요약: 투자자는 COVID-19 경기 침체에서 경제가 회복되면서 상승하는 인플레이션에 대비하여 포트폴리오를 준비할 수 있습니다. 부동산, 원자재 또는 TIPS(Treasury Inflation-Protected Securities)와 같은 자산으로 자산을 다각화하면 더 높은 가격의 위험을 헤지하는 데 도움이 될 수 있습니다.
COVID-19 경기 침체에서 경제 회복이 진행 중이며 경제학자들의 예상보다 빠른 속도로 진행될 수 있습니다. 또한 투자자가 포트폴리오를 할당할 때 고려해야 할 한 가지 추세인 인플레이션을 주도하고 있습니다.
투자자는 부동산 및 상품을 통한 다각화 또는 TIPS(Treasury Inflation-Protected Securities)를 사용하는 등 여러 가지 방법으로 인플레이션과 관련된 위험으로부터 포트폴리오를 보호할 수 있습니다.
<섹션>인플레이션은 시간이 지남에 따라 재화와 서비스의 비용이 증가하는 비율입니다. 더 높은 임금과 더 많은 지출을 원하는 사람들에 의해 유발되는 더 높은 생산 비용과 상품 및 서비스에 대한 더 높은 수요를 포함하여 여러 요인이 인플레이션을 유발할 수 있습니다.
인플레이션 상승은 채권과 같은 고정 수입 자산에 부정적인 영향을 미칩니다. 물가상승률이 높아짐에 따라 화폐의 구매력이 떨어지기 때문입니다. 즉, 같은 화폐라도 더 비싸질수록 더 적은 양의 제품과 서비스를 구매하기 때문입니다. 따라서 채권의 고정 지급액은 구매력을 잃게 됩니다.
<섹션>인플레이션은 일반적으로 연방 준비 제도 이사회가 선호하는 지표인 소비자 물가 지수(CPI) 또는 개인 소비 지출 물가 지수(PCE)로 측정됩니다.
이 둘의 차이점은 다소 간단합니다. CPI는 가계가 무엇을 구매하는지 조사를 통해 계산되고 PCE 지수는 기업이 무엇을 판매하는지에 대한 조사를 통해 계산됩니다. 두 지수 모두 상품 및 서비스 바구니의 가격 변화를 반영합니다.
아래 차트는 CPI를 계산하기 위해 다양한 상품과 서비스에 가중치를 부여하는 방법을 보여줍니다. 가중치는 평균 소비자가 각각에 지출하는 금액을 반영하기 위한 것입니다. 예를 들어, 많은 사람들이 CPI의 33%를 차지하는 보호소에 총 지출의 많은 부분을 할당합니다.
출처:Bloomberg, 미국 노동 통계국, Morgan Stanley 자산 관리 연구 및 전략
역사적으로 인플레이션은 여러 요인에 의해 발생했지만 가장 일반적인 동인은 "비용 인상 인플레이션" 또는 "수요 견인 인플레이션"과 관련이 있습니다.
지난 10년 동안 인플레이션은 거의 변동 없이 역사적으로 낮은 수준을 유지했습니다. 최근까지 연준이 부분적으로 인상하기 위한 통화 정책을 시작했음에도 불구하고 이는 연준의 목표인 2%를 훨씬 밑돌았습니다.
이제 최근 인플레이션의 일부는 "기저 효과"로 인한 것일 수 있습니다. 이는 전염병이 정점에 달했을 때 2020년의 매우 낮은 가격과 비교한 것입니다. 그러나 인플레이션을 올해 이후에도 더 높게 유지할 수 있는 다른 동인이 있을 수 있습니다.
<섹션>Morgan Stanley Research는 인플레이션이 앞으로 몇 년 동안 계속 상승할 수 있으며 연준의 목표를 초과할 수 있다고 믿습니다.
2021년 2월 28일 현재 CPI; 2021년 4월 1일 현재 예측
출처:Bloomberg, Morgan Stanley &Co., Morgan Stanley 자산 관리 시장 조사 및 전략
연준의 통화 완화만으로는 2008년 금융 위기 이후 인플레이션을 상승시키는 데 거의 도움이 되지 않았지만, COVID-19 경기 침체에 대한 보다 강력한 대응과 미국 정부의 대규모 재정 부양책이 결합되었습니다. 이 조합(재정 지출 + 통화 공급 증가)은 인플레이션을 더 오래 지속시키는 데 더 효과적일 수 있습니다.
또한 평균 인플레이션 목표라고 하는 연준의 새로운 접근 방식은 더 넓은 경제와 고용 개선에 중점을 두고 있기 때문에 인플레이션을 2%보다 약간 높게 유지할 수 있습니다. 다시 말해, 연준은 이제 더 나은 헤드라인 고용 수치에만 근거하여 금리를 인상할 가능성이 낮아졌습니다.
마지막으로, 앞으로 몇 년 동안 기술, 무역 및 대규모 다국적 기업(즉, 메가 캡)의 힘이 인플레이션에 미치는 영향에 변화가 있을 수 있습니다. 최근 몇 년 동안, 그들은 인플레이션 상승을 막는 다양한 역할을 했습니다.
예를 들어, 기술의 발전은 상품과 서비스의 가격을 낮추는 데 기여한 반면 자동화는 임금을 낮추었습니다. 한편, 메가캡 기업의 증가는 고소득자와 저소득자의 격차, 즉 임금 불평등을 심화시켰다. 낮은 임금과 높은 불평등은 지난 10년 동안 인플레이션을 억제했지만 이제 정책 입안자들은 이러한 추세를 정상화하려는 시도에 집중하고 있습니다.
물론 상승하는 인플레이션이 얼마나 오래 지속될 것인지에 대한 보장은 없습니다. 인플레이션이 높아지면 연준이 예상보다 빨리 금리를 인상하여 전반적인 경제 주기가 단축될 수 있습니다.
<섹션>결론은 투자자가 인플레이션의 잠재적 상승에 대비하기를 원할 수 있으며 여러 가지 방법으로 이를 수행할 수 있다는 것입니다.
재무부 인플레이션 보호 증권(TIPS)은 인플레이션이 상승하는 시기에 효과적인 투자가 될 수 있습니다. TIPS의 주요 가치는 CPI의 변화에 비례하여 증가 및 감소하므로 투자자가 구매력을 유지하는 데 도움이 될 수 있습니다. 그러나 한 가지 고려 사항은 금리가 여전히 역사적 최저치에 가깝기 때문에 원래 투자에 대한 수익이 줄어들 수 있다는 것입니다.
인플레이션 위험에 대비하여 분산 투자를 돕는 또 다른 방법은 상품 기반 회사나 상품 중심 뮤추얼 펀드 또는 상장지수펀드(ETF)와 같은 실물 자산에 노출시키는 것입니다. 부동산은 또한 물리적 소유를 통하거나 부동산 투자 신탁(REIT)에 대한 투자를 통해 인플레이션 헤지 역할을 할 수 있습니다.
이 글의 출처는 인플레이션의 귀환입니다. , 원래 2021년 4월 5일에 게시되었습니다.
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