거의 2년 동안 이어진 미국의 중국과의 무역 전쟁과 유럽 및 멕시코와의 일제 공격은 많은 주식을 강타했습니다. 도널드 트럼프 대통령의 관세(및 보복 관세)는 더 높은 투입 비용 및 판매되지 않은 재고와 같은 다양한 형태로 기업에 부담을 주고 있습니다.
꼬집음이 광범위하게 느껴집니다. 시장 분석가와 외국 지도자 모두 무역 전쟁이 상황을 악화시키고 있다고 생각하지만 글로벌 성장은 이미 둔화되고 있습니다. 여기 국내에서는 수요 감소를 반영하여 제조업이 얇아지고 있습니다. ISM의 8월 구매관리자지수는 49.1에 불과했다. 50 미만이면 활동 위축을 의미하며, 이는 8월이 3년 만에 미국 제조업이 후퇴했음을 의미합니다.
그 결과 수많은 주식이 하락했습니다. 일부 회사는 무역 불확실성 이외의 역풍에 직면하기 때문에 이러한 관세 보조 하락을 구매하는 것은 위험합니다. 그러나 미국과 중국 간의 결의안은 할 많은 회사에 절실히 필요한 구제책을 제공하고 아마도 주식의 반등을 가져올 것입니다. 시장이 가장 작은 낙관적 힌트에 반등할 때마다 잠재력을 볼 수 있습니다.
위스콘신주 페워키에 있는 캐피털 이노베이션(Capital Innovations)의 최고 투자 책임자인 마이클 언더힐(Michael Underhill)은 "(이러한) 가치주는 관세 결의 이후 매력적인 수익을 낼 것"이라고 말했다. 10월의 협상입니다. 좀 더 구체적인 진전이 있다면 지속적인 집회가 계속될 것이라고 그는 말했습니다.
그러면 다음은 도널드 트럼프 대통령의 관세(및 보복세)로 인해 이미 소진된 14개 주식입니다. 일부는 워싱턴이 관세 위협을 감수할 경우 잠재력을 나타내지만 무역 긴장이 다시 고조될 때마다 계속해서 고통을 겪을 수 있습니다. 그리고 일부는 피해를 입지 않도록 비즈니스를 전환하려고 합니다.
<소>자료는 9월 12일 기준이다. 배당수익률은 최근 분기별 배당금을 연율로 환산한 후 주가로 나눈 값이다. 월스트리트 저널에서 제공한 분석가 의견.
딕의 스포츠 용품 (DKS, $38.61) 727개의 Dick's Sporting Goods 매장과 Golf Galaxy 및 Field &Stream 배너 아래 130개로 구성된 857개의 미국 매장을 운영하고 있습니다. 그리고 무역 협상에서 무슨 일이 일어나든 간에 수많은 문제에 직면해 있습니다.
스포츠 용품, 운동복 및 신발에 중점을 둔 소매업체는 전자 소매업체로의 사업 손실을 포함하여 상당한 역풍에 직면하고 있습니다. 많은 업계 이름이 이미 너무 많은 재고를 보유하고 있으며 Cowen의 분석가인 John Kernan은 "환경은 여전히 판촉"이라고 썼습니다.
딕의 2분기 수익은 애널리스트들의 예상보다 좋았지만 전체 재고는 19% 증가한 반면 판매는 3.8%만 개선됐다. Kernan은 이것이 딕의 3분기 연속 마이너스 매출 대 재고 스프레드라고 말합니다.
Cowen 분석가는 현재 Dick의 2019 회계연도에 잉여 현금 흐름(회사가 비용, 부채에 대한 이자, 세금 및 장기 투자를 지불한 후 남은 현금)을 2억 3,500만 달러로 예상하고 있습니다. 이는 FCF의 5억 1,500만 달러의 절반 미만입니다. 작년.
Kernan은 또한 DKS에 대한 목표가를 주당 36달러에서 33달러로 낮추면서 "관세 상황이 10%에서 25%로 확대되면 FY20에 상당한 마진 역풍이 발생할 가능성이 있습니다. … 가혹한 25% 관세 시나리오에서 영향은 FY20 EPS에 최대 (주당 80센트)가 될 수 있습니다."
