사람들이 안전을 위해 집에 머물면서 여행 부문은 COVID 전염병으로 황폐화되었습니다. 11월 말 현재 미국인들은 원하더라도 유럽 연합 국가, 일본 또는 캐나다에서 휴가를 보낼 수 없습니다. 질병통제예방센터(CDC)는 크루즈 라인에 대해 7개월 동안 항해 금지 명령을 내렸습니다. 호텔은 절반 미만으로 운영되고 있습니다. 세계 최대 항공사인 American Airlines는 3분기 매출이 2019년 같은 기간에 비해 73% 감소했다고 보고했습니다.
세 가지 COVID 백신에 대한 유망한 테스트 결과가 보고되었을 때 급증에도 불구하고 대부분의 여행 주식도 황폐화되었습니다. 물론 다른 기업들도 팬데믹으로 인해 큰 타격을 입었지만, 많은 경우 투자자들은 회복의 지평선을 바라보고 있으며 주식은 소매 부문에서도 올해 들어 현명하게 상승했습니다. 예를 들어 Gap(심볼 GPS)은 2019년 같은 기간에 비해 10월 31일까지 3분기 동안 매출이 20% 감소했으며 2019년 기간 동안 5억 3500만 달러의 이익은 8억 9900만 달러의 손실을 입었습니다. 그러나 주식은 2020년에 22.8%의 수익률을 기록했습니다. (내가 좋아하는 주식은 굵게 표시, 가격 및 수익률은 12월 4일까지입니다.)
시장은 여행이 조만간 다시 오지 않을 것이라고 말하는 것 같습니다. 그러나 그것은 너무 비관적입니다. 저처럼 많은 여행사들이 회생하고 심지어 번창할 것이라고 믿는다면 몇 가지 예외적인 할인을 이용해야 합니다.
잠재 수요. 2021년 말까지 적어도 미국에서는 백신 사용이 널리 보급되어야 하고 감염 위험이 낮아야 합니다. 팬데믹 기간 동안 개발된 일부 관행은 변경이 되더라도 느리게 진행될 것입니다. 나는 우리가 계속해서 더 많은 인터넷 쇼핑을 할 것이라고 기대하며 우리 중 많은 사람들이 일하러 사무실로 돌아오지 않을 것입니다. 그러나 우리는 라이브 스포츠 경기와 콘서트로 돌아가고 카지노에서 도박을 하고 레스토랑에서 식사를 하고 싶어할 것입니다. 그리고 여행. 사실, 여행은 억눌린 수요로부터 이익을 얻을 수 있습니다. 미국인들은 1년에 한 번의 휴가 대신 두 번의 휴가를 즐길 수 있습니다. 오랫동안 고객을 직접 만나본 적이 없다면 비즈니스 관계를 강화하기 위해 더 자주 여행하고 싶을 것입니다.
요즘 여행 주식에 투자하기 전에 대차 대조표를보고 회사에 폭풍우를 헤쳐 나갈 충분한 현금이 있는지 확인해야합니다. Alaska Air Group 고려 (ALK, $53) 미국에서 5번째로 큰 항공사로 서부 해안에 강력한 입지를 가지고 있습니다. 가장 최근의 보고 기간인 9월 말에 알래스카는 현금과 단기 투자로 37억 달러를 보유하고 있으며 앞으로 12개월 동안 14억 달러의 부채를 갚아야 합니다. 회사는 1년 전보다 매출이 71% 감소한 3분기에 하루 400만 달러의 현금을 소진했다고 밝혔습니다. 따라서 알래스카 항공은 이 끔찍한 상황이 2년 동안 계속되더라도 생존할 수 있을 만큼 충분한 현금을 보유하고 있습니다.
나는 일반적으로 항공 주식의 팬이 된 적이 없습니다. 이 부문은 너무 자본 집약적이며 항공 서비스는 상품이며 브랜드는 거의 독점적으로 가격으로 경쟁합니다. 그러나 알래스카 항공은 탁월합니다. 우수하고 혁신적인 관리와 기존 항공사보다 저렴한 비용 구조를 가지고 있습니다. 또한, 주식은 2017년 고점의 약 절반에서 거래되고 있습니다. 2019년에 회사는 주당 6.19달러를 벌었습니다. 그 수준으로 돌아갈 수 있다면 현재 주가를 기준으로 했을 때 주가가 싼 것이다.
호텔 주식은 부동산을 소유하는 부동산 투자 신탁과 부동산을 관리하는 유명 브랜드의 운영 회사의 두 가지 종류가 있습니다. 17개의 상장된 숙박 리츠가 폐쇄되었습니다. 예를 들어 댈러스의 Braemar Hotels and Resorts(BHR)와 매사추세츠주 Newton의 SVC(Service Properties Trust)의 주식은 전염병이 시작된 이후 약 절반으로 하락했습니다. REIT는 수익률 플레이이며 많은 배당금이 삭감되거나 제거되었습니다.
