올바른 인수합병(M&A)은 새로운 시장을 개척하고 역량과 시장 점유율을 확대하며 제품 라인을 다양화함으로써 좋은 회사를 더욱 발전시킬 수 있습니다.
모든 거래가 승자가 보장되는 것은 아니지만 투자자는 일반적으로 현명한 M&A의 혜택을 받습니다. 2016년 Booth Business School 연구에 따르면 합병 당시 인수한 회사와 인수한 회사의 전체 가치가 평균적으로 증가했으며 현금 인수를 한 회사의 가치는 장기적으로 상승했습니다.
1999년 Exxon과 Mobil 간의 810억 달러 합병으로 Exxon Mobil(XOM)이 탄생했습니다. 지금은 3000억 달러 규모의 골리앗이자 미국 거래소에서 가장 큰 상장 에너지 회사입니다. 또는 Walt Disney(DIS)가 2006년에 60억 달러에 Pixar를 인수했습니다. 스튜디오의 애니메이션 영화는 상품 및 기타 관련 기회를 제외하고 전 세계 박스 오피스에서만 거의 110억 달러를 벌어 들였습니다.
작년은 세제 개혁, 낮은 차입 비용, 건전한 주식 시장 덕분에 기업 M&A에 특히 좋은 해였습니다. 딜메이킹은 작년에 거의 기록적인 수준을 기록했습니다. Mergermarket에 따르면 5,718건의 거래가 마감되었으며 거래 규모는 1조 5천억 달러를 초과하여 역대 두 번째로 많은 거래량을 기록했습니다. 또한 주목할만한 것은 작년에 100억 달러 이상의 가치가 있는 "메가 딜"의 급증이었습니다. 여기에는 Keurig Dr. Pepper(KDP)가 청량음료 제조업체 Dr. Pepper Snapple Group을 270억 달러에 인수하고 약국 체인인 CVS Health(CVS)가 건강 보험 제공업체 Aetna를 700억 달러에 인수한 것이 포함됩니다.
다음은 보류 중이거나 최근에 마감된 M&A 거래에서 큰 것을 찾고 있는 15개의 대형주입니다. 이러한 인수 합병은 이미 인수 기업에 새로운 활력을 불어넣고 있거나 분석가 및 기타 시장 전문가가 향후 몇 년 동안 그렇게 할 것으로 예상하고 있습니다.
건강 보험 대기업 Cigna (CI, $162.34)는 고객을 위한 의료 및 처방약 혜택을 모두 관리하여 의료 비용을 절감할 것으로 기대합니다. 이를 위해 회사는 2018년 약국 혜택 관리자 Express Scripts를 인수했습니다. Cigna는 OptumRX를 인수한 UnitedHealth Group(UNH)과 Aetna를 인수하는 것 외에도 약국 혜택 관리자 Caremark를 소유한 CVS Health가 이미 개척한 통합 서비스 모델을 수용했습니다.
Cigna는 올해 원활한 통합에 중점을 두고 있습니다. 2020년에는 전문 의약품 및 정신 건강 분야의 향상된 제품을 포함하여 의료 및 약국의 결합된 역량을 활용하는 새로운 서비스를 출시할 계획입니다.
합병은 Cigna가 150억 달러의 Express Scripts 부채를 인수한 현금 및 주식 거래였습니다. 이 거래는 Express Scripts 가치에 31% 프리미엄이 붙었고 활동가인 Carl Icahn은 처음에 높은 가격 때문에 합병을 반대했습니다. 그러나 그는 Institutional Shareholder Services가 주당순이익(EPS)을 크게 증가시키는 거래를 추천한 후 입장을 바꿨습니다. Cigna는 2021년 EPS를 $20 ~ $21, 독립형 EPS는 $18로 안내하고 있습니다.
Bank of America Merrill Lynch의 분석가인 Kevin Fishbeck은 2019년 초 시그나를 "높은 확신" 통화 10가지 중 하나로 선정했습니다. 5월에 Oppenheimer의 분석가인 Michael Wiederhorn은 "새로운 건강 서비스 부문이 강력한 유기적 특성을 가졌다"는 점은 전혀 없이 회사에 대해 "매수" 등급을 유지했습니다. ESRX가 좋은 성과를 거두면서 약국이 성장했습니다.”
