Cigar Butt Investing 개요: 워렌 에드워드 버핏은 역사상 가장 위대한 투자자 중 한 명으로 기록됩니다. 그는 또한 그를 억만장자이자 투자 전문가로 만든 가치 투자를 대중화한 공로로 인정받을 수 있습니다. 그러나 같은 전략이 그를 백만장자로 만들었을까? 대답은 '아니오'.

오늘은 시가 꽁초 투자(Cigar Butt Investing)로 널리 알려진 워렌 버핏(Warren Buffett)이 초창기에 채택한 접근 방식을 살펴봅니다.

목차

시가 꽁초 투자 방식이란 무엇입니까?

돈이 없는 사람은 거리에서 버려진 시가를 줍고 돈을 들이지 않고 몇 잔을 마시며 돌아다닐 것입니다. 시가 꽁초 투자 역시 같은 맥락에서 진행됩니다. 워렌 버핏(Warren Buffetts)의 말에 따르면 "투자에 대한 시가 꽁초(Cigar Butt) 접근 방식은 정말 한심한 회사를 찾으려고 노력하지만 너무 싸게 판매되어 좋은 퍼프가 하나 남아 있다고 생각할 수 있는 곳입니다." 스텁이 추하고 눅눅할 수 있지만” 저렴한 가격으로 구매하면 “퍼프가 모두 무료”입니다.

그러나 워렌 버핏은 그의 멘토인 "가치 투자의 아버지"인 벤자민 그레이한의 접근 방식을 채택했습니다. 그러나 Graham은 Net-Net 접근 방식 또는 Deep Value 투자와 같이 더 존경할만한 이름을 부여했습니다.

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이 접근 방식에서 선택한 회사는 최종 단계에 있는 회사입니다. 그러나 가격의 최종 급등은 무료 퍼프를 통해 발생합니다. 이를 통해 퍼프 즉 이익을 얻고 시가 꽁초를 버릴 수 있습니다(즉, 주식을 판매할 수 있음).

Benjamin Graham은 대공황이 시작될 때 Cigar Butt 접근 방식을 시작했습니다. 이 기간 동안 회사의 주식은 매우 낮은 가격으로 거래됩니다. 이 시점에서 회사가 이익을 내지 못한다는 사실은 순 청산 가치보다 낮은 가격으로 회사를 살 수 있기 때문에 중요하지 않았습니다. 버려진 시가와 같은 비용으로 Goodwill과 공장을 모두 얻을 수 있습니다.

워렌 버핏과 달리 벤저민 그레이엄은 과거와 현재가 미래보다 더 중요하다고 믿었다. 그는 또한 회사의 경영진이 회사의 가치에 더 많은 가중치를 부여하는 것을 믿지 않았기 때문에 Cigar Butt 접근 방식을 도입했습니다.

폐기된 시가에 퍼프가 남아 있는지 어떻게 알 수 있나요?

마지막 퍼프가 있는 시가 꽁초를 폐기물과 구별하는 것은 순 유동 자산 가치(NCAV)를 계산하여 수행할 수 있습니다.

NCAV 공식

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Cigar Butt 접근 방식에 대한 Benjamin Graham 기준은 회사 NCAV의 2/3 미만에서 거래되는 주식을 사는 것이었습니다. 따라서 주가가 NCAV로 돌아간다고 해도 최소 50%의 이익이 발생합니다.

하지만 주가가 전혀 오르지 않는다면?

가격이 오르지 않는 상황에서 다음 단계는 하락한 가격으로 주식을 계속 사는 것입니다. 이것은 소유권을 높이고 마침내 회사를 청산하기 위해 수행됩니다. 여기에서 부채가 상환된 후 나머지 금액은 NCAV로 계산된 대로 주식이 NCAV 미만으로 구매될 때 이익이 발생하는 주주에게 상환됩니다.

이 접근 방식의 단점

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워렌 버핏은 그의 스승과 달리 이 접근 방식을 시작했지만 포기했다는 점에 주목하는 것이 중요합니다. 그는 연례 서한에서 "처음 25년 간의 실수"에서 Cigar Butt 전략은 보람이 있었지만 그러한 접근 방식으로 기업을 사는 것은 어리석은 일이라고 말했습니다(귀하가 청산인이 아닌 한). 그럴 수 있는 이유를 살펴보겠습니다.

1. 부엌에는 바퀴벌레가 한 마리도 없습니다.

기업이 폐업을 앞둔 이유는 한두 가지가 아닌 경우가 많다. 그리고 우리가 문제가 해결되었다고 생각할 때 또 다른 표면이 나타납니다.

2. 시간은 좋은 기업의 친구이자 평범한 기업의 적입니다.

Cigar Butt 접근 방식은 가격의 일시적인 급등 또는 절대 발생하지 않을 수 있는 청산에 의존합니다. Rs.60에 주식을 구입하고 나중에 Rs를 회수할 수 있다고 가정해 보겠습니다. 매각 또는 청산을 통해 100. 그러나 이 수익을 얻을 수 있을 때까지 10년이 걸린다면 투자는 형편없을 것입니다. 또한 과정 중에 회사가 비즈니스 연속성을 보장하기 위해 모든 것을 할 가능성이 있습니다. 여기에는 현재 자산의 지출 또는 부채 증가가 포함될 수 있습니다. 둘 다 악화된 NCAV를 초래할 것입니다. 또한 NCAV 미만으로 구매하더라도 다른 곳에서 더 높은 수익을 거둘 수 있기 때문에 시간 낭비입니다.

" 이 멍청이가 파산하기 전에 청산되기를 바라는 기업을 사는 것은 그다지 재미있는 일이 아닙니다." – 찰리 멍거

결말 생각

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Warren Buffett이 Cigarette Butt 투자 전략 사용을 중단했지만 Berkshire Hathaway의 Cigar Butt 구매를 고려한다는 점은 주목할 만합니다. 워렌 버핏은 어쨌든 이 접근 방식을 계속하지 않았습니다.

Benjamin Graham과 달리 Warren Buffett도 미래 전망, 성장 잠재력 및 관리를 중요시했습니다. 우리가 Cigar Butts를 찾는 대신 나중에 채택된 접근 방식에 따라 훈제되지 않은 폐기 시가, 즉 내재 가치 미만으로 거래되는 고품질(좋은 관리 및 좋은 전망)을 가진 회사를 찾는 것이 좋습니다. 그리고 나서 2시간 동안 시가를 통해 참을성 있게 흡연을 즐기십시오. 즉. 주식을 장기간 보유하고 막대한 보상을 받습니다.