투자 피더 펀드는 여러 투자 풀의 마스터 펀드에 전적으로 투자하는 여러 하위 펀드 중 하나입니다. 한 명의 투자 고문이 관리합니다. 헤지펀드는 투자 자본을 풀링함으로써 일반적으로 피더 펀드와 마스터 펀드의 2단계 투자 구조를 사용하여 대규모 포트폴리오 계정을 구성합니다.
마스터 펀드의 수익 중 일부는 마스터 펀드에 기여한 투자 자본의 양에 따라 각 피더 펀드에 비례적으로 할당됩니다.
투자자는 피더 펀드 계약의 피더 펀드 수준에서 수수료와 성과 수수료를 지불합니다.
피더 펀드-마스터 펀드 구조는 주로 거래 비용과 운영 비용을 줄이는 데 사용됩니다. 여러 피더 펀드가 제공하는 대규모 투자 자본 풀에 접근함으로써 마스터 펀드는 규모의 경제를 달성할 수 있습니다. 이를 통해 자체적으로 투자하는 피더 펀드에 대해 가능한 것보다 더 효율적으로 운영할 수 있습니다.
2계층 펀드 구조는 피더 펀드가 공통의 투자 목표와 전략을 가지고 있는 경우에 매우 유리하지만, 피더 펀드는 마스터 펀드와 결합하여 고유한 특성을 잃기 때문에 독특한 투자 전략과 목적을 가진 피더 펀드에는 부적절합니다.
마스터 펀드에 투자하는 피더 펀드는 마스터 펀드와 독립적으로 운영되며 하나 이상의 마스터 펀드에 투자할 수 있습니다. 마스터 펀드의 피더 펀드는 투자 최소 금액이나 비용 수수료 측면에서 크게 다르며 일반적으로 순자산가치(NAV)가 다릅니다. 유사하게, 마스터 펀드는 피더 펀드가 하나 이상의 마스터 펀드에 투자할 수 있는 것처럼 여러 피더 펀드의 투자를 수락할 수 있습니다.
피더 펀드가 미국에 기반을 둔 역외 법인으로 설립되는 것이 일반적입니다. 그렇게 함으로써 마스터 펀드는 면세 투자자와 미국에서 과세 대상이 되는 투자자 모두로부터 투자 자본을 받습니다.
역외 마스터 펀드가 파트너십 또는 유한 책임 회사(LLC)로 과세되기로 선택한 경우 역내 피더 펀드는 마스터 펀드의 손익 중 자신의 몫에 대한 통과 처리를 받아 이중 과세를 방지합니다.
● 마스터-피더 펀드는 미러 포트폴리오를 거래함으로써 세금을 분할할 필요가 없습니다(거래 비용 감소).
● 마스터-피더 구조로 여러 포트폴리오(pari passu)를 더 쉽게 관리할 수 있습니다.
● 마스터 펀드 무한책임사원의 성과 수수료는 역내 공급업체의 세금 속성을 유지할 수 있습니다.
● 펀드 자산을 함께 사용하여 더 큰 금융 혜택을 얻을 수 있습니다(예:차입 증권에 대한 더 높은 레버리지 또는 더 낮은 이자율).
증권거래위원회(SEC)는 2017년 3월 외국 규제 기업(해외 피더 펀드)이 개방형 마스터 펀드(미국 마스터 펀드)에 투자할 수 있도록 허용하여 글로벌 매니저가 마스터 펀드를 활용하여 다양한 해외 관할권에서 상품을 마케팅할 수 있도록 했습니다.
서한의 결과로 1940년 법의 섹션 12(d)(1)(A) 및 (B)가 수정되었으며, 이전에는 미국 등록 펀드에 대한 해외 공급 펀드의 사용을 제한했습니다. SEC 규정은 여러 가지 이유로 부과되었습니다. 우선 마스터펀드는 인수자금이 너무 큰 영향력을 끼치는 것을 막고자 했다. 또한 계층화된 수수료와 이해하기 어려운 복잡한 펀드 구조로부터 펀드 투자자를 보호하고자 했습니다.
마스터 펀드 X는 펀드 A와 펀드 B의 두 가지 피더 펀드에 투자합니다.
피더 펀드 A 파트너 D와 파트너 E의 두 파트너가 있습니다.
파트너 D는 Feeder Fund A에 50달러를 투자했으며 핫 이슈 수익을 얻을 수 있습니다. A 투자자 파트너 E인 Feeder Fund는 25달러를 투자했으며 핫 이슈 수익에 대한 자격이 없습니다.
펀드 A는 마스터 펀드 H에 70달러를 투자했습니다.
피더 펀드 B 두 명의 투자자가 있습니다:파트너 P와 Q.
그들은 각각 펀드 B에 100달러를 투자했습니다.
파트너 P와 Q 모두 핫이슈 혜택을 받을 자격이 있습니다.
피더 펀드 A의 핫 이슈 적격성을 결정하기 위해 마스터 펀드 H는 피더 펀드 A에 대한 총 현금 투자, 즉 $50(D의 투자)를 두 피더 펀드의 핫 이슈 자본의 합계인 $250로 나눕니다. Feeder Fund A의 참여 비율은 20%입니다.
피더 펀드 B의 핫이슈 적격성을 계산하기 위해 마스터 펀드 H는 피더 펀드 B에 대한 총 현금 투자인 $200를 두 적격 파트너가 마스터 펀드 H의 총 핫이슈 적격 자본인 $250로 나눕니다. Feeder Fund B의 참여율은 80%입니다.
마스터 펀드 H가 일정 기간 동안 핫 이슈로부터 $500의 이익을 받으면 핫 이슈의 20%인 $100를 Feeder Fund A에 할당합니다. Feeder Fund A는 $100(이익의 100%)를 Partner D에 할당하고, 유일한 핫 이슈 적격 파트너입니다.
마스터 펀드 H는 핫 이슈의 80%인 $400를 피더 펀드 B에 할당합니다. 그런 다음 피더 펀드 Z는 핫 이슈 이익을 받을 자격이 있는 P와 Q에게 각각 $200(이익의 50%)를 할당합니다.
결론적으로, 대부업체와 펀드는 피더에서 투자자가 한 자본 콜 약정의 역동성을 인식해야 합니다. 이는 대출 기관이 시설의 차입 기반과 보안 구조에 영향을 미칠 수 있기 때문입니다. 대출 기관 및 펀드는 경험이 풍부한 법률 고문의 도움을 받아 적절한 보안과 투자자에 대한 실사에 대한 대출 기관의 요구 사항을 균형 있게 조정할 수 있습니다. 또한 피더에서 투자자의 가용 차입 기반을 최대한 활용할 수 있는 펀드의 능력. 적절하게 구조화되고 문서화된 시설은 대출 기관과 기금의 요구를 모두 충족할 수 있습니다.