1년 중 특정 달 동안 시장의 우수한 실적에 박차를 가한 격언인 "5월에 팔고 사라져라"는 계절적 제안은 숫자에 의해 뒷받침되는 경우가 많습니다. 그러나 투자자들이 이 조언을 따라야 하는지 여부는 연례 토론이며 올해는 훨씬 더 복잡합니다.
Morgan Stanley 사업체인 Graystone Consulting의 수석 투자 전략가인 Jodie Gunzberg는 "데이터에 따르면 평균적으로 11월-4월 기간이 5월-10월 기간을 능가했습니다."라고 말했습니다. Gunzberg는 1928년 1월부터 2020년 3월까지 수집된 월간 S&P 500 데이터를 지적하며, 11월-4월 평균 수익률은 5.1%이고 5-10월은 2.1%에 불과합니다.
고려해야 할 몇 가지 다른 수치:
그럼에도 불구하고 시장 전략가와 금융 전문가는 일반적으로 투자자에게 시장 타이밍을 피하라고 조언합니다. 그리고 COVID-19 대유행이 세계 경제 침체와 몇 달 간의 열광적인 시장 행동을 촉발했기 때문에 올해는 평범한 해가 아닙니다.
2020년에 적용되는 "5월 판매 후 폐기" 현상을 전체적으로 살펴보겠습니다. 여기에서 전문가들이 현재 경제 환경에 대해 어떻게 생각하는지, 이 전략이 투자자에게 적합한지 여부, 현재 광범위한 투자 제안 및 그들이 선호하는 시장 영역을 살펴보겠습니다.
올해 5~10월로 향하는 경제 상황은 미국 역사상 가장 큰 분화구 중 하나입니다.
노동부 자료에 따르면 3월 중순에서 4월 말 사이에 3천만 명 이상의 미국인이 실업 수당을 신청했습니다. 1분기 국내총생산(GDP)은 8.4% 감소해 경제학자들의 예상보다 훨씬 나빴다. 미국 원유 가격은 배럴당 약 15달러로 연초 대비 70% 하락했으며, 한때는 마이너스 영역으로 떨어졌습니다.
그러나 동시에 기준금리는 거의 0에 가깝습니다. 그리고 연준과 의회는 모두 경기 부양을 위해 수조 달러를 쏟아붓고 있습니다.
Gunzberg는 "글로벌 팬데믹은 성장, 실업, 소비자 신뢰 및 유가와 같은 많은 경제적 요인을 걱정스러운 수준으로 몰아가고 있습니다."라고 말합니다. "그러나 적어도 2/4의 성장률 붕괴로 인한 타격을 완화하기 위한 전례 없는 통화 및 재정 부양책도 있었습니다."
2분기에 "경제 재개"에 대한 일부 낙관론이 있지만 수백만 명의 미국인과 기업의 소득 손실이 2020년 수익에 무기한 영향을 미칠 수 있습니다. 투자자들은 다음 몇 분기 동안 추가 정리해고, 자본 지출 감소, 이익 기대치 감소(있는 경우 많은 회사에서 예측을 보류하고 있음)를 기대할 수 있습니다.
네브래스카주 오마하에 있는 Creighton University의 재무 교수인 Robert Johnson은 미국인들이 더 길고 W자형 경제 회복에 직면할 수 있다고 말합니다.
그는 "경제가 회복되기 시작할 것이지만 많은 미국인들이 사회적 거리두기를 조기에 끝내면서 두 번째로 떨어질 것"이라고 말했다. "이것은 본질적으로 더블딥 경기 침체입니다."
고려해야 할 다른 작은 요소도 있습니다. 예를 들어, 4월 15일까지 자금을 조달해야 하는 IRA의 한계 구매로 인해 일반적으로 연초에 자금이 시장으로 유입되지만, 중개업체 Interactive Brokers의 수석 전략가인 Steve Sosnick은 세금 마감 연장이 추가적인 압력을 가할 수 있다고 말했습니다. 시장에.
뉴욕에 기반을 둔 투자 리서치 회사인 CFRA의 수석 투자 전략가인 Sam Stovall은 자신을 계절적 추세에 대한 "큰 신봉자"라고 부릅니다.
그러나 "약한" 개월 동안 시장에 완전히 자리를 비우면 가끔 여름 급증을 놓칠 수 있습니다. 스토발은 5월에 빠져나가는 대신 11월부터 4월까지 순환 섹터를 목표로 한 다음 5월부터 10월까지 방어적인 그룹으로 끌릴 것을 제안합니다.
