강한 경제는 일반적으로 더 넓은 시장을 들어올리며, 더 넓은 시장의 조수는 많은 배를 들어올릴 것입니다. 그러나 그들 모두는 아닙니다. 미국에서 가장 긴 강세장 속에서도 배당금이 거의 동결된 것처럼 보이는 여러 배당주를 포함하여 수많은 상장 기업이 어려움을 겪고 있습니다.
배당금 삭감 및 정지는 주주들에게 일어날 수 있는 최악의 일 중 하나입니다. 특히 퇴직 소득을 주식에 의존하는 주주들에게는 더욱 그렇습니다. 의존했던 현금을 놓치고 있을 뿐만 아니라 일반적으로 그러한 발표 전후에 주식 가치 자체가 타격을 받습니다.
다행히도 투자자들에게 배당금 삭감은 아무데도 일어나지 않습니다. 제너럴 일렉트릭(GE)과 크래프트 하인즈(KHC)와 같이 한때 자랑스러웠던 블루칩조차도 궁극적으로 정기적인 지불금을 삭감하기 전에 상당한 재정적 문제를 전보했습니다. 그러나 투자자들은 이러한 징후에 주의를 기울여야 합니다. 예를 들어, 특히 주식의 수익률이 동종 업계보다 훨씬 높은 경우 높은 수익률은 위험이 증가하고 주식이 어려움을 겪고 있다는 신호일 수 있습니다(주가가 하락함에 따라 배당 수익률이 상승함). 또한 이익의 대부분 또는 전부를 배당금으로 지급하는 회사는 이익이 감소할 경우 숨을 쉴 틈이 거의 없으므로 주의하십시오.
여기에서는 배당금 삭감의 경고 신호를 깜박이는 9개의 배당주를 살펴보겠습니다. 이들 회사 중 일부는 이미 지난 몇 년 동안 배당금을 삭감했습니다. 그들 중 일부는 늦게까지 지불금을 유지하거나 심지어 늘렸습니다. 어떠한 경우에도 배당금 삭감이나 중단이 보장되지는 않지만, 모두 최소한 현재 및 장래 주주가 보호해야 하는 문제에 직면해 있습니다.
데이터는 11월 3일 기준입니다. 주식은 수익률로 나열됩니다. 배당 수익률은 가장 최근의 배당금을 연간 환산하고 주가로 나누어 계산합니다.
캠벨 수프 (CPB, $46.54) 한때 필수 소비재 부문에서 가장 안정적인 배당주 중 하나였습니다. 그러나 최근에는 비용을 절감하고 부채 감소를 위한 현금을 확보하기 위해 자산을 매각하고 있습니다. 8월에 회사는 KKR &Co.(KKR)가 호주 스낵 부문인 Arnott's와 기타 국제 사업체를 22억 달러에 인수했다고 확인했습니다. 9월에는 덴마크에 기반을 둔 Kelsen Group을 3억 달러에 매각했습니다.
Campbell 주가는 회사가 예상보다 나은 6월 분기 실적을 발표한 후 8월에 다소 회복되었습니다. 그러나 뱅크 오브 아메리카(Bank of America) 분석가인 브라이언 스필레인(Bryan Spillane)은 8월 말에 2020년이 "성장 없음"의 가능성이 있다고 적으면서 이러한 가격 상승을 매도 기회로 간주했습니다. CPB는 내년에 1%에서 3%의 매출 성장을 이끌고 있지만 Spillane은 회계연도 2020년에는 1주가 추가되어 실제 2020년 매출 비교는 평평해질 것이라고 말합니다.
느린 성장 외에도 Campbell의 막대한 95억 달러 부채 부담은 추가 현금 흐름이 부채 감소로 가야 하기 때문에 옵션을 제한합니다.
$1.57로 계속 운영되는 회사의 2019년 EPS는 $1.40의 연간 배당금을 간신히 커버하여 거의 90%의 높은 지불금 비율을 달성했습니다. 그런데 그 배당금은 2017년 이후로 그대로 유지되었으며, 회사 자체의 3년 턴어라운드가 2021년 이전에 많이 변경되지 않는 매출/EPS 궤적을 볼 때 변경되지 않을 것입니다.
이러한 모든 요인과 그 이상은 DIVCON 배당 건전성 평가 시스템의 DIVCON 1 점수에 기여했습니다. 이 시스템은 주식 지불금의 장단점을 설명하기 위해 1에서 5까지의 척도를 사용합니다. DIVCON 1 점수는 향후 12개월 이내에 배당금이 삭감될 가능성이 높음을 나타냅니다.
피트니 보우스 (PBI, $4.53) 거의 100년 전에 설립되었으며 우편 요금 측정기 및 우편 서비스 분야에서 오랜 기간 업계 선두를 달리고 있습니다. 그러나 회사는 실제 우편물의 양이 감소함에 따라 기존 사업에서 벗어나야 했습니다. 보다 최근에 PBI는 중소기업에 서비스를 제공하는 우편물, 배송 및 금융 업무를 인수했습니다.
