지금 게임의 이름은 위험 회피입니다. 미중 무역 전쟁, 금리 불확실성, 글로벌 성장에 대한 우려 등 수많은 거시 경제 문제가 공모하여 주요 지수를 최근 고점에서 무너뜨렸습니다. 걱정이 너무 빨리 심화되어 매도할 주식에 대해 포트폴리오를 모니터링하기 시작해야 합니다(그리고 하락하는 경향이 있는 경우 피해야 할 가치 함정).
약한 보유 자산을 제거하면 결국 손실을 제한할 수 있습니다. 자체의 근본적인 문제로 인해 더 넓은 시장을 더 높이 올라갈 수 없는 주식은 밀물이 더 이상 모든 보트를 들어올리지 않을 때 더 큰 하락의 위험에 처해 있습니다.
약점을 모니터링하는 한 가지 방법은 상장지수펀드 제공업체인 Reality Shares의 DIVCON 시스템이 포착한 배당금 중심의 펀더멘털을 살펴보는 것입니다. DIVCON은 시장에서 가장 큰 1,200개 기업 중 배당성향의 건전성, 수익 성장, 잉여 현금 흐름(기업이 의무를 다한 후 남은 현금의 양), Altman Z-score와 같은 평가 지표를 조사합니다. 회사의 채권 불이행 또는 파산 가능성을 평가하는 데 도움이 됩니다.
결과 등급 시스템(DIVCON 5가 가장 건강한 지불금을 나타내고 DIVCON 1이 가장 위험한 배당금을 나타내는 1-5 척도)은 배당금의 지속 가능성과 성장 가능성을 측정하기 위한 것입니다. 그러나 DIVCON이 측정하는 데이터를 고려할 때 낮은 등급은 전반적인 펀더멘털이 바람직하지 않은 회사를 식별하는 데 도움이 될 수도 있습니다.
다음은 전체 DIVCON 등급(1)에서 가장 낮은 등급을 받은 매도하거나 피해야 할 7가지 배당주입니다. 이들 각각은 연초부터 현재까지 15% 동안 시장 실적을 하회했습니다. 그리고 현재의 불확실한 상황에서 각각은 더 취약해 보입니다.
Olin은 한 가지 큰 차질로 인해 방해받지 않았지만 해가 거듭될수록 여전히 꾸준히 하락했습니다. 우려 사항 중 하나:7월 초에 회사는 가성소다(수산화나트륨) 가격 하락, 저장 터미널 화재로 인한 지속적인 문제, 염소 및 염소 유도체 감소 등 여러 문제로 인해 2분기 및 전체 연도에 대한 가이던스를 낮췄습니다. 판매.
Olin의 낮은 등급에는 몇 가지 요인이 있습니다. 회사는 몇 년 동안 지불금을 늘리지 않았으며 2018년 수입은 전년 대비 40% 감소했습니다. 3억 2,790만 달러로 2015년과 2016년에 기록한 손실보다 훨씬 낫습니다. 중요한 것은 Olin이 1.96이라는 약한 Altman Z 점수를 가지고 있다는 것입니다. Altman Z는 회사의 신용 강도를 측정하기 위해 5가지 요소를 사용합니다. 3점 이상은 파산 가능성이 낮거나 무시할 수 있음을 의미하고, 2.99~1.81은 보통 파산 가능성을 의미하고, 1.8 이하의 점수는 높은 가능성을 나타냅니다. (참고로 최대 배당금 지급자의 중앙값은 3.9입니다.)
DIVCON은 Olin에게 가장 낮은 등급인 1점을 부여했습니다. 그러나 32점 이하의 모든 주식은 DIVCON 1에 배치됩니다. 따라서 Olin의 29.25점은 그다지 바람직하지 않으며 여전히 지불금 문제를 나타내지만 일부 DIVCON 1 주식(나중에 논의할 주식)은 조회됩니다. 더 큰 배당 위험으로.