주주들은 2018년 10월에 3위와 4위 무선 통신 사업자를 결합하는 합병을 승인했습니다. 이 거래는 결합된 기업이 부스트를 취소하는 거래 덕분에 7월에 마침내 법무부 승인을 받았습니다. 네 번째 "주요" 이동통신사가 될 Dish Network(DISH)에 결합된 50억 달러에 대한 모바일 비즈니스 및 스펙트럼 자산. 연방 통신 위원회(Federal Communications Commission)도 최근 이에 대해 투표할 준비가 되었다고 신호를 보냈습니다. 그러나 그것이 최종 장애물이 아닙니다. 15개 주와 컬럼비아 특별구가 입찰을 차단하기 위해 소송을 제기하고 있습니다.
번역:거래는 아직 멀었습니다. 하지만 그런 일이 일어나면 혁신이 될 것이라고 의심하는 사람은 거의 없습니다.
T-Mobile은 새로운 법인이 강력한 대차대조표와 전액 자금 지원을 받는 사업 계획의 혜택을 받을 것이라고 말했습니다. 회사는 향후 3년 동안 통신 인프라와 나머지 비즈니스에 최대 400억 달러를 투자할 계획입니다. 이는 지난 3년 동안 T-Mobile과 Sprint를 합친 지출보다 약 50% 많은 것입니다.
합병된 회사는 AT&T의 1억 5,570만 가입자와 Verizon의 1억 5,800만 가입자에 비해 1억 3,580만 이상의 가입자를 가질 것으로 예상됩니다. T-Mobile에 따르면 결합된 네트워크는 2024년까지 15배 더 빠른 속도를 제공할 수 있을 것입니다.
Cowen의 분석가인 Colby Synesael은 T-Mobile이 추정한 60억 달러의 가동률 시너지는 보수적이며 2023년까지 주당 9달러에 육박하는 잉여 현금 흐름을 기대하고 있습니다. Raymond James의 분석가인 Ric Prentiss는 이전에 거래가 성사될 가능성에 대해 확신이 없었습니다. , 그러나 최근에는 규모가 마진과 현금 흐름을 개선할 것이라는 보다 낙관적인 메모와 함께 목표 가격을 상향 조정했습니다.
IBM은 2018년 1월에 마침내 끝난 22분기 연속 매출 감소를 겪었지만 현재는 새로운 4분기 연속 하락의 한가운데에 있습니다. 또한 클라우드 컴퓨팅 비즈니스 구축에서 Microsoft(MSFT) 및 Amazon.com(AMZN)과 보조를 맞추는 데 어려움을 겪고 있습니다. 그러나 Red Hat 인수는 IBM의 클라우드 기능 및 관련 기술을 크게 확장하고 더 많은 고객 작업을 클라우드로 이동하는 제품을 공급할 수 있게 되어 클라우드 또는 하이브리드 기술에 관계없이 앱과 데이터를 안전하게 휴대하고 안전하게 유지할 수 있게 됩니다.
IBM은 인수 관련 부채로 인해 배당금을 계속 인상할 계획이지만 2020-21년에 자사주 매입을 일시적으로 중단할 계획입니다. IBM은 약 2년 내에 정상화된 레버리지 비율로 돌아갈 것으로 예상합니다.
Credit Suisse의 분석가 Matthew Cabral은 4월에 Outperform(매수와 동일) 등급으로 IBM에 대한 보도를 시작했으며 Red Hat 인수가 IBM을 수익 중심의 EPS 성장으로 되돌릴 수 있다고 생각합니다.
Wells Fargo 분석가인 Edward Caso는 Market Perform 등급(Hold와 동일)을 보유하고 있습니다. 그는 이전에 일시적인 자사주 매입 중단으로 인해 IBM 주식에 대한 목표 가격을 낮췄습니다. 그러나 8월에 그는 경영진의 수정된 연간 가이던스를 설명하기 위해 목표주가를 147달러로 다시 상향 조정했습니다. 그는 또한 배당금 증가와 강력한 잉여 현금 흐름 수익률에 힘입어 꾸준한 장기 주가 상승을 기대하고 있습니다.