애틀랜타 소재 Carter's 유아 및 아동복을 제조 및 판매하는 (CRI, $96.84) 미국 및 중국 관세의 영향에 맞서 싸우기 위해 이미 선회하고 있는 회사의 한 예입니다.
예를 들어 2분기 실적을 살펴보겠습니다. Carter's는 조정 이익이 전년 대비 21% 증가한 주당 95센트를 기록했습니다. 매출은 5% 증가한 7억 3400만 달러를 기록했다. 두 수치 모두 주당 80센트와 7억 3,100만 달러로 애널리스트들의 예상을 웃돌았습니다.
왜 강한 분기입니까? Carter's는 미국으로 보내는 중국산 의류의 비율을 낮추었기 때문에 관세가 이익 마진에 미치는 영향을 최소화했다고 말했습니다.
CEO인 Michael D. Casey는 Q2 컨퍼런스 콜에서 Carter가 이전에 이러한 관세에 노출된 금액이 연간 약 1억 달러로 추정된다고 말했습니다. 그러나 "작년에 26%였던 중국산 제품의 비율이 올해는 20%로 줄어들었습니다."라고 그는 말했습니다.
Carter는 또한 "필요한 경우 중국에서 생산량을 추가로 줄이기 위한 계획을 개발했으며 List 4 관세가 부과될 경우 공급업체로부터 가격 양보를 협상할 것으로 예상합니다."
예티 홀딩스 (YETI, $30.70) 고급 쿨러 및 기타 아웃도어 제품에서 센세이셔널한 "그것"이라는 이름은 2018년 9월부터 관세의 영향을 미리 계획했다고 밝혔습니다.
그러나 Cowen의 Kernan은 YETI를 Carter와 Dick의 것과 동일시하면서 "가장 심각한 재정적 역풍"에 직면해 있다고 말합니다. 예티는 또한 "관세의 가장 큰 상대 총이익 위험"에 직면해 있다고 씁니다.
예티의 2분기 실적은 적어도 긍정적이었다. 매출은 12.3% 증가하여 Cowen의 추정치와 전년 동기 대비 성장률 9%에 대한 컨센서스를 모두 상회했습니다. 주당 33센트의 이익도 평균 추정치(30센트)와 Cowen's(32센트)를 능가합니다. 회사는 관세로 인해 주당 2센트의 타격을 입었지만 판관비(판매, 일반 및 관리 비용) 감소로 부분적으로 상쇄되었습니다.
회사의 2분기 실적 발표에서 경영진은 올해 말까지 대부분의 소프트 쿨러와 가방 생산을 중국에서 이전할 계획이라고 밝혔습니다. CFO인 Paul Carbone은 "하반기에도 계속 관세가 부과될 것"이라고 밝혔지만 공급망의 중국 철수는 점차 "관세 영향을 완화"할 것입니다.
스카이웍스 솔루션 (SWKS, $82.33)는 반도체 및 무선 칩 분야의 선구자이지만 2019년에 투자자들을 롤러코스터로 몰아넣었습니다. 1월 저점과 4월 고점 사이에서 50% 이상 급등한 후 약 1년 동안 포기했습니다. 5월까지 가치의 3분의 1이 되었고, 그 이후로 25% 상승했습니다.
Prime Capital Investment Advisors의 최고 투자 책임자인 Chris Osmond는 미중 무역 전쟁을 둘러싼 지정학적 및 국제적 안보 문제를 비난할 수 있다고 말했습니다.
Apple(AAPL)과 중국 기술 대기업 Huawei를 포함한 SWKS의 일부 최대 고객은 관세의 직접적인 영향을 받고 있으며, 더 나쁜 것은 Huawei가 Skyworks와 비즈니스를 수행하는 것을 금지하는 미국의 "Entity List"에 올라간 것입니다. 문제는 이 두 회사만 해도 스카이웍스 매출의 약 60%를 차지하기 때문이다. 가장 최근 분기에 매출은 전년 대비 14% 감소했고 수입은 47% 급감했습니다.
SWKS 매출의 거의 25%가 중국에서 발생하기 때문에 계속되는 무역 긴장과 중국의 경제 침체는 "분명히 회사에 역풍으로 남을 것"이라고 Osmond는 말합니다.
