헤드라인은 우리의 컴퓨터와 전화기에서 끊임없이 우리에게 비명을 지르며 시장 타이밍에 참여하기를 간청하는 것처럼 보입니다. "이 시장은 1998년처럼 보입니다."라고 한 사람이 말합니다. "JP Morgan의 시장 전문가는 그의 '10년에 한 번' 거래가 우리에게 닥쳤다고 말합니다."라고 다른 사람이 비난했습니다.
시장이 불안정해지면 조언이 더욱 강력해집니다.
주식 펀드와 채권 펀드를 적절히 혼합하여 선택하는 것은 매우 어렵습니다. 그런 다음 큰 변화를 피하십시오. 하지만 당신은해야합니다. 사실, 할 일 목록의 맨 위에는 놓칠 수 없는 크고 굵은 글씨로 6개의 단어가 입력되어 있습니다.
"그냥 아무것도 하지 말고 거기에 서십시오."
모닝스타(Morningstar)의 러셀 키넬(Russel Kinnel) 매니저 리서치 이사는 "타이밍은 모든 곳에서 투자자들의 골칫거리"라고 말했다. "잘못된 타이밍은 많은 비용을 초래할 수 있습니다. 신규 투자자부터 거대한 연기금 관리자 및 펀드 포트폴리오 관리자에 이르기까지 모든 사람이 이러한 오류를 범합니다."
증거를 원하십니까? Kinnel과 그의 동료들은 뮤추얼 펀드와 상장지수펀드(ETF)에 대한 "투자자 수익"을 계산합니다. 본질적으로 그들의 연구는 펀드에 투자한 평균 달러가 펀드의 총 수익 대비 어떻게 했는지 보여줌으로써 형편없는 시장 타이밍의 끌림을 보여줍니다.
평균 달러는 2018년까지 5개의 10년 기간 동안 연간 기준으로 45 베이시스 포인트 감소했습니다. (베이시스 포인트는 100분의 1퍼센트 포인트입니다.) 주식형 펀드 투자자는 타이밍이 좋지 않아 56 베이시스 포인트를 잃었습니다. Morningstar 연구에 따르면 채권형 펀드는 55bp 하락했고 대체 펀드 투자자는 1.44% 하락했습니다.
채권 펀드가 일반적으로 주식 펀드보다 변동성이 적다는 점을 감안할 때 투자자들이 주식 펀드 수익률보다 거의 채권 펀드 수익률을 크게 뒤떨어진다는 것은 놀라운 일입니다. 그러나 또한 간격의 상대적 크기에 유의하십시오. 주식형 펀드의 연평균 수익률은 6.8%, 채권형 펀드의 경우 3.4%로, 이는 시장 타이밍이 채권 수익률에 더 큰 영향을 미쳤음을 의미합니다.
한편, 대체 펀드는 종종 낮은 수익률을 제공하고 주식 및 채권과의 낮은 상관 관계를 갖는 매우 복잡한 투자입니다. 이러한 요인들은 투자자들이 이해하기 어렵게 만들고 실적이 저조할 때 쉽게 버릴 수 있다고 Kinnel은 말합니다.
그런 다음 할당 자금이 있습니다. 할당 기금의 투자자는 실제로 상위 투자한 펀드의 성과를 22bp만큼 감소시켰습니다. 왜요? 많은 할당 기금이 목표 날짜 퇴직 기금이기 때문입니다. 이 펀드는 투자자가 투자 기간 동안 보유할 수 있도록 설계되었습니다. 그들은 시간이 지남에 따라 점차적으로 보수적이 되는 주식과 채권의 혼합입니다. 또한 목표 날짜 자산의 압도적인 대다수는 401(k) 및 기타 업무 기반 퇴직 차량에 있어 직원이 달러 비용 평균을 사용하여 월별 기부를 쉽게 할 수 있습니다.
Morningstar의 연구는 너무 많은 거래를 하지 말라는 권고와 함께 약간의 도움이 됩니다.
펀드의 변동성이 클수록 투자자들이 최악의 시기에 펀드를 사고 팔 가능성이 더 높다는 것이 밝혀졌습니다. 그것은 의미가 있습니다. 하락장에서 손실을 보고 있는 펀드를 보유하는 것은 타격을 받고 있지만 전체 시장만큼 하락하지 않은 펀드보다 훨씬 더 어렵습니다.
Kinnel은 주식 펀드를 가장 변동성이 큰 5분위에서 가장 변동성이 낮은 5분위로 나눕니다. 가장 변동성이 큰 5분위의 투자자들은 연간 1.86% 포인트 뒤처졌습니다. 아야! 변동성이 가장 낮은 5분위의 투자자들은 불과 19bp만 뒤쳐졌습니다.
Kinnel은 "지루한 펀드는 두려움이나 탐욕을 불러일으키지 않기 때문에 사람들에게 효과적입니다."라고 말합니다.
사업비율별 성과는 변동성과 유사하다. 가장 저렴한 펀드의 평균 달러는 더 비싼 펀드의 평균 달러보다 시장 타이밍에 덜 손실되었습니다. 주식형 펀드 중 비용이 가장 낮은 5분위의 투자자들은 연간 1.1% 포인트씩 펀드를 뒤쫓았습니다. 주식형 펀드 중 가장 비용이 많이 드는 5분위의 투자자들은 매년 2.2% 포인트 뒤처집니다.
Kinnel은 저비용 펀드가 고비용 펀드보다 훨씬 더 나은 성과를 내는 경향이 있다고 말합니다. "비용은 성능을 예측할 수 있는 좋은 지표이므로 직관적으로 이해가 됩니다."라고 그는 연구에서 말합니다.
"좋은 투자자 수익의 두 번째 요소는 저비용 펀드가 자금을 더 잘 활용하는 현명한 계획가와 개인 투자자를 끌어들이는 것일 수 있습니다."
Kinnel은 수년 동안 이러한 연구를 수행해 왔습니다. 고무적인 점은 투자자 수익과 펀드 수익 간의 격차가 수년에 걸쳐 천천히 그러나 확실히 줄어들었다는 것입니다.
아마도 우리는 조금 더 똑똑해지고 있습니다.
그러나 우리는 또한 매우 오랫동안 강세장에 있었습니다. 다음에 시장이 침체될 때 투자를 유지하는 것이 훨씬 더 어려울 것입니다.
Kinnel은 "시장이 요동칠 때 투자자들은 타이밍 실수를 저지르기 때문에 더 나빠집니다."라고 말합니다. "크건 작건 투자자들은 경기 침체 후에 매도하고 랠리 후에 다시 매수하는 경향이 있습니다."
이것을 염두에 두시면 손을 안정시키고 그러한 운명을 피하는 데 도움이 될 수 있습니다.
Steve Goldberg는 워싱턴 D.C. 지역의 투자 고문입니다.