대신 IGT가 무대 뒤에서 활약합니다.
IGT는 슬롯 머신에서 복권 시스템, 포커 앱에 이르기까지 모든 것을 생산하는 글로벌 게임 시스템 및 서비스 대기업입니다. 그보다 한 단계 더 나아가 카지노 손님이 스마트폰을 탭하기만 하면 기계에 내기를 할 수 있는 프로그램과 같은 유용한 기술을 제공합니다.
그러나 편재성과 미국 전역의 카지노 확장에도 불구하고 IGT는 2년 연속 순손실과 수익 감소를 겪었습니다. 잉여현금흐름도 몇 년 동안 마이너스였다. 주식은 지난 1년 동안 가치가 40% 하락하면서 큰 어려움을 겪었습니다.
DIVCON은 음수의 배당금 대비 FCF 비율을 인용하여 회사의 현금 문제를 표시했습니다. 2.8. 당연히 배당금은 몇 년 동안 분기별로 20센트로 상한선을 유지했습니다. 블룸버그 배당 건전성 점수 -33은 앞으로 몇 년 동안 그럴 것이라는 것을 의미합니다. 블룸버그 배당 건전성 점수의 범위는 -100에서 100 사이이며 음수 점수는 미래 배당금 인상 가능성이 낮고 건전하지 못한 배당금을 나타냅니다.
Altman Z-score도 문제입니다. International Game Technology의 약한 1.61 등급은 시스템의 채무 불이행 또는 파산에 대한 고위험 영역에 놓이게 합니다.
에너지 주식은 지난 1년 동안 곤두박질쳤습니다. 원유 및 천연 가스 가격은 2018년 4분기에 급락한 후 2019년 첫 몇 달 동안 반등했지만 이후 글로벌 경제에 대한 두려움이 고조되면서 다시 폭락했습니다. Standard &Poor's 500-stock index의 에너지 주식을 보유하고 있는 Energy Select Sector SPDR Fund(XLE)는 지난 1년 동안 23% 하락했습니다.
PBF는 윤활유, 난방유 및 운송 연료와 같은 제품도 공급하는 독립적인 정유업체입니다. 말 그대로 에너지 상품을 추출하는 탐사 및 생산 회사는 종종 원유 및 가스 가격의 상승 및 하락에 크게 의존하지만, 정유사의 이익은 투입 재료와 정제 제품 간의 가격 차이인 "스프레드"와 연결되어 있습니다.
그러나 이러한 스프레드는 유가와 마찬가지로 늦게까지 어려움을 겪었습니다. 더욱이 회사는 상반기에 의도적으로 유지 보수 비용을 선불로로드하여 결과에 무게를 둡니다. PBF Energy는 2분기에 주당 27센트의 손실을 보고했으며, 이는 전년 동기의 2.37달러 이익에 비해 크게 증가한 것입니다. (특별 일회성 항목을 취소하는 조정 이익은 주당 83센트로 더 좋았지만 여전히 상당히 낮습니다.)
DIVCON은 회사의 낮은 이익과 마이너스 LFCF 배당금 비율(-1.1%)을 배당금의 위험 신호로 식별했습니다. 회사는 또한 -13의 Bloomberg 배당 건강 점수를 얻었습니다. 최근 기록에 따르면 배당금도 최상의 상태를 유지하는 것으로 나타났습니다. 배당금은 2013년에 다시 시작된 이후로 변동이 없었습니다.
우리는 통신 CenturyLink를 강조했습니다. (CTL, $11.95) 2018년에 잠재적으로 위험한 고수익 기업으로 선정되었습니다. 1년도 채 지나지 않아 2019년 2월에 회사는 지불금을 54% 삭감한다고 발표했습니다.
