(이미지 출처:Getty Images)
상장지수펀드(ETF) 구조는 매우 다양합니다. ETF는 주식, 채권, 암호화폐, 선물, 실물 상품 등 거의 모든 것을 보유할 수 있다는 것을 이미 알고 계실 것입니다. 그러나 시장에서 가장 빠르게 성장하는 분야 중 하나는 옵션 기반 ETF입니다.
이 펀드는 옵션, 즉 구매자에게 정해진 날짜 이전에 특정 가격으로 자산을 사고 팔 수 있는 권리(의무는 아님)를 부여하는 거래소에서 거래되는 계약을 사용합니다.
특히 2022년 하락장 이후 가장 인기 있는 옵션 ETF는 커버콜 ETF입니다.
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이러한 펀드는 기본 자산과 콜 판매 전략이 다른 다양한 형태로 제공됩니다. 그러나 대부분은 유사한 상충 관계를 제공합니다. 즉, 자본 상승 여력이 제한된 대가로 더 높은 소득 수익률을 얻을 수 있다는 것입니다.
하지만 내부에는 여전히 많은 미묘한 차이가 있으므로 헤드라인 수익률을 쫓기 전에 실제로 구매하려는 제품이 무엇인지 이해하고 있는지 확인하세요.
커버 콜을 대체 이름인 "구매-쓰기"로 생각하면 커버 콜이 어떻게 작동하는지 이해하기가 더 쉽습니다.
설정에는 자산 100주를 소유한 다음 해당 주식에 대해 하나의 콜 옵션을 판매하는 것이 포함됩니다. 콜 옵션을 매도하면 구매자가 계약을 이행하기로 선택한 경우 특정 가격("행사")으로 주식을 매도해야 합니다.
그 대가로 귀하는 구매자가 지불한 프리미엄 형태로 현금을 미리 챙기게 됩니다. 귀하가 징수하는 보험료 금액은 주로 세 가지 사항에 따라 달라집니다:
이러한 수입은 약세장에 완충 효과를 더해주고 시장이 횡보할 때 더 나은 성과를 내는 데 도움이 될 수 있습니다. 그러나 이는 또한 귀하의 상승여력이 제한되어 있기 때문에 강력한 강세장에서 귀하의 수익이 뒤처질 수 있음을 의미합니다.
커버콜 ETF는 이 전략의 일부 버전을 대규모로 실행합니다. 그들은 관리비를 대가로 대신해 드립니다. 하지만 이 틈새 시장에는 다양한 변형이 있습니다.
예를 들어, 개별 주식에 대한 콜만 판매하는 커버콜 ETF를 찾을 수 있는 반면, S&P 500 또는 Nasdaq-100과 같은 광범위한 지수를 사용하는 ETF도 있습니다. 일부는 1개월 만료를 고수하는 반면 다른 일부는 소위 0DTE(만료일까지 0일) 옵션을 작성합니다.
일부 펀드는 수익 극대화를 위해 포트폴리오 100%에 대한 콜을 발행하는 반면, 일부 펀드는 일부 상승 여력을 보존하기 위해 일부만 매도합니다.
다른 전략으로는 프리미엄이 가장 높지만 상승 여력이 없는 등가격(ATM) 옵션을 매도하거나 약간의 자본 성장을 허용하기 위해 외가격(OTM) 행사를 이용하는 것이 있습니다.
이러한 접근 방식도 상호 배타적이지 않습니다. 자산, 경고 선택, 만료 및 보장 비율이 거의 끝없이 혼합되어 있습니다.
하지만 여기서는 공짜 점심이 없다는 것을 기억하세요. 커버콜 ETF는 수익을 실현하는 또 다른 방법일 뿐입니다. 가격 상승보다 수입을 중요시하고 그에 따른 세금 부담을 관리하거나 견딜 수 있는 투자자에게 더 적합합니다.
우리는 기초 주식을 그대로 보유하는 대신 콜 매수와 풋 매도를 결합하는 등 합성 매수-매수 설정을 사용하여 ETF를 선별하는 것부터 시작했습니다. 이러한 합성 구조는 거래상대방 위험과 실행 복잡성을 초래할 수 있습니다.
개별 주식만을 추적하는 커버콜 ETF는 제외했습니다. 이러한 상품은 다각화가 부족하고 소득 중심의 많은 투자자가 핵심 포지션에서 원하는 폭넓은 시장 노출을 제공하지 않습니다.
우리는 전통적인 지수 ETF에 비해 매력적인 위험 조정 수익률을 제공하는 커버콜 ETF에 추가 가중치를 부여했습니다.
커버콜 전략은 일반적으로 수익에 대한 상승 여력을 희생하기 때문에 우리는 이 접근 방식이 빛을 발하는 불안정한 시장에서 여전히 자신의 자리를 지킬 수 있음을 입증한 자금에 우선순위를 두었습니다.