이 전략은 State Street Global Advisors의 SPDR 섹터 펀드, Invesco의 동일 가중치 섹터 펀드(섹터의 모든 주식이 동일하게 표시됨) 또는 iShares의 글로벌 섹터 ETF와 같은 섹터 ETF를 사용하여 모방할 수 있습니다. 국제 다양화를 위해.
Pacer CFRA-Stovall Equal Weight Seasonal Rotation ETF 를 통해서도 달성할 수 있습니다. (SZNE, $25.88). SZNE는 순환 섹터와 방어 섹터 사이의 전통적인 반기 순환을 활용하고 11월부터 4월까지 경기 순환 섹터(경기 소비재, 산업, 재료 및 기술 포함)와 5월부터 10월까지 방어 그룹(필수 소비재 및 건강 관리 포함) 사이에서 순환합니다.
Stovall은 "이 전략은 1990년 이후 역년 중 77% 만에 시장을 능가했으며 평균 600bp의 성과를 달성했습니다."라고 말합니다.
전문가들조차도 일상적으로 시장 타이밍에 실패한다는 점을 감안할 때 대부분의 개인 투자자에게는 어리석은 일처럼 보입니다. 많은 전문가들은 은퇴 시기, 감내할 수 있는 위험과 변동성, 현금 흐름 요구 사항을 기반으로 하는 원래의 전략을 고수할 것을 제안합니다.
Gunzberg는 "고객이 목표를 달성하기 위해 정책에 따라 계속 투자할 것을 권장합니다. 이는 일반적으로 '5월에 매각하고 물러가라'는 타이밍 격언으로는 충족되지 않지만 유동성, 인플레이션 및 은퇴에 대한 요구를 반영합니다."라고 말합니다.
온라인 중개업체인 E*Trade Financial의 투자자 교육 담당 선임 이사인 Rick Swope는 5월에 사업을 중단하는 것이 일부 투자자들에게는 선택의 여지조차 없다고 지적합니다. "많은 사람들이 전례 없는 시장 변동성 속에서 이미 옆으로 물러났습니다."라고 그는 말합니다.
그러나 아직 시장에 자본이 있는 사람들은 게임 계획을 고수해야 합니다.
Swope는 "일부 통계가 사실일 수 있지만 캐치프레이즈에 기반한 시장 타이밍은 특히 COVID-19 위기 동안 불확실한 경제 안정성에 직면해 있기 때문에 장기 투자자에게 지는 게임입니다."라고 말했습니다. 성과를 쫓는 투자자들은 "항상 백미러를 보고 있기" 때문에 많은 위험에 직면해 있습니다.
한편 소스닉은 통계적 경향이 확실성을 가져오지 않는다고 말한다. 그리고 투자자들은 지금 "역사적 선례를 다소 부적절하게 만드는" 전례 없는 상황에 직면해 있습니다.
Gunzberg는 투자자들이 광범위한 지수 또는 부문에 투자하는 뮤추얼 펀드 또는 ETF를 구매하고 체계적인 재조정을 통해 분산을 유지함으로써 수동적으로 관리되는 전략을 고수할 것을 권장합니다. 그러나 더 적극적으로 가려면 싸이클과 펀더멘털에 기반한 다른 규모의 회사 또는 저렴한 밸류에이션을 활용하십시오.
시장이 매년 같은 방식으로 행동할 것이라고 기대하지 마십시오. 이는 신중하지 않다고 Swope는 말합니다. 한 번에 많은 돈을 투자하는 대신 달러 비용 평균이라고 하는 구매 간격을 두는 것이 좋습니다.
"과거 데이터가 도움이 될 수 있지만 과거 실적이 미래 결과를 보장하지는 않습니다."라고 그는 말합니다. "최근에 승자가 되었거나 앞으로 몇 달이 더 늦어질 것으로 예상되는 투자뿐만 아니라 전반적인 재무 목표에 맞는 투자를 선택하는 것을 고려하십시오."
이러한 혼란 속에서 투자 포트폴리오를 구축하는 투자자는 SPDR S&P 500 ETF Trust와 같은 광범위한 시장 펀드로 시작할 수 있습니다. (SPY, $293.21) 또는 iShares Core S&P Total 미국 주식 시장 (ITOT, $65.59).
Swope는 "총 시장 ETF는 시장 가격을 추적하는 것을 목표로 합니다. "약세장에 투자하는 것은 마음이 약한 사람에게는 적합하지 않을 수 있지만 장기적으로 인덱스 펀드에 투자하면 투자자가 저렴한 비용으로 다양한 포트폴리오를 구축하는 데 도움이 될 수 있습니다."
