귀하가 연금 펀드 회원이라면 장기 저축 중 일부가 민간 시장에 투자될 가능성이 높습니다.
주식 시장, 정부 및 회사채 시장 등 공공 시장은 우리 대부분에게 친숙합니다. 사모 시장에는 사모 펀드 회사가 소유한 회사, 인프라 투자 및 사모 신용 시장과 같은 비상장 자산이 포함됩니다.
기업 감시 기관인 호주 증권 투자 위원회(ASIC)는 공공 시장을 희생시키면서 민간 자본의 성장을 강조하는 토론 문서를 오늘 발표했습니다. 상장 기업 수와 기업공개(IPO) 가치가 줄어든 반면 사모펀드와 인프라 펀드는 호황을 누렸다.
이걸 걱정해야 할까요?
공개 시장은 투명하고 엄격하게 규제되며 유동성이 있는 경향이 있습니다. 증권 거래소에 상장된 회사는 재무 계정을 공개하고 연례 총회를 개최하며 주식을 쉽게 거래할 수 있습니다.
반면, 민간 시장은 규제가 약합니다. 민간 자본 투자는 더 불투명하고 유동성이 낮기 때문에 더 위험합니다. 하지만 훨씬 더 높은 수익(또는 손실)을 가져올 수 있습니다.
종종 민간 소스로부터 자본을 얻는 것이 합리적입니다. 예를 들어, 스타트업 회사의 수익, 이익 및 유형 자산이 부족한 기업가는 공공 시장이나 은행에서 자본을 조달할 가능성이 없습니다. 대신 그들은 자금 조달을 위해 사모 펀드에 눈을 돌렸습니다.
ASIC은 보고서에서 다음과 같은 몇 가지 우려를 제기했습니다.
호주 공공 주식 시장의 축소는 경제에 해를 끼칠 수 있습니다
민간 시장의 부상으로 인해 새로운 위험이 발생하거나 증폭된 위험이 발생할 수 있습니다.
민간 시장의 투명성 부족은 투자자와 규제 기관에게 어려움을 안겨줍니다.
공개 시장은 투자자와 자본을 원하는 기업을 연결하는 중요한 역할을 합니다. 따라서 공공시장의 축소는 경제적으로 중요한 영향을 미친다. 민간 시장이 여유를 메울 수 있을까요?
민간자본시장의 성장에도 불구하고 공공자본시장에 비해 여전히 규모가 작습니다. 호주증권거래소(ASX)의 총 자본금은 3조 달러입니다. 관리되는 총 민간 자본 자금은 1,500억 달러에 불과합니다.
민간 자본 시장의 정보 공개 부족으로 인해 금융 시장과 경제에 점점 더 다양한 위험이 발생할 수 있습니다. 규제 기관이 이해하지 못할 수도 있고, 예측하거나 효과적으로 완화하는 방법을 알지 못할 수도 있는 위험입니다.
ASIC은 민간 자본 시장의 성장과 공공 시장의 쇠퇴가 연금 산업에 미치는 영향에 대해 우려하고 있습니다.
현재 호주의 퇴직연금 자산 총계는 4조 1천억 달러로, 이는 호주 GDP 가치보다 크고 ASX에 상장된 모든 회사의 총 가치보다 높습니다. 호주 퇴직연금의 경쟁의 장을 바꾸는 모든 것은 호주 경제에 엄청난 위험(또는 기회)을 창출할 가능성이 있습니다.
ASIC 보고서는 민간 시장에서 호주 연금 기금의 참여가 증가하고 있음을 강조합니다. 호주의 두 최대 연금 펀드인 Australian Super와 Australian Retirement Trust는 각각 총 자금의 약 20%를 민간 시장에 투자합니다.
사실은 호주의 연금 부문이 호주의 공공 시장을 능가한다는 것입니다. 그들은 주가를 크게 훼손하지 않고는 ASX에서 주식을 거래할 수 없습니다. 반면에, 회원 저축을 보호하기 위해 고도로 규제되는 수퍼 펀드를 보유하고 규제되지 않은 민간 자본 시장에 투자하는 것은 잠재적으로 위험하지는 않더라도 혼란스럽습니다.
그렇긴 하지만, 호주 연금 펀드의 규모는 그들이 투자하는 조건과 가격을 설정할 수 있음을 의미합니다. 이 힘은 비공개 거래에서 가장 가치가 있습니다. 회사의 주가와 재무 계정이 대중에게 알려진 공개 시장에서는 그렇지 않습니다.
슈퍼 펀드는 상장 인프라 기업의 주식을 매입하는 대신 항만, 공항 등 인프라 프로젝트에 직접 투자하는 경우가 늘고 있습니다.
ASIC 보고서는 공공 기업에 대한 규제 부담과 민간 자본 활용을 선호하는 기술 기업의 부상을 포함하여 공공 자본 시장에서 민간 자본 시장으로 전환하는 일반적인 원인을 지적합니다.
그러나 또 다른 문제는 모든 곳의 정책 입안자들을 괴롭히는 것입니다. 너무 많은 자본이 너무 적은 수익성 있는 투자 기회를 쫓고 있다는 것입니다. 회사들은 장부에 많은 현금을 갖고 있지만 그것을 쓸 곳이 없습니다.
점점 더 많은 기업들이 세금 효율적인 방식으로 투자자들에게 보상하기 위해 자사주 매입(발행 주식 수 감소)에 의존해 왔습니다. 공공자본의 많은 감소는 2022년 한 해에만 총 1조 3천억 달러에 달하는 자사주 매입으로 인한 것입니다.
ASIC 보고서는 언급되지 않은 내용으로 주목할 만합니다. 예를 들어, 조사 및 집행 조치의 체크무늬 이력에 대해서는 아무 것도 없습니다.
규제 당국이 잠자고 있는 경우 불투명한 민간 시장의 중요성이 커지는 것은 더욱 중요합니다. 감독이 약하고 집행이 경직된 ASIC의 경향은 호주 공공 자본 시장에 대한 투자자의 신뢰를 거의 높일 수 없었습니다.
기업공개(IPO)에 대한 감독도 오랜 기간 동안 의문의 여지가 있었습니다. 단순한 공공 시장 위험을 관리하는 데 있어 비참한 성과를 거두고 있는 ASIC이 어떻게 복잡한 민간 자본 시장 위험을 적절하게 관리할 것으로 기대할 수 있습니까?
공공 시장의 명백한 쇠퇴는 특히 JP Morgan의 CEO인 Jamie Dimon을 포함하여 정교한 민간 금융 시장 참가자들조차 놀라게 했습니다. Dimon이 우려한다면 ASIC, 그리고 우리 모두도 우려해야 할 것입니다.