에너지 대기업 Marathon Petroleum (MPC, $46.84) 작년에 라이벌 Andeavor를 인수하면서 미국 최대의 독립 정유사가 되었습니다. 현금 및 주식 거래에서 Andeavor의 가치는 주당 $152로, 합병 전 주가에 24% 프리미엄이 붙었습니다.
셰일 오일 붐은 미국 에너지 생산량을 기록적인 수준으로 끌어 올렸습니다. Andeavor와 같은 경질 원유 가공업체는 시추 확장의 혜택을 가장 많이 누리고 있습니다. Andeavor의 정유 공장은 또한 Marathon의 정유 포트폴리오에 지리적 다각화를 추가하고 미국에서 가장 많은 석유 생산 지역 중 하나인 Permian Basin에서 입지를 확장합니다. 마라톤은 이전에 6개의 정유소를 소유했으며 하루 190만 배럴의 원유를 처리하는 국내 2위의 정유사였습니다. Andeavor의 10개 정유소와 함께 Marathon은 국내 최대 정유사가 되었습니다. 또한, 마라톤의 중서부 및 걸프 연안 정유 공장은 중서부 북부, 남서부 및 태평양 북서부에 위치한 Andeavor 정유 공장을 보완합니다.
Andeavor의 부채를 포함하여 Marathon은 하루 310만 배럴의 석유를 처리할 수 있는 통합 회사의 지분 66%에 대해 356억 달러를 지불했습니다. Marathon은 또한 Andeavor의 3,200개 주유소/편의점을 인수하여 회사의 기존 2,740개 Speedway 매장 네트워크에 추가했습니다.
폴드인은 이미 마라톤의 재정에 눈에 띄는 영향을 미치고 있습니다. 2분기 영업이익은 전년 동기 대비 210% 급증했으며 미드스트림 부문 수익은 42% 증가했습니다. 정제 수익은 감소했지만 처리량은 Andeavor의 기여로 이익을 얻었습니다.
RBC 분석가인 Scott Hanold는 합병된 회사가 2020년까지 업계 최고의 잉여 현금 흐름 수익률과 강력한 유기적 생산 성장을 제공할 것으로 예상합니다. 그는 4월에 Marathon을 Outperform으로 업그레이드한 후 불과 몇 주 전에 그 등급을 반복했습니다.
합병은 두 명의 선도적인 항암제 개발업체를 결합합니다. 이 두 회사는 함께 Revlimid(다발성 골수종) 및 Opdivo(폐암)를 포함하여 9개의 블록버스터 약물(연간 매출 10억 달러 이상)을 소유하고 있습니다. 결합된 파이프라인에는 150억 달러의 새로운 수익을 창출할 수 있을 것으로 생각되는 출시 준비가 된 6개의 약물 후보도 포함됩니다.
Bristol-Myers는 현금 및 주식 거래에서 740억 달러(Celgene의 합병 전 가격에 54% 프리미엄)를 지불했으며 Celgene 주식 1주당 현금 50달러와 BMY 1주를 교환했습니다. Wellington과 행동주의 투자자인 Starboard Value를 포함한 일부 투자자들은 Revlimid가 곧 2022년에 제네릭 경쟁에 직면할 것이라는 점을 감안할 때 높은 가격에 대해 우려를 표명했습니다. 그러나 BMY는 Celgene이 파이프라인에서 평가되어야 한다고 말합니다. 여기에는 Celgene이 작년에 Juno Therapeutics로부터 인수한 유망한 새로운 세포 기반 CAR-T 암 치료법이 포함됩니다.
Bristol-Myers는 2020년까지 비용에서 25억 달러를 절감할 것으로 예상하고 거래가 종료된 후 첫 1년 동안 EPS 증가가 40% 이상으로 예상하고 있습니다.
