올해는 미국 역사상 가장 격동의 경제 한 해로 기록될 것입니다. 2월 말 코로나바이러스(COVID-19) 대유행이 시작되면서 미국 경제는 실업률과 시장 변동성의 기록적인 급증과 함께 2분기 GDP가 전례 없는 하락을 보였습니다. 임박한 금융 위기에 대처하기 위해 미국 연준(Fed)은 무제한 양적 완화(QE) 프로그램을 시작하는 비상 조치를 취했습니다.

COVID-19 및 무제한 QE

코로나19 팬데믹(세계적 대유행)이 진행되면서 경제적 여파가 심각할 것이 분명해졌습니다. 광범위한 잠금, 검역 및 여행 금지의 영향은 거의 알려지지 않았습니다. 3월에 연준의 정책은 최악의 상황에 대비하기 시작했습니다.

급락하는 GDP 퇴치

기본적으로 글로벌 경제 시스템은 성장과 발전의 개념을 기반으로 합니다. 성장 수준을 측정하고 비교하기 위해 국내총생산(GDP)이 사용됩니다. 국제통화기금(IMF)은 GDP를 "특정 기간 동안 한 국가에서 생산된 … 최종 상품 및 서비스의 화폐 가치"의 척도로 GDP를 정의합니다.

GDP에 대한 계산은 많지만 IMF의 설명은 비교적 보편적입니다. GDP에 대한 일반적인 경험 법칙은 다음과 같습니다. GDP가 상승하면 기업과 근로자의 운이 좋아집니다. 그것이 떨어지면 기업과 노동자가 투쟁합니다.

2020년 봄의 COVID-19 봉쇄 속에서 업계 전문가들은 미국과 세계 GDP에 대한 무서운 예측을 내놓았습니다. 투자 은행의 거물 골드만 삭스(Goldman Sachs)는 미국 2분기 GDP가 전분기 대비 24% 감소할 것으로 예상했다.

Goldman의 예측은 연준 정책이 활성화된 달에 뒤이어 나왔습니다. 2020년 3월 연준은 공격적인 금리 인하와 무제한 양적 완화를 도입했습니다.

• 2020년 3월 3일: 연준은 2008년 12월 이후 처음으로 연방기금 목표금리를 0.5% 인하했습니다.
• 2020년 3월 15일: 1%의 "긴급" 금리 인하가 시장 변동성을 방지하고 시스템 유동성을 보장하기 위해 시행되었습니다. 인하 후 연방기금 금리는 0.0~0.25%였습니다.
• 2020년 3월 23일: 무제한 양적완화(QE)는 미 재무부 부채와 모기지 담보부 증권을 무제한으로 구매할 것이라고 발표한 연준의 준비된 성명을 통해 공개되었습니다. 또한, 사상 처음으로 연준의 정책은 중앙은행이 특히 ETF를 통해 회사채 매입에 적극적으로 나서도록 허용했습니다.

무제한 양적완화의 시작은 본질적으로 연준을 미국 경제에 대한 "최후의 대출 기관"으로 만들었습니다. 프로그램의 광범위한 범위를 감안할 때 많은 거래자들은 USD 및 금융 시장 전체에 대한 궁극적인 영향에 대해 궁금해했습니다.

평균 인플레이션 타겟팅

다른 것은 아니지만 무제한 양적완화의 시작은 미국 주식, 상품 및 부채 시장을 안정시키는 데 도움이 되었습니다. 미국 정부가 통과시킨 대규모 CARES 법안과 함께 이 정책 덕분에 금융 유동성이 지원되었고 2008년과 같은 신용 위기를 피할 수 있었습니다. 그러나 2020년이 진행되면서 연준은 인플레이션 지연이라는 또 다른 중요한 문제를 해결하는 데 집중하게 되었습니다.

2008-2012년 금융 위기 이후 인플레이션은 연준의 지속 가능한 목표치인 2% 아래로 지속적으로 떨어졌습니다. 잠재적인 부정적인 경제적 결과를 해결하기 위해 연준은 인플레이션 방법론을 크게 조정했습니다. 8월 말 제롬 파월 의장은 2% 인플레이션 목표를 "평균 인플레이션 목표" 정책으로 대체한다고 발표했습니다. 이는 연준 정책에 여러 가지를 의미했습니다.

• 인플레이션은 경제 회복을 촉진하기 위해 2% 이상 "적당히" 지속되도록 허용됩니다.
• 향후 금리 인상은 인플레이션이 장기간 2%를 넘을 때까지 연기될 것입니다.

평균 인플레이션 목표로의 이동은 USD에 대해 매우 비둘기파적인 입장이었습니다. 발표 직후 CME FedWatch 지수는 금리가 2021년 9월까지 0.0~0.25%로 유지될 가능성을 100%로 지정했습니다. 대다수의 연준 관리들은 한 걸음 더 나아갔습니다. 2020년 9월 연방공개시장위원회(FOMC) 회의에서 연준은 최소 2023년까지 0%의 금리가 표준이 될 것이라고 밝혔습니다.

평균 인플레이션 목표의 초기 시장 영향은 엇갈렸습니다. 예상되는 미래 인플레이션은 다른 주요 글로벌 통화에 비해 USD 가치 평가에 영향을 미쳤습니다. 반대로, 다우존스 산업평균지수(DJIA)가 사상 처음으로 30,000선을 돌파하면서 위험 자산이 다음 달에 번성했습니다. 이 글을 쓰는 시점에서 평균 인플레이션 목표가 장기적으로 미치는 영향은 두고 봐야 합니다.

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2020년 COVID-19 대유행은 경제, 금융 시장 및 연준 정책에 전례 없는 영향을 미쳤습니다. 미국과 전 세계가 사업을 위해 문을 닫은 적이 한 번도 없었습니다. 그리고 효과적인 백신의 개발은 곧 희망이 있음을 의미하지만, 팬데믹은 아직 끝나지 않았습니다.

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