엔비디아 (NVDA, $184.27)는 게임, 데이터 센터 및 자동차에 중점을 둔 비주얼 컴퓨팅에 중점을 둔 반도체 회사입니다. 또한 자율주행차, 로봇, 인공지능과 같은 차세대 기술에도 점점 더 침투하고 있습니다.
중국은 현재 매출 기준으로 세계 최대 게임 시장이지만 2019년 말에는 미국이 중국을 능가할 것으로 예상됩니다. 그럼에도 불구하고 중국은 Nvidia 매출의 거의 4분의 1을 차지하므로 자연스럽게 무역 전쟁이 칩 제조업체에 큰 타격을 입혔습니다. 주식은 실제로 연초 대비 38%의 이익으로 시장을 능가했지만 이러한 이익은 극도로 변동성이 큰 방식으로 이루어졌으며 주가는 2018년 10월 고점에서 36% 떨어진 상태를 유지하고 있습니다.
Osmond는 "공급망 상실에 대한 두려움과 중국으로부터의 매출이 25%에 육박하는 것은 해로운 위험을 초래할 수 있습니다."라고 말합니다.
2019년 현재까지 운영 결과가 하락했습니다. 1분기 조정 수익은 전년 대비 57% 하락했습니다. 2분기 이익은 36% 감소했습니다. 그럼에도 불구하고, 주가는 트럼프 행정부가 9월 1일부터 12월 15일까지 발효될 특정 관세를 연기하겠다고 발표한 8월 중순 이후 계속 상승세를 보였습니다.
그러나 이것은 일시적인 휴식일 수 있습니다. Osmond는 "연기하더라도 휴가 쇼핑(시즌)에 대한 일부 영향을 피하기 위한 전략적일 수 있습니다"라고 말합니다.
중장비 제조업체 Caterpillar (CAT, $131.75) 2019년 2분기에 7천만 달러의 관세를 지불했으며, 이는 분기 이익에 4% 정도를 추가했을 것입니다. 그리고 회사는 1년 동안 2억 5천만 달러에서 3억 5천만 달러를 지불할 것으로 예상합니다.
물론 이것이 Caterpillar만의 문제는 아닙니다. Osmond는 중국의 부진한 판매, 북미의 석유 및 가스 장비 판매 감소, 전반적으로 어려운 시장 환경이 결합하여 Caterpillar의 수익을 잠식했다고 지적합니다.
Capital Innovations의 Underhill은 글로벌 제조 감소에 따라 장비 판매 수요를 면밀히 모니터링해야 한다고 말합니다.
한 가지 긍정적인 점:Caterpillar는 현재 비즈니스 주기 전반에 걸쳐 현금 흐름을 생성할 수 있는 능력에 대한 확신을 거듭 강조했습니다. 기계, 에너지 및 운송 현금 흐름은 연간 40억~80억 달러로 CAT의 이전 주기(2010-16년)보다 약 10억~20억 달러 향상될 것으로 예측합니다.
Underhill은 "견고한 대차대조표, 구조 조정에 대한 상당한 부담, 주기 전반에 걸쳐 일관되게 투자할 수 있는 능력 덕분에 이번 주기에 더 나은 위치에 놓였습니다"라고 말합니다.
다시 말해, 무역 전선의 솔루션은 그렇지 않으면 강력한 회사를 위한 중요한 촉매제가 될 수 있습니다.
제너럴 모터스 (GM, $39.07)은 많은 문제에 직면해 있습니다. 미국은 자동차 판매의 정점인 '피크 오토'에서 3년 후퇴했다. 자동차와 트럭의 내구성이 높아짐에 따라 소비자는 더 오래 보관하고 있습니다. 그리고 GM은 이제 협상 협상에서 전미자동차노조(United Auto Workers Union)와 대면해야 합니다. 디트로이트 자동차 제조업체가 덜 인기 있는 모델 중 일부를 중단하고 여러 공장에서 생산을 중단할 계획을 발표했다는 점을 감안하면 논쟁의 여지가 있는 대화일 것입니다.
그러나 무역 전쟁은 그 이면의 또 다른 가시입니다. 중국은 8월에 미국산 자동차에 대한 25%의 관세와 부품 및 부품에 대한 5%의 관세를 12월 15일부터 재개할 것이라고 밝혔습니다. 종합해보면 미국산 수입차에 대한 세금은 최대 50%에 달할 수 있습니다.