Barclays의 분석가인 Geoff Meacham은 인수에 대한 강력한 전략적 및 재정적 근거에 동의하고 합병이 비중확대 상태로 마감된 후 BMY 등급을 상향 조정했습니다. Cowen의 Steve Scala는 6월에 Market Perform 등급을 반복했지만 "Celgene 인수는 기회도 있지만 위험도 있습니다."라고 말하면서 목표 가격과 EPS 추정치를 높였습니다.
슈퍼 지역 은행 BB&T (BBT, $46.22) 및 SunTrust (STI, $60.35)는 660억 달러에 달하는 전체 주식 거래로 합병할 계획입니다. 여전히 연방 준비 은행과 연방 예금 보험 공사의 승인이 필요한 합병은 자산 기준으로 미국에서 6번째로 큰 은행이 될 것이며 10년 만에 첫 번째 은행 메가딜이 될 것입니다.
SunTrust 주주는 소유한 STI 주식 1주당 1.29BBT 주식을 받습니다. 합병된 은행은 약 4,480억 달러의 자산을 관리하게 되며, 이는 약 4,820억 달러의 자산을 보유한 라이벌 U.S. Bancorp(USB)와 비슷한 수준입니다.
새 법인은 Truist Financial이라는 새 이름도 받게 됩니다. .
BB&T와 SunTrust는 남부에서 강력한 입지를 확보하고 있습니다. BB&T는 노스캐롤라이나주 윈스턴세일럼에 본사를 두고 있으며 SunTrust는 애틀랜타에 본사를 두고 있습니다. 두 은행은 함께 개별적으로 달성할 수 있는 것보다 더 나은 범위의 디지털 제품을 제공할 수 있어야 합니다. 새로운 디지털 상품을 통해 합병된 은행은 온라인 대출 상품으로 이미 새로운 고객을 유치하고 있는 더 큰 기관과 보다 효과적으로 경쟁할 수 있습니다.
이번 합병으로 지점 폐쇄로 인한 비용 절감 효과도 기대된다. 두 은행은 합쳐서 현재 약 3,100개의 지점을 운영하고 있으며, 여기에는 서로 2마일 이내에 위치한 700개 이상의 지점이 있습니다. BB&T는 2022년까지 연간 16억 달러의 비용 절감을 예상합니다.
Sandler O'Neill의 분석가인 Stephen Scouten은 BB&T와 SunTrust가 모두 "매우 깨끗한" 은행이며 거래가 궁극적으로 성사될 수 있다는 확신을 표명했습니다. 그러나 몇몇 분석가들은 이름 변경이 실제로 새 개체의 가치를 감소시킬 수 있다고 우려하고 있습니다. Wells Fargo 분석가 Mike Mayo(매수)는 6월 메모에서 "이번 조치는 비용과 혼란 측면에서 위험이 따릅니다."라고 썼습니다. "앞으로의 도전을 반영하는 현재로서는 Truist에 대한 인지도가 제로라고 해도 과언이 아닙니다."
현금 및 주식 거래에는 주당 현금 2센트와 Goldcorp 주식 1주당 Newmont 주식 0.328주가 포함되었습니다. 이번 인수로 Goldcorp의 가치는 Goldcorp의 합병 전 주가에 18% 프리미엄이 붙었습니다.
금 채굴 부문은 금 가격 하락과 쉽게 접근할 수 있는 금 공급 감소의 결과로 통합되고 있습니다. 고급 매장량의 부족과 채굴 비용 상승은 채굴자들이 탐사보다 광산 구매를 통해 매장량을 늘리는 또 다른 이유입니다. Newmont의 Goldcorp 인수는 Barrick Gold(GOLD)가 Randgold를 인수하기 위해 60억 달러에 입찰한 지 불과 몇 달 만에 이루어졌습니다.
합병된 사업체는 미주, 가나 및 호주의 광산 자산을 소유하고 있으며 현재 향후 10년 동안 연간 600만~700만 온스의 금을 생산할 것으로 예상됩니다. 이러한 생산 수준으로 인해 Newmont는 연간 450만~500만 온스의 금을 채굴하는 업계 다음으로 큰 생산업체인 Barrick보다 앞서 있습니다. Newmont의 광산 포트폴리오는 호주 또는 아메리카 대륙에 집중되어 있기 때문에(매장량의 90%) 일부 경쟁업체보다 위험이 적습니다.