CenturyLink는 주로 유선 전화, TV 및 인터넷과 같은 통신 서비스를 미국 전역에 제공합니다. 그러나 급성장하는 초점 영역은 고속 광섬유 케이블입니다. 네트워크 개선을 위해 2017년 레벨 3 커뮤니케이션즈를 인수했으며, 현재 50개 도시에 470만 마일의 광섬유 케이블을 설치하기 위해 노력하고 있습니다.
전화 및 케이블로 인한 고객 손실은 대부분 레벨 3 구매로 인해 발생하는 높은 수준의 부채와 마찬가지로 CenturyLink에 영향을 미쳤습니다. 따라서 올해 초 회사는 경제성 문제가 아니라 배당금을 삭감하기로 결정했습니다(FCF로 충분 지불금을 충당하기 위해), 그러나 부채 상환에 우선순위를 둡니다.
CTL은 5월 말부터 회복 모드에 있었지만 이것은 분명히 "보여주기" 주식입니다. 현재로서는 펀더멘털이 약해 보입니다. 블룸버그 배당 건전성 점수 -11은 배당금에 대해 고무적이지 않습니다. 그러나 주식 자체의 경우 Altman Z-score -0.1은 향후 몇 년 동안 파산할 가능성이 높다는 점을 보여주기 때문에 주의해야 할 수치입니다.
올해와 내년을 내다보고 있는 분석가들은 지속적인 매출 감소를 예상하고 있습니다. 그리고 2019년에는 이익이 주당 1.32달러로 약 11% 반등할 것으로 예상하지만 2020년에는 주당 1.33달러로 소폭 상승할 것으로 예상합니다.
CenturyLink의 전망은 현재 매우 좋지 않아 Reality Shares DIVCON Dividend Defender ETF(DFND)의 공매도 포지션 중 하나입니다. DIVCON 등급이 높은 주식을 75% 매수하고 낮은 종목에서 25% 매도하여 시장 변동성을 헤지하는 ETF입니다. -등급 주식.
빅토리아 시크릿(Victoria 's Secret)과 배스 앤 바디 웍스(Bath &Body Works)를 운영하는 L Brands는 2018년 11월 배당금을 주당 30센트로 절반으로 줄이겠다고 발표했습니다. 이는 유명 브랜드의 지속적인 약세 속에서 5번가 본점을 포함한 모든 Henri Bendel 매장을 폐쇄하기로 결정한 지 불과 몇 달 만에 나온 것입니다.
그러나 L Brands의 고민은 Henri Bendel을 넘어 확장됩니다. Victoria 's Secret은 American Eagle (AEO) Aerie 브랜드와 경쟁이 치열하고 카탈로그를 중단하고 수영복과 같은 비핵심 카테고리를 없애는 등 여러 가지 이유로 빠르게 영향력을 잃었습니다. 그것은 심지어 유명한 연례 패션쇼를 재고하고 있습니다. CEO Les Wexner는 더 이상 네트워크 TV에 "적합"하지 않다고 말했습니다.
회사는 5월에 스트리트를 뛰어넘는 분기별 매출과 이익을 발표하고 연간 이익 예측을 더 높게 조정한 후 약간의 삶의 조짐을 보였습니다. (하지만 빅토리아 시크릿의 동일 매장 매출은 여전히 5% 하락했습니다.)
그러나 L Brands의 수익은 계속 줄어들고 있습니다. DIVCON 등급 시스템의 하나의 흑점입니다. 분석가들은 여전히 올해와 2020년 연간 수익이 2018년 수준에 미치지 못할 것이라고 믿고 있습니다. LB의 블룸버그 배당 건전성 점수도 -49로 당연히 낮습니다. 그리고 파산 위험의 Altman Z 측정값은 0.84라는 우려스러운 수치입니다.
KHC 주가는 2월에 오스카 메이어(Oscar Mayer)와 크래프트(Kraft) 브랜드의 가치를 150억 달러 감소시켜야 하는 바람에 폭락했습니다. 이는 실망스러운 4분기 보고서의 일부로, 분기 배당금을 주당 36%에서 40센트로 줄이겠다는 어닝 콜 발표로 인해 나쁜 소식이 더욱 가중되었습니다.