General Motors는 중국 사업이 번창하고 있음에도 불구하고 Ford(F) 및 Tesla(TSLA)와 같은 경쟁업체보다 관세에 덜 노출되어 있습니다. GM은 중국에서 많은 차량을 내수용으로 만들기 때문입니다.
그러나 GM은 무역 전쟁의 다른 측면에 직면해 있습니다. 예를 들어, 미국과 중국 모두 경제 성장 둔화에 대한 우려로 인해 구매 둔화 가능성이 있습니다. 그리고 중국 시장에서 General Motors는 무역 전쟁이 계속되는 한 잠재적인 소비자가 미국 브랜드에서 멀어지는 것에 대해 걱정해야 합니다.
GM도 사장의 분노를 샀다.
네브래스카주 오마하에 있는 크레이튼 대학의 재무 교수인 로버트 존슨은 "트럼프 대통령은 GM이 집권 전에 주요 공장을 중국으로 옮겼다고 트윗했다"고 말했다. 그러나 그는 중국에서 회사 매출의 약 1%만이 자동차에서 나왔다고 말했다. 중국에서 제작되어 미국에서 판매됨
유서 깊은 미국 회사 Harley-Davidson (HOG, $36.05)는 상징적인 브랜드이지만 젊은 고객을 끌어들이는 데 심각한 문제가 있는 브랜드입니다. 밀레니얼 세대는 이전 세대보다 오토바이를 구매할 가능성이 적으며 관심이 있는 많은 사람들은 대신 Harley의 경쟁 제품을 선택하고 있습니다.
Edward Jones의 분석가인 Brian Yarbrough는 7월 말 Harley의 2분기 보고서에 이어 CNBC에 "중년 및 젊은 사람들과 더 작은 자전거로 더 나은 성장을 볼 필요가 있습니다."라고 말했습니다.
따라서 2019년 Harley의 저조한 실적(연간 누계 5.7% 대 S&P 500의 경우 20%)은 전적으로 관세 문제에 기인할 수 없습니다. 그러나 무역 문제는 중국이 아니라 유럽과의 관계에서 느껴지고 있습니다.
Matt Levatich 최고경영자(CEO)는 지난 4월 회사의 1분기 실적발표에서 “우리는 중국산 수입량이 많지 않기 때문에 중국산 수입품에 대한 관세의 영향을 받지 않는다”고 말했다. "우리에게 가장 큰 영향은 유럽 연합 관세이며, 유럽 연합이 지난 6월 수입 관세를 6%에서 31%로 인상한 이후로 아무 것도 변경되지 않았습니다."
Harley는 태국 시설에서 EU용으로 지정된 오토바이 생산을 이전하여 마진을 개선하려고 노력하고 있습니다. 소프트테일 및 스포츠스터 바이크에 대해 유리한 관세 대우를 받아 "이러한 바이크에 대한 관세를 31%에서 6%로 인하"했으며, Levatich는 올해 후반에 다른 오토바이에 대해서도 유사한 승인을 기대한다고 말합니다.
CFO인 John Olin은 이번 조치로 2020년 2분기부터 "약 1억 달러의 연간 마진"을 회복해야 한다고 말했습니다.
지금쯤이면 대부분의 미국 소비자는 iRobot의 (IRBT, $65.66) 주요 제품:Roomba. 작은 진공 청소기 로봇(iRobot과 경쟁업체 모두)은 틈새 기술 분야에서 상류층 가정의 필수품으로 전환하고 있습니다.
하지만 관세 때문에 룸바는 궁지에 몰리고 있습니다.
콜린 앵글(Colin Angle) 최고경영자(CEO)는 아이로봇의 2차 회의에서 “현재 진행 중인 미중 무역 전쟁과 관련 관세의 직간접적 영향으로 원래 예상했던 것보다 더 느리게 성장하고 있는 미국 시장 부문을 탐색하고 있다”고 말했다. 7월 분기 실적 발표. 트럼프 행정부가 2,500억 달러 상당의 수입품에 대해 중국 관세를 25%로 인상한 후 일부 제품의 가격을 인상해야 했던 이 회사는 예상보다 낮은 2억 6,020만 달러의 매출을 보고했습니다. 이는 IRBT가 2분기 연속 1위에 올랐음을 의미합니다.