Newmont는 합병을 통해 연간 1억 달러의 비용 절감을 예상하고 향후 2년 동안 10억~15억 달러의 비전략적 채굴 자산을 판매하여 생산을 최적화할 계획입니다. 결합된 기업은 주당 56센트의 연간 현금 배당금을 지급합니다. NEM의 1.5% 수익률은 금광 업계에서 가장 높은 수준입니다.
Paulson &Co.와 VanEck International Investors Gold Fund(INIVX) 포트폴리오 매니저 Joseph Foster는 Goldcorp 투자자들이 Newmont와 Barrick 간의 대규모 합작 투자에서 시너지 효과에서 너무 달콤한 몫을 얻고 있다고 불평하면서 처음 거래에 반대했습니다. 3 월. 이 활동가들은 Newmont가 합병이 승인될 경우 투자자들에게 주당 88센트의 특별 배당금을 지급하기로 동의한 후 반대를 철회했습니다.
씨티의 애널리스트 알렉산더 해킹은 8월 중순 매수를 반복하면서 골드코프 인수로 인해 주식이 부당한 처벌을 받았다고 말했다. BMO Capital Markets의 Andrew Kaip 분석가는 Newmont-Barrick 합작 투자에 대해 낙관적입니다.
합병 전 주가에 29% 프리미엄으로 First Data를 평가한 이 거래는 주주들에게 First Data 주식 1주당 FISV 0.303주를 제공했습니다. 거래는 7월 말에 마감되었습니다.
Fiserv는 은행, 신용 조합 및 기타 금융 기관에 기술 라이선스를 제공합니다. 중소 은행이 고객 계좌를 관리하고 지불을 처리하며 모바일 뱅킹 서비스를 지원하는 데 필요한 기술 인프라를 제공합니다. First Data는 Star 직불 카드 네트워크를 소유하고 있으며 신용 카드 판독기와 같은 POS 기술을 Walmart(WMT) 및 기타 소매업체에 제공합니다.
합병된 회사는 "훨씬 더 광범위한 종단 간 지불 솔루션"과 향상된 지불 기능을 제공할 것이라고 회사는 발표했습니다. 또한 Fiserv는 First Data의 온라인 판매자 등록 기능을 디지털 뱅킹 플랫폼과 통합하여 교차 판매 기회를 활용할 수 있습니다.
회사는 거래가 첫 해에 조정된 주당 순이익으로 20% 증가할 것으로 예상하고, 그 후 비용 시너지 덕분에 장기적으로 40% 증가할 것으로 기대합니다. 합병은 향후 5년간 연간 수익 시너지로 5억 달러, 연간 비용 시너지로 9억 달러를 창출해야 합니다. Fiserv는 또한 합병 3년차까지 연간 40억 달러 이상의 잉여 현금 흐름을 창출할 것으로 예상하며, 이는 합병 시점에 예상되는 170억 달러의 부채를 신속하게 상환하는 데 도움이 될 것입니다.
Aite Group의 수석 분석가인 David Albertazzi는 Mobile Payments Today와의 인터뷰에서 First Data의 POS 기술과 Fiserv의 디지털 뱅킹 기술 덕분에 "합병은 제공할 수 있고 더 큰 서비스를 제공할 수 있다는 면에서 매우 보완적인 것으로 보인다"고 말했습니다. Northcoast의 Kartik Mehta는 6월에 FISV를 Neutral에서 Buy로 업그레이드하면서 Fiserv가 예상보다 빨리 비용 절감 효과를 볼 수 있을 것이라고 말했습니다.
반도체 제조업체 Broadcom (AVGO, $287.50)는 작년에 189억 달러에 달하는 현금 거래로 IT 소프트웨어 제조업체 CA Technologies를 인수했습니다. 주당 44.50달러의 구매 가격은 CA의 합병 전 주가에 20% 프리미엄이 붙었습니다. 그러나 Broadcom은 부채를 짊어지고 거래를 성사시키기 위해 180억 달러의 신규 자금을 조달했습니다.