2013년 사모펀드 회사 3G Capital과 협력하여 H.J. Heinz를 인수한 후 2015년 Kraft Foods와 합병한 Berkshire는 결합된 기업의 지분 26.7% 덕분에 분기별 254억 달러의 손실을 기록했습니다. 그로 인해 Warren Buffett은 “Kraft Heinz에 대해 몇 가지 면에서 내가 틀렸습니다. 우리는 Kraft에 대해 너무 많은 비용을 지불했습니다.”
회사는 8월 8일에 상반기 실적을 보고할 예정입니다. 이는 KHC가 5월에 2016년 및 2017년 재무를 재작성해야 한다고 발표한 후 오래 지연된 보고서입니다. 분기별 결과가 이야기를 바꿀 수도 있지만 현재로서는 Kraft가 근본적으로 약해 보입니다. 레버리지된 잉여 현금 흐름은 배당금을 충당하는 데 필요한 것의 10분의 1에 불과하지만 Altman Z-점수는 골치 아픈 -0.1입니다.
앞으로 나아가는 길도 흐릿해 보인다. 종종 낙관적인 분석가 커뮤니티는 매출이 2% 감소하고 2019년 전체 수익이 21.5% 감소할 것으로 예상합니다. 내년에는 매출이 1% 미만으로 증가하고 이익이 4% 미만으로 증가할 것으로 예상됩니다.
광업의 거인 Freeport-McMoRan (FCX, $10.14) DIVCON 시스템에서 가장 낮은 현재 점수를 얻는 수상한 영예를 안고 있습니다. 2%라는 상대적으로 낮은 수익률에도 불구하고 – 일반적으로 높은 수익률은 과도한 배당금의 경고 신호이지만 때로는 작은 수익률도 위험할 수 있습니다.
그렇긴 해도 Freeport-McMoRan이 반드시 나쁜 회사나 나쁜 주식처럼 보이는 것은 아닙니다. 회사가 자체적으로 값비싼 도박을 하는 시기에 상당한 역풍을 겪고 있는 매우 위험한 회사일 뿐입니다.
Freeport는 Grasberg에 있는 노천 구리 및 금광을 지하 작업으로 전환하려고 시도하고 있습니다. 광산은 1989년부터 "360억 파운드의 구리와 5,400만 온스의 금을 생산했습니다", The Wall Street Journal 보고서 및 "Freeport는 Grasberg에 남아 있는 구리와 거의 같은 양의 금이 여전히 있다고 추정합니다."
성공하면 Freeport에 새로운 삶이 생기겠지만, 반드시 성공하지 못할 수도 있는 실험적인 기술을 사용하는 어려운 프로젝트입니다. 한편, 회사는 변환 작업을 수행하는 동안 현금을 소각하기 시작합니다. 특히 문제는 세계 최대 구리 구매자인 중국과의 최근 재가열된 무역 전쟁으로 인해 구리 가격이 2019년 최저치로 떨어졌다는 점입니다.
DIVCON의 측정치 중 일부는 -2.7 LFCF-to-dividend 비율을 포함하여 회사의 최근 Grasberg 추진으로 인해 큰 영향을 받았습니다. Freeport의 Altman Z 점수도 0.73으로 낮아 부도나 파산 가능성이 높아졌다. 분석가들은 또한 회사가 올해 주당 17센트의 수익을 올릴 것으로 예상하고 있습니다. 이는 4회 분기 배당금을 충당하는 데 필요한 20센트 미만입니다.
Freeport의 도박은 실제로 장기적으로 이익이 될 수 있지만, 현재의 현금 투쟁과 구리 가격 하락으로 인해 특히 더 넓은 시장이 계속 하락할 경우 단기적인 위험에 처하게 됩니다.
