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전환형 무담보 대출 주식(CULS)이란?

우리는 1년 이상 말레이시아 주식에 투자해 왔으며 그들에게서 약간의 독특함을 발견했습니다. 그 중 하나는 일부 말레이시아 주식에서 CULS(Convertible Unsecured Loan Stock)를 사용하는 것입니다.

'본드' 먼저, 나중에 재고

CULS는 채권과 같으며 보유자에게 고정이자 쿠폰 지급을 제공합니다. 또한 전환사채의 특징을 가지고 있어 보유자가 CULS를 만기일에 회사주로 전환할 수 있으며, 미리 정해진 전환율과 가격으로 전환할 수 있습니다.

예를 들어 설명하면 더 쉬울 것입니다.

Advance Synergy Berhad는 10년 만기 상환 불능 전환 무담보 대출 주식을 발행했습니다('상환 불가'는 나중에 설명함).

이자 쿠폰은 투자 명목 금액의 2%이며 이자는 매년 지급됩니다.

발행일은 2008년 1월 31일이었고 만기일은 2018년 1월 26일(~10년)로 설정되었습니다.

이 ICULS의 발행 가격은 RM0.15였으며 만기일에 Advance Synergy Berhad의 RM0.30에 새로운 보통주로 전환될 수 있습니다.

ICULS는 Bursa Malaysia에 1481LA라는 기호로 상장되어 있으며 주식처럼 사고팔 수 있습니다. 차트 1에서 ICULS가 현재 발행 가격 RM0.15 아래에서 거래되고 있음을 알 수 있습니다. 이것은 현재 수익률이 RM0.06의 가격으로 2%에서 약 5%로 상승했음을 의미합니다.

차트 1:Advance Synergy ICULS(BURSA:1481LA)의 가격 차트. Bursa Malaysia에서 저장한 이미지

ICULS 가격 하락의 원인은 Advance Synergy Berhad의 좋지 않은 사업 전망 때문일 수 있습니다. Advance Synergy Berhad와 그녀의 ICULS 사이의 가격은 함께 움직여야 합니다. 차트 1과 차트 2의 '스파이크'가 비슷하고 같은 기간에 발생했음을 알 수 있습니다.

차트 2:Advance Synergy 가격 차트(BURSA:1481). Bursa Malaysia에서 저장한 이미지

CULS에는 상환 불가와 상환의 두 가지 유형이 있습니다.

상환 불가 CULS(ICULS)

보유자는 반드시 만기일까지 미리 결정된 금액으로 ICULS를 기초 주식으로 전환합니다.

Advance Synergy ICULS에는 보유자가 만기일 이전에 ICULS를 주식으로 전환할 수 있는 조항이 있습니다.

상환 가능한 CULS(RCULS)

RCULS는 가장 유대감이 강합니다. RCULS를 주식으로 전환하는 것 외에도 보유자는 만기 시 원금을 현금으로 되돌려 받을 수 있습니다.

이를 감안할 때 RCULS는 투자자에게 더 많은 선택권을 제공하므로 ICULS보다 낫습니다.

그래서… 채권인가요 주식인가요?

CULS가 청구 계층에서 어디에 있었는지 대략적으로 추정할 수 있습니다. 나는 기업 변호사가 아니므로 내가 말하는 모든 것을 현실로 받아들이지 마십시오. 내 이해는 CULS가 주식이라는 것입니다. 그들은 단지 본드와 같은 기능을 가지고 있습니다. 따라서 클레임 계층에서 낮은 순위를 기록할 가능성이 높으며 무담보 대출도 CULS보다 높은 순위에 있어야 합니다.

궁극적으로 채권이나 주식은 청구 계층에서 '더 높은' 순위에 있음에도 불구하고 채권 보유자가 자본을 잃는 것을 보았기 때문에 그다지 중요하지 않습니다. 채권은 많은 사람들이 영속하는 주식보다 안전하지 않을 수 있습니다. 더 중요한 것은 어떤 형태로든 투자에서 우위를 점해야 한다는 것입니다.


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