Broadcom은 인수를 통해 인프라 소프트웨어의 발판을 마련할 뿐만 아니라 확장된 비즈니스 기회와 접근 가능한 시장을 확보합니다. 그러한 기회 중 하나는 사물 인터넷(IoT) 애플리케이션을 위한 결합된 소프트웨어/하드웨어 제품을 개발하는 데 있습니다.
합병은 또한 Broadcom에 상당한 반복 수익, 더 높은 EBITDA 마진을 제공하며 조정된 이익으로 즉시 증가할 것입니다. 결합된 사업은 연간 두 자릿수 EPS 성장을 달성할 것으로 예상됩니다.
분석가들은 합병이 Broadcom의 전략적 초점을 흐리게 할 가능성을 포함하여 몇 가지 초기 우려를 가지고 있었습니다. Evercore ISI 분석가 C.J. Muse는 AVGO 등급을 Market Perform으로 낮췄습니다. 그는 구매에 전략적 근거가 부족하다고 생각했습니다. B. Riley FBR 분석가인 Craig Ellis는 이 거래를 Intel(INTC)이 부적절하게 인수한 McAfee 인수와 비교하면서 AVGO 등급을 Neutral로 낮췄습니다.
그러나 Ellis는 연말까지 주식을 Buy로 다시 상향 조정했습니다. UBS 분석가인 Timothy Arcuri는 "매수" 등급을 유지했으며 Broadcom이 인수를 통해 가치를 창출할 수 있는 입증된 능력을 언급하면서 의심의 여지가 없는 이점을 제공했습니다.
그리고 분석가들은 최근 회사에 대해 대체로 낙관적이었습니다. TipRanks가 추적한 분석가 31명 중 23명이 AVGO에 지난 3개월 동안 매수 또는 이에 상응하는 등급을 부여했습니다.
합병된 회사는 위장병학 및 신경과학 분야에서 상호 보완적인 위치에 있으며 희귀 질환, 혈장 유래 치료제, 종양학 및 백신 분야의 시장 리더입니다. 합병으로 다케다의 지리적 발자취와 미국에서의 입지가 넓어졌습니다. Shire는 미국에서 매출의 약 3분의 2를 기록하고 있습니다. 반대로 Shire는 신흥 시장과 일본에서 Takeda의 강력한 입지를 활용하고 있습니다.
합병으로 인한 연간 비용 시너지는 합병 후 3년차까지 14억 달러에 이를 것으로 예상됩니다. 이 거래는 첫 해 이후에 EPS에 크게 증가할 것으로 예상됩니다.
다케다는 308억5000만 달러의 부채로 구매 자금을 조달했다. 그러나 해당 부채를 빠르게 축소하여 목표 부채 대 EBITDA(이자, 세금, 감가상각비 차감 전 수익) 비율이 2.0 이하에 도달할 것으로 예상합니다. 회사는 중복 약물 연구 및 직원 수를 줄여 비용을 절감할 것입니다.
다케다를 다루는 13개 애널리스트의 컨센서스 등급은 매수다. 무디스는 인수로 인한 부채 급증을 이유로 다케다의 신용등급을 강등했다. 그러나 Moody's는 다케다에 대해 투자 등급을 유지하고 회사가 비용 시너지를 통해 부채를 빠르게 줄일 것이라는 기대에 따라 안정적 전망을 반복했습니다.
Berkshire Hathaway(BRK.B) CEO Warren Buffett의 100억 달러 자금 지원으로 Occidental Petroleum (OXY, $45.06)가 Anadarko Petroleum을 인수했습니다. 이는 본질적으로 330억 달러를 제안한 Chevron(CVX)에서 회사를 빼냈습니다. Anadarko는 제안을 수락했지만 옥시덴탈이 개입한 후 재고했습니다. 현금 및 주식 거래는 Anadarko의 부채 가정을 포함하여 550억 달러로 평가되었습니다. . 거래 조건:현금 주당 $59 및 Anadarko 주당 OXY 주 0.2934주
그의 도움에 대한 대가로 버핏은 100,000주의 연간 수익률이 8%인 우선주와 최대 8천만 개의 OXY 주식을 주당 62.50달러에 구매할 수 있는 보증을 받았습니다.