그러나 더 강한 REITs는 매력적으로 보입니다. 그리고 그럴만한 이유가 있습니다. 그들은 더 작고 약한 소유자로부터 저렴한 가격으로 부동산을 빼앗아 성장하기에 충분한 현금을 가지고 있습니다. 가장 큰 숙박 REIT는 호스트 호텔 및 리조트입니다. (HST, $16) 거의 80개의 호텔을 소유하고 있으며 Ritz-Carlton 및 Westin과 같은 브랜드와 파트너 관계를 맺고 있습니다. 2020년 3분기 매출은 1억 9,800만 달러로 전년 동기의 13억 달러에 비해 점유율이 17%에 불과했다. 그러나 24억 달러의 현금과 2023년 이전에 만기가 되는 부채가 없는 Host는 양호한 상태입니다.
호스트의 강점은 비밀이 아니며 2020년의 주가는 15% 미만입니다. 주가가 더 많이 하락한 더 위험한 플레이는 Pebblebrook Hotel Trust입니다. (PEB, $20), 시가 총액이 26억 달러이고 53개 호텔 포트폴리오가 있으며 그 중 39개만 개방되어 있습니다. 그럼에도 불구하고 월별 현금 소각은 1,500만 달러에 불과하며 2022년 11월까지 "의미 있는 부채 만기가 없는" 장부에 5억 7,000만 달러의 유동성이 있다고 회사는 말합니다.
호텔 운영 회사는 비명을 지르는 거래를 제공하지 않습니다. 저처럼 항상 5,700개의 호텔을 보유한 이 분야 최대 규모의 Marriott International(MAR, $136)을 소유하고 싶었다면 다시 한번 큰 폭의 하락을 기다리라는 조언을 드립니다.
더 위험한 내기. 팬데믹 이전에 저는 카니발 에 끌렸습니다. (CCL, $23) 100척 이상의 선박을 보유한 유람선 거물. 그러나 COVID-19는 카니발을 빠르게 폐쇄했고 주가는 두 달 만에 가치의 4분의 3을 잃었습니다. 백신 개발이 반등했지만 주가는 여전히 2018년 고점 대비 거의 70% 아래에서 거래되고 있습니다. 코로나 이전에는 크루즈 사업이 핫했지만, 1년 안에 팬데믹이 종식되더라도 많은 휴가객들은 계속해서 배를 항해용 페트리 접시로 볼 것입니다. Carnival은 승객을 태우지 않더라도 배를 정상 상태로 유지해야 합니다. 회사가 한 달에 6억 5천만 달러의 현금을 소진하는 이유 중 하나입니다. 한편, 카니발은 앞으로 5분기 동안 부채 부담을 26억 달러 줄여야 합니다. 빡빡한 압박일 수 있지만 크루즈 라인은 아마도 1년을 더 버틸 수 있는 충분한 현금을 보유하고 있을 것입니다.
여행에서 가장 좋은 방법은 보트, 비행기 또는 호텔을 소유하지 않고 대신 수수료와 광고 판매를 통해 온라인으로 돈을 버는 회사입니다. 트립어드바이저 (TRIP, $31) "세계 최대 여행 사이트"라고 자칭하는 이 회사는 SeatGuru.com에서 HolidayLettings.co.uk에 이르기까지 28개 언어로 된 수십 개의 다른 웹사이트를 소유하고 있습니다. 3분기 수익은 2019년 같은 기간보다 65% 감소했지만 대차대조표는 4억 4600만 달러의 현금, 대규모 미개척 차입 시설, 7월 5년 만기 5억 달러의 매각 등 견실해 보입니다. 주가는 1월부터 5월까지 약 절반으로 떨어졌고 백신으로 반등했지만 여전히 사상 최고치의 4분의 3 이상입니다.
예약 보유 (BKNG, 2,125달러)의 시장 가치는 870억 달러로 미국 4대 항공사를 합친 것보다 많습니다. Booking.com뿐만 아니라 OpenTable, Priceline, Kayak 및 Rentalcars.com도 소유하고 있습니다. 9월 30일 마감되는 분기에 매출은 전년도에 비해 48% 감소했지만 부킹은 여전히 이익을 냈습니다. 잊지 마세요 Trip.com 그룹 (TCOM, $35), 중국에 본사를 둔 유사한 회사이며 제가 오랫동안 즐겨찾는 회사입니다.
해당 분야에서 가치 있는 펀드를 찾지 못했습니다. FDLSX(Fidelity Select Leisure)는 좋은 성과를 거두었지만 자산의 약 절반을 차지하는 포트폴리오의 상위 3개 주식은 레스토랑 체인입니다. 항공사를 소유한 상장지수펀드인 U.S. Global Jets(JETS)를 멀리하십시오. Invesco PEJ(Dynamic Leisure and Entertainment)는 TV, 영화, 음악 및 음식 분야에서 많은 비중을 차지하고 있습니다. 여행의 부흥을 하는 가장 좋은 방법은 개별 종목을 꼼꼼히 살펴보는 것입니다.