설상가상으로, 회사는 "5월 10일에 25%로 인상된 관세의 시행"을 인용하여 연간 성장률 추정치를 이전 범위인 17%에서 20%에서 10%에서 14%의 새로운 범위로 하향 조정했습니다.
Angle은 컨퍼런스 콜에서 IRBT가 25% 관세에서 제외를 신청했고 여러 워싱턴 D.C. 회의에 참석했다고 말했습니다. 그러나 면제에 대한 결정은 "불분명"합니다.
James Foot, 철도 운송 주식 CSX Corp.의 CEO (CSX, $71.55)는 7월에 "현재의 경제 상황은 내 경력에서 경험한 것 중 가장 당혹스러운 것 중 하나입니다."라고 말하면서 입이 떡 벌어졌습니다.
이 언급은 실망스러운 수익, 매출 감소 및 출하량 감소를 드러낸 2분기 실적 보고서에 이어 나온 것입니다. 푸트 장관은 컨퍼런스 콜에서 "올해 세계 경제 상황과 미국 경제 상황이 모두 이례적이었고 우리 거래량에 영향을 미쳤다"고 말했다. "보고된 화물에서 매주 볼 수 있습니다."
문제의 일부는 미국 수입업체들이 다가오는 관세를 피하기 위해 본질적으로 작년에 중국산 제품 재고를 쌓았다는 것입니다.
지난 6월 미국철도협회(American Railroads Association)의 정책 및 경제 수석 부사장인 존 그레이(John Gray)는 철도 교통의 약세가 여러 요인에 의해 야기되고 있지만 "무역 관련 긴장 증가로 인해 악화되고 있는 경제적 불확실성 증가"가 포함된다고 말했습니다. 및 "국제 무역의 감소 또는 중단을 초래하는 더 높은 관세"
CSX의 마크 케네스 월러스(Mark Kenneth Wallace) 수석 부사장은 2분기 컨퍼런스 콜에서 "무역과 관세에 대한 결의나 명확성이 분명히 도움이 될 것"이라고 말했다.
페인트, 코팅 및 특수 재료 공급업체 PPG Industries (PPG, $118.21) 관세에 의해 더 간접적으로 타격을 받고 있습니다. 부과금 자체가 아니라 그로 인한 경제적 여파입니다.
예를 들어, 회사는 2분기 동안 매출이 전년 동기 대비 2.6% 감소했다고 보고했는데, 이는 Morningstar의 주식 분석가인 Charles Gross가 "영향 없는" 성과라고 말했습니다.
목표주가를 주당 98달러에서 85달러로 낮춘 Gross는 "2분기 실적 외에도 PPG 가치 평가를 주도하는 핵심 가정을 철저히 검토하고 수정했습니다."라고 말했습니다.
회사는 자동차 생산 감소로 인해 중국과 유럽에서 페인트 및 코팅에 대한 수요가 감소했습니다. PPG Industries의 CEO인 Michael McGarry에 따르면 중국에서 생산된 자동차의 수는 전년 대비 거의 20% 감소했습니다.
McGarry는 7월 실적 발표에서 "글로벌 경제 활동이 계속 부진할 것으로 예상합니다"라고 말하면서 중국 자동차 시장이 반등할 때마다 회사가 이익을 얻을 것이라고 덧붙였습니다.
McGarry는 "지금 우리가 보고 있는 추세가 계속될 것이라고 생각하지 않지만 이것의 가장 큰 요인은 무역 전쟁입니다."라고 말했습니다. "중국에서 사람들은 주머니에 돈이 있고 사람들은 고용되어 있습니다. 그것은 (그냥) 소비자 신뢰가 부족하기 때문입니다."
그는 무역 합의가 그 신뢰를 높일 것이라고 말하면서 "이것이 해결될 때마다 우리는 팝을 보게 될 것"이라고 덧붙였습니다.
가정용 가구 소매업체 Bed Bath &Beyond (BBBY, $10.64)는 더 단기적인 고통을 경험할 가능성이 높습니다. UBS의 자산 분석가인 Michael Lasser는 5월에 BBBY와 Williams-Sonoma(WSM) 및 Restoration Hardware(RH)와 같은 기타 가정용품 소매업체가 많은 제품이 중국에서 제조되기 때문에 "상당한" 위험을 보고 있다고 말했습니다.