그런 다음 표준 필터를 적용했습니다. 우리는 비용 효율성을 보장하기 위해 수수료를 0.7%로 제한하고 평판에 초점을 맞춰 관리 자산이 최소 10억 달러 이상인 ETF와 경험이 풍부한 옵션 중심 회사 또는 대규모 자산 관리자가 지원하는 ETF를 선호했습니다.
JP Morgan Equity Premium Income ETF (JEPI)은 방어적이고 변동성이 낮은 미국 주식 포트폴리오를 적극적으로 선택합니다.
그런 다음 채권과 내재 옵션을 결합한 구조화 상품인 ELN(주식연계채권)을 사용하여 외가격 S&P 500 콜옵션을 판매합니다. 이러한 설정은 투자자들에게 변동성이 낮은 주식 바스켓을 보유하면서 지수 수준의 옵션 프리미엄을 누릴 수 있는 가능성을 제공합니다.
JEPI는 역사적으로 강력한 위험 조정 수익률을 제공했지만 ELN의 분배금은 경상 소득으로 과세되어 일부 투자자의 세금 효율성이 떨어질 수 있다는 점은 주목할 가치가 있습니다.
JPMorgan 제공업체 사이트에서 JEPI에 대해 자세히 알아보세요.
JPMorgan Nasdaq Equity Premium Income ETF (JEPQ)는 JEPI에 비해 좀 더 공격적인 회사로 Nasdaq-100을 밀접하게 반영하고 Magnificent 7 주식에 큰 비중을 둔 포트폴리오에 대한 노출을 제공합니다.
JEPI와 마찬가지로 ELN을 사용하여 지수의 외가격 콜옵션을 판매합니다. 나스닥은 일반적으로 변동성이 더 크기 때문에 JEPQ는 역사적으로 더 높은 수준의 수익을 창출해 왔습니다.
JEPI와 동일한 비용 비율을 공유하며 ELN의 분배금이 경상 소득으로 과세되는 등 유사한 세금 효율성 문제에 직면해 있습니다.
JPMorgan 공급자 사이트에서 JEPQ에 대해 자세히 알아보세요.
NEOS S&P 500 고소득 ETF (SPYI)은 개별 주식을 지수에 보유함으로써 S&P 500을 완전히 복제합니다. 그런 다음 데이터 기반 오버레이 전략을 사용하여 S&P 500 지수(SPX)에 대한 콜 옵션을 기회주의적으로 판매합니다.
SPYI의 주요 이점은 세금 효율성입니다. 판매하는 SPX 옵션은 섹션 1256 계약으로 분류되며 혼합 60/40 세율(장기 60% 및 단기 자본 이득 40%)로 과세됩니다.
게다가, 펀드는 손실을 이용해 이익을 상쇄하는 등 적극적으로 세금 손실 수확을 합니다. 이 전략은 RoC(자본 반환)로 분류된 분배금의 비율을 늘릴 수 있으며, 이는 수령 연도에 과세되지 않고 대신 투자자의 비용 기준을 낮춥니다.
NEOS 제공업체 사이트에서 SPYI에 대해 자세히 알아보세요.
NEOS 나스닥 100 고소득 ETF (QQQI)는 SPYI가 사용하는 전략을 반영합니다. Nasdaq-100 및 Nasdaq-100 Index(NDX) 콜 옵션의 모든 개별 주식을 보유합니다.
SPYI와 마찬가지로 이러한 옵션에는 1256항에 따라 세금이 부과되며, 이 펀드는 세금 손실 추징에 적극적으로 참여하여 RoC로 분류된 배포판의 비율을 높이는 데 도움을 줍니다.
Nasdaq-100의 높은 변동성으로 인해 QQQI의 수익률은 눈에 띄게 높습니다. 변동성이 크다는 것은 JEPQ가 JEPI와 비교하는 것과 유사하게 옵션 프리미엄이 더 풍부하다는 것을 의미합니다.
NEOS 제공업체 사이트에서 QQQI에 대해 자세히 알아보세요.
CWP 강화 배당 소득 ETF 증폭 (DIVO)는 별 5개 모닝스타 등급을 획득하여 대형주 가치 범주에서 최고의 성과를 낸 매우 활동적인 커버콜 펀드입니다.
이 펀드는 20~25개의 우량주로 구성된 집중 포트폴리오로 시작되며 수익 및 배당 성장, 경영 품질, 현금 흐름 및 자기자본이익률과 같은 강력한 펀더멘털을 심사합니다.
그런 다음 DIVO는 변동성 및 수익 모멘텀과 같은 요소를 기반으로 포트폴리오의 개별 주식에 대한 콜 옵션을 선택적으로 판매합니다. 보장 비율, 행사가, 만료일을 적극적으로 관리하여 상승 여력을 확보할 수 있는 유연성을 높입니다.
DIVO는 많은 지수 기반 커버콜 ETF보다 수익률이 낮지만 역사적으로 높은 총 수익률을 보여왔습니다.
Amplify 제공업체 사이트에서 DIVO에 대해 자세히 알아보세요.