Gunzberg는 투자자들이 금융 및 의료 분야의 주식이나 펀드를 사야 한다고 "5월에 팔고 사라져라"라는 오래된 밤나무를 맹목적으로 따르는 대신에 말합니다. "(그들은) 20년 평균에 비해 현재 선도 PER에서 상대적으로 저렴해 보입니다."라고 그녀는 말합니다.
그리고 가치주는 붐비면서 밸류에이션이 늘어나는 성장주에 비해 매수 상태를 유지하고 있습니다. 그러나 계속해서 성장을 더하고 싶다면 양호한 수익성 추세를 그대로 유지하는 고품질 대형주를 찾으십시오.
소형주는 역사적 클립에서 실적이 저조했고 일부는 현재 매력적으로 보이고 있다고 Gunzberg는 말합니다. 특히 경기 부양의 대부분이 소비자와 중소기업을 대상으로 하기 때문입니다.
Johnson은 재무 상태가 양호하고 경제적 해자가 넓고 시간의 시험을 견뎌온 우수한 기업이 덜 위험하다고 말합니다.
"버크셔 해서웨이 (BRK.B, $189.61), 애플 (AAPL, $287.73), Microsoft (MSFT, $177.43), 프록터 앤 갬블 (PG, $117.08) 및 코카콜라 (KO, $47.12) 이 위기에서 강한 위치에 서 나올 가능성이 있는 기업입니다."라고 그는 말합니다.
위스콘신 주 페워키에 있는 Capital Innovations의 최고 투자 책임자인 Michael Underhill은 보다 균형 잡힌 주식 포트폴리오를 제안합니다. 투자자들은 강력한 대차대조표와 에너지 및 재료와 같은 더 주기적 및/또는 가치 영역을 자랑하는 고품질 중간 성장 기업의 혼합을 목표로 할 수 있습니다.
뉴욕 투자 회사인 Great Hill Capital의 회장인 Thomas Hayes는 금융 부문이 좋은 역할을 할 수 있다고 말합니다. 그는 은행이 마지막으로 "비중 축소" 상태에 있었던 것은 2016년 7월이었고 은행의 주식은 향후 18개월 동안 거의 두 배로 증가했다고 말했습니다.
Hayes는 "이 현상이 반복된다는 말은 아니지만 보트의 한 쪽이 너무 과밀하고 확실할 때 거래의 다른 쪽을 취하는 데 대한 보상이 있을 수 있다는 것을 의미합니다"라고 덧붙였습니다. 우리는 여기 은행을 좋아하고 소유하고 있습니다."
일부 부문은 2021년 또는 그 이후까지 진정한 회복을 시작하지 못할 수 있으며 지금 당장은 피해야 한다고 Gunzberg는 말합니다. 여기에는 장기 평균에 비해 미래 수익 추정치를 기반으로 상대적으로 비싼 것으로 보이는 임의소비재 및 산업주가 포함됩니다.
투자자들은 소비자 및 비즈니스 습관이 변화함에 따라 팬데믹 속에서 변화하고 있는(그리고 여파로 계속 변화할 수 있는) 일부 부문에서 기회를 정확히 찾아내는 데 어려움을 겪을 수 있습니다.
예를 들어, 더 많은 사람들이 집에서 일하고 온라인으로 주문함에 따라 부동산 발자국은 다르게 보일 수 있습니다. 유가가 장기간의 저점에서 벗어날 가능성이 높지만 통근과 여행(업무 및 오락 모두)이 감소함에 따라 수요가 여전히 침체된 상태를 유지할 수 있어 에너지 부문이 어려운 상황에 놓이게 될 것입니다.
Underhill은 또한 기술 주식이 더 위험하며 투자자들이 여기서 과다 노출되는 것을 피해야 한다고 믿습니다. 투자자들은 2000-01년에 "신경제" 주식이 경기 침체를 통해 힘을 얻을 수 있는 반면 "구 경제" 회사는 그럴 수 없다고 확신했습니다. 그들은 기술 지향적인 주식에 막대한 상대적 프리미엄으로 보상했으며 결국 많은 투자자에게 손해를 입혔습니다.
"현재 상대 평가는 2000년 극단으로 돌아갑니다."라고 그는 말합니다. "투자자들은 성장률의 변화율을 할인하기 시작하고 2020년 언젠가 상대 주가수익비율을 축소할 것입니다."