Lasser는 소매 공간에 대한 5월 연구 노트에서 "25% 관세로의 이동이 진행되고 장기간 지속된다면 많은 강경 전화, 브로드라인 및 식품 소매업체에 미치는 영향이 상당할 것이라고 믿습니다."라고 썼습니다. "소매업체들이 가능한 경우 영향을 완화하기 위해 전략적 가격 조치를 취할 것이라고 밝혔기 때문에 완전한 25% 관세의 정면은 상당히 인플레이션이 될 것입니다."
UBS가 기업 컨퍼런스 콜 및 보고서에 대해 수행한 분석에 따르면 진행 중인 무역 전쟁으로 인해 Bed Bath는 상품의 17%가 중국 관세에 노출되기 때문에 십자선에 놓였습니다.
침대 목욕에는 다른 문제도 많이 있습니다. 회사의 가장 최근 분기별 수익은 3억 7,110만 달러의 순손실과 25억 7,000만 달러의 매출이 전년 동기 대비 6% 이상 감소한 것으로 나타났습니다. 회사는 2분기 연속으로 수억 달러의 손상 비용을 겪었습니다. 스티븐 테마레스 전 CEO는 지난 5월 넛지됐다. 그리고 행동주의 투자자들은 이사회에 4명의 새로운 이사를 임명하도록 회사를 압박했습니다.
농기구 제조업체 디어 (DE, $163.26) 많은 폭풍우를 이겨냈지만 중국과의 무역 분쟁 그 이상에 직면해 있습니다. 2019년의 비참한 날씨는 중서부 전역의 생산 수준을 저해했으며 중국이 부과하는 관세에 대해 우려하는 농부들은 장비 구매를 연기했습니다.
가장 최근의 분기별 결과는 참담했습니다. 주당 2.71달러의 이익은 예상치 2.85달러에 크게 못 미쳤다. 89억 7천만 달러의 매출도 목표치를 하회했습니다. 애널리스트들은 93억9000만 달러를 찾고 있었다. 이로 인해 회사는 2분기 연속 연간 가이던스를 낮추었습니다. Deer는 이전에 33억 달러의 매출과 이익이 5% 개선될 것으로 예측했습니다. 4%의 매출 성장과 32억 달러의 순이익으로 하향 조정되었습니다.
그 결과 DE 주가는 연초 대비 10% 상승하며 부진한 모습을 보이고 있습니다.
CEO인 Samuel Allen은 DE가 "수출 시장 접근에 대한 우려"의 영향을 느꼈고 대두에 대한 수요와 전반적인 작물 상태로 인해 농부들이 더 많은 장비를 구매하기를 기다리고 있다고 말했습니다.
Deere는 2018년에 부과된 철강 관세와 같이 장비 마진에 영향을 미치는 다른 방식으로도 취약합니다.
농산물 공급업체 및 상인 Bunge (BG, $57.50) 2019년 단 6% 상승으로 S&P 500을 하회했으며 2018년 4분기 슬럼프 이후 회복되지 않았습니다.
작년에 시행된 중국의 대두 수입품에 대한 25% 관세가 대두 시장을 강타했습니다.
당시 CEO인 Soren Schroder는 로이터와의 인터뷰에서 "오늘날 100달러의 벌금이 부과될 수 있고 그 위험을 관리할 방법이 없음을 알고 있는 현재 상황에서 미국 대두를 중국에 투입하는 위험을 감수할 의사가 없다"고 말했다. 2018년 5월. (Schroder는 12월 곡물 가격 하락을 비롯한 여러 문제로 인해 사임했습니다.)
희소식:중국은 최근 미국과 중국이 예정된 10월 회담을 앞두고 작은 양보를 시작함에 따라 새로운 관세에서 일부 미국산 대두(특히 다른 제품)를 면제하겠다고 발표했습니다.
그럼에도 불구하고 Bunge는 8월에 발표된 놀라운 분기별 손실로 인해 여전히 현명해지고 있습니다. 대두 선물이 오를 것이라는 데 베팅했지만, 분기 동안 긴장이 고조되면서 가격이 폭락했습니다. 이런 종류의 타격은 미국과 중국이 계속해서 협상을 계속하는 한 위협으로 남을 수 있습니다.