이번 합병으로 Permian Basin에서 Occidental의 리더십 위치가 강화되고 연간 석유 및 가스 생산량이 140만 배럴인 에너지 시장의 리더가 탄생했습니다. 이 지역에서 가장 효율적인 운영업체 중 하나로 알려진 Occidental은 Anadarko 면적을 통해 시간이 지남에 따라 Permian에서 동종 업체에 비해 100억 달러를 절약할 수 있을 것으로 추정합니다. 또한 이번 인수로 Occidental은 Chevron(CVX) 및 Exxon Mobil이 Permian Basin 확장 프로그램을 출시함에 따라 더욱 경쟁력을 갖게 되었습니다.
Occidental은 합병으로 연간 잉여 현금 흐름이 35억 달러(연간 비용 시너지 효과로 20억 달러, 자본 감소로 15억 달러) 개선될 것으로 예상합니다. 또한 2020년부터 거래가 현금 흐름 및 잉여 현금 흐름에 "상당히 증가"할 것으로 예상합니다. 사실, 프랑스 에너지 대기업 Total(TOT)은 이미 Anadarko의 아프리카 자산 88억 달러를 구매하기로 약속했습니다.
몇몇 분석가들은 처음에 OXY를 하향 조정했으며, 이번 인수가 Chevron의 제안보다 더 많은 위험을 수반한다고 주장했습니다. Mizuho의 분석가 Paul Sankey는 OXY가 버핏에게 너무 많은 지분을 양도했다고 불평하면서 OXY의 등급을 Neutral로 하향 조정했습니다. 그러나 다른 분석가들은 버핏의 참여를 옥시덴탈이 Anadarko 포트폴리오의 가치를 극대화할 수 있는 가장 좋은 위치에 있다는 신호로 보았습니다.
산업 대기업 Danaher (DHR, $140.32) - Beckman Coulter Life Sciences, Pantone(색상 기술), 치과 임플란트 회사인 Nobel Biocare를 포함하는 대기업 -은 214억 달러 규모의 전액 현금 거래로 제너럴 일렉트릭(GE)의 바이오제약 사업을 인수하려고 합니다. Danaher는 기존 현금과 주식 공모를 통해 조달한 약 30억 달러로 구매 자금을 조달할 계획입니다.
이번 거래는 역사적 성장의 상당 부분을 인수로 얻은 Danaher의 역대 최대 규모가 될 것입니다. 지난 7년 이내에 인수한 비즈니스가 Danaher 수익의 약 절반을 차지합니다.
Danaher는 지난 7년 동안 인수한 비즈니스에서 수익의 약 절반을 창출합니다.
GE의 바이오제약 사업을 통해 Danaher는 약물 연구 및 개발을 위한 분석 도구에 액세스할 수 있습니다. 또한 IDT, Leica Microsystems, Pall, Phenomenex 및 SCIEX를 포함한 Danaher의 기존 생명 과학 회사 포트폴리오를 강화합니다. 이 사업은 올해 32억 달러의 매출을 올릴 것으로 예상되며 이 중 4분의 3은 반복된다. Danaher는 인수 후 첫 1년 동안 조정 이익에 주당 45센트를 추가해야 한다고 말합니다.
Cowen 분석가 Doug Schenkel은 DHR에 Outperform 등급을 부여했으며 생물제약 부문이 Danaher의 다른 생명과학 사업보다 더 빠르게 성장할 수 있다고 믿습니다. Schenkel은 또한 Danaher의 방대한 생명 과학 인프라를 활용함으로써 최소 1억 달러의 비용 시너지 효과를 기대하고 있습니다. Janney 애널리스트 Paul Knight는 5월에 DHR 등급을 매수로 상향 조정했습니다. 그는 Danaher가 Thermo Fisher(TMO)와 같은 생물제약 엘리트가 되어 유기적 성장을 4%에서 6%로 가속화할 수 있다고 생각합니다.
Gordon Haskett의 분석가인 John Inch는 5월에 거래가 전혀 성사되지 않을 수도 있다는 우려를 표명했습니다. 그는 "생명과학 시장이 악화되면서 거래가 재협상되거나 완전히 취소될 위험이 여전히 추가될 수 있다"고 적었다.
