 침습 로봇 보조 수술의 선두 주자입니다. 외과의사는 회사의 첨단 장비와 da Vinci 시스템으로 알려진 3D 고화질 비전 기능을 사용하여 비뇨기과 및 부인과 절차 등의 수술을 수행합니다. Eaton Vance Worldwide Health Sciences의 책임자인 Samantha Pandolfi는 "이 시장은 초기 단계에 있습니다. 지난해 전 세계적으로 시행된 6천만 건의 일반 수술 중 거의 백만 건이 다빈치 시스템으로 시행되었습니다. 그녀는 "성장을 위한 긴 활주로가 있고 경쟁에서 회사의 리드가 넓습니다."라고 말합니다. "우리는 그것이 매우 오랫동안 두 자릿수 매출과 이익 성장을 유지할 수 있다고 생각합니다." Zacks Research에 따르면 애널리스트들은 향후 3년 동안 평균적으로 12.2%의 수익 성장을 예상합니다.
소규모의 생명 공학 회사의 결과는 극단적일 수 있습니다. 큰 이익을 얻거나 모든 것을 잃을 수 있으며 그들이 하는 일은 복잡합니다. 위험을 이해하고 평가할 수 있는 경험과 자원을 보유한 전문가가 있는 펀드를 높이 평가할 수 있습니다.
Ed Yun은 10년 넘게 의료 회사를 분석해 왔으며 Fidelity Select Health Care Portfolio를 운영해 왔습니다. (FSPHX) 2008년부터. 이 펀드는 윤하에서 평균 이하의 변동성과 함께 평균 이상의 수익률을 제공했습니다. 10년 동안 18.3%의 연간 수익률이 모든 의료 기금의 90%를 능가합니다. 윤은 급성장하는 생명 공학 회사에 대한 작은 베팅에 안정을 제공하는 안정적이고 큰 회사에 큰 지분을 가지고 있습니다. 생명공학 회사, 의료 서비스 회사(보험사 포함), 의료 기기 및 기기 제조업체가 기금의 가장 큰 부분을 차지합니다.
야누스 헨더슨 글로벌 생명 과학 관리자 (JAGLX), Andy Acker는 20년 넘게 의료 회사를 연구해 왔습니다(그도 의사 집안 출신입니다). 그는 포트폴리오의 3분의 1을 제약회사에, 3분의 1을 생명공학 기업에, 나머지는 건강 관리 서비스 및 의료 기기에 투자하면서 이 부문에 투자했습니다. 지난 10년 동안 Janus의 연간 수익률은 동종 기업의 78%를 능가했습니다.