The combined company will become a market leader in government-sponsored healthcare plans, based on approximately 22 million enrolled members across 50 states. Centene is funding the deal partially with debt, however. Centene expects to have a 40% debt-to-capital ratio once the deal closes, but says it should reduce that in the “mid-to-upper 30% range within 12 to 18 months post close.”
Centene is already a leading provider of health plans under the Affordable Care Act and the market leader in Medicaid managed care. The company also provides healthcare plans for the military and correctional facilities. Acquiring Wellcare extends Centene’s market lead in Medicaid and establishes its presence in the Medicare Advantage market.
Centene thinks it can wring $500 million in annual cost synergies out of the merger by year two, thanks to pharmacy and medical cost management economies of scale. While the deal will be slightly dilutive to earnings per share in the first year, it will become accretive by the second year.
The American Hospital Association is lobbying the Justice Department to strike down the merger, however, arguing that it will reduce competition in the Medicaid and Medicare Advantage markets. The companies also must gain approvals by insurance regulators in a couple dozen states.
Jeffries analyst David Windley told the St. Louis Post-Dispatch in March that the deal makes good strategic sense, but that he finds the valuation “financially more challenging.” He dislikes the dilution in the first year of the deal. SVB Leerink analyst Ana Gupte, who rates CNC at Outperform, writes that the Wellcare acquisition will improve Centene’s profitability and reduce its risk exposure to the ACA.
In 2016, Dell bought data storage company EMC, which owns a large stake (roughly 81% at the time of Dell’s 2018 go-public deal) in publicly traded cloud computing and virtualization software company VMWare (VMW). When Dell merged with EMC, it created Dell Technologies Class V common stock – a “tracking stock” that represented a portion of economic interest in its VMware stake.
Dell’s deal allowed each shareholder to either convert each share of tracking stock into new DELL common stock, or accept a cash buyout of $120 per share. Dell ultimately paid $14 billion in cash and issued 149.4 million common shares to complete the conversion.
The current Dell Technologies is the world’s third largest PC maker, the largest maker of computer servers, a major player in storage devices and a leader in managing IT resources on the cloud through its VMware business.
Bank of America Merrill Lynch analyst Wamsi Mohan started 2019 by initiating a Buy rating on DELL, saying he likes the company’s strategically aligned businesses, improved cross-selling opportunities and ability to hedge cloud disruption risk. More recently, Deutsche Bank analyst Jeriel Ong maintained his Buy rating but lowered his price target from $62 to $60, but mostly on macroeconomic concerns.
This final M&A move isn’t a full-blown acquisition, but Altria Group (MO, $46.25) nonetheless made a potentially pivotal decision about its future when it bought a 35% stake in e-cigarette giant Juul Labs.
The world’s leading cigarette-maker made its all-cash purchase near the end of last year, valuing Juul at $38 billion – or roughly double the $16 billion valuation it fetched during a July round of private funding.
Altria, in its December press release, said Juul represented “approximately 30% of the total U.S. e-vapor category.” The global vapor market is small – an estimated $4.6 billion as of 2017 – but Euromonitor forecasts the U.S. vapor market to hit $11.7 billion by 2022. Globally, vapor sales are expected to hit $43 billion by 2023.
Altria has agreed to share shelf space and allow Juul products to be displayed next to its Marlboro cigarettes. The company also is assisting Juul with distribution and logistics, sharing the services of a sales organization that covers approximately 230,000 retail sites. Another benefit is Altria’s lobbying expertise, which may help Juul navigate heightened scrutiny by regulators of vaping’s rising popularity among teenagers.
Some analysts thought Altria paid too much for Juul. Stifel analyst Chris Growe said in December 2018 that the rich price offset most of the future potential benefits of the Juul investment. Wells Fargo analyst Bonnie Herzog was bullish, however, saying in January that Altria’s EPS growth should accelerate to 10% annually through 2025. More recently, RBC Capital Markets analyst Nik Modi reiterated his Outperform rating on Altria, calling Juul one of its potential catalysts.