Pitney Bowes의 포트폴리오 구조 조정이 진행 중이지만 기존 사업보다 마진이 낮은 신규 사업에 대한 투자로 인해 회사의 이익이 감소하고 있습니다. 8월에 보고된 2분기에는 9%의 매출 감소로 수입이 절반 이상 감소했습니다. 그 달 말, PBI는 소프트웨어 솔루션 사업부 매각을 발표하고 2019년 EPS 추정치를 주당 90센트에서 1.05달러에서 65센트에서 75센트로 변경했습니다.
PBI는 이미 올해 한 번 배당금을 삭감한 이 목록에 있는 여러 배당주 중 하나입니다. Pitney Bowes의 배당금은 주당 18.75센트에서 단 1센트로 줄어들었습니다. 그러나 배당금 범위는 그저 그렇습니다. 6월 분기 잉여현금흐름(FCF) 1,300만 달러와 배당금 지급액 900만 달러가 일치합니다. 레버리지도 여전히 높습니다. 34억 달러의 부채는 회사 시장 가치의 4배 이상이며 현금 8억 3천만 달러의 배수입니다.
Moody's는 4월에 Pitney Bowes의 신용 등급을 낮추고 부채에 대해 지불하는 이자율을 25베이시스 포인트 인상할 정도로 부채 부담을 충분히 우려했습니다.
Abercrombie &Fitch (ANF, $17.02) 쇼핑몰 기반 의류 소매업체로 온라인 쇼핑과 "패스트 패션"이 동시에 부상하면서 무너졌습니다. 이 회사는 북미, 아시아, 유럽 및 중동 전역에서 Abercrombie &Fitch, Hollister 및 Abercrombie Kids 브랜드로 860개 이상의 매장을 운영하고 있습니다.
Abercrombie의 매출은 2017년 이후 상승세를 유지하고 있지만 여전히 회사가 2015년에 창출한 매출보다 4% 낮습니다. ANF의 주가는 회사가 6월 분기 매출 감소 및 유사 매장 매출 감소를 발표한 후 8월에 두 자릿수 손실을 입었습니다. 또한 더 넓은 마진에 대한 이전 가이던스에 비해 총 마진이 연간 감소할 것으로 예상하고 연간 매출 성장이 2%로 유지될 것으로 예상한다고 밝혔습니다. 이는 이전 지침에서 2%에서 4% 개선으로 하향 조정된 것입니다.
이 회사는 약 5억 달러의 현금을 보유하고 있습니다. ANF가 자사주 매입에 사용하고 있는 규모를 감안할 때 상대적으로 관대한 전쟁 상자입니다. 회사는 환매에 1억 2,650만 달러를 지출했으며 배당금으로 8,000만 달러를 추가로 지출했습니다. 그러나 2018년과 2019년 상반기에 대다수의 재구매가 현재 가격에 상당한 프리미엄이 붙었다는 점을 고려할 때 자사주 매입은 현금을 제대로 사용하지 못한 것으로 보입니다.
소매업체의 배당성향은 지난해 107%(즉, 수익보다 더 많이 지불했음을 의미)에서 지난 12개월 동안 80%로 하락했습니다. 그러나 분석가들은 회사가 올해 주당 76센트의 수익을 올릴 것으로 예상합니다. 이는 현금 분배로 예정된 것보다 4센트 적은 금액입니다.
최소한 배당금이 7년 연속 정체를 이어갈 것으로 기대하십시오. Abercrombie의 재무 상태가 악화되면 자사주 매입과 배당금이 고갈될 수 있습니다.
웨스턴 디지털 (WDC, $53.83) 기술 배당주 중 고수익 기업은 컴퓨터 하드 드라이브 및 데이터 저장 장치를 제조합니다. 또한 이 회사는 전용 스토리지 시스템 시장에서 Dell EMC, Hewlett Packard Enterprise(HPE) 및 International Business Machines(IBM)와 경쟁하는 두 번째 기업이었지만 최근에 해당 사업에서 철수하기로 결정했습니다. WDC는 IntelliFlash 사업부를 매각하고 ActiveScale 비즈니스를 위한 전략적 옵션을 모색할 것이라고 발표했습니다.
6월에 끝난 Western Digital의 이전 회계 연도에는 20%의 매출 감소와 주당 $2.58의 순 손실이 있었습니다. 최근 10월 4일 마감된 분기의 흑자 전환으로 4분기 연속 실적 미달을 깨뜨렸지만 12월 분기 실적 가이던스는 분석가 커뮤니티를 실망시켰습니다. Western Digital은 또한 관리 변화를 다루고 있습니다. 회사는 WDC가 후임자를 찾으면 CEO Steve Milligan이 은퇴한다고 발표했습니다.
애널리스트들의 올해 전망이 현실화된다면 Western Digital의 배당금 비율은 76%가 될 것이며 몇 년 동안 성장하지 않은 50센트의 분기 배당금이 될 것입니다. 한편, 회사는 102억 달러의 부채를 갖고 있으며 향후 3회계연도에만 12억 달러의 부채를 지고 있습니다. 플래시 시장의 가격이 주기적 저점에 가깝게 유지된다면 Western Digital은 디레버리징에 집중하기 위해 배당금을 줄여야 할 수도 있습니다.
Evercore 분석가인 C.J. Muse는 높은 부채, 현재 2달러의 배당금, 2020 회계연도에 주당 2.35달러에 불과한 잉여 현금 흐름으로 인해 Western Digital이 배당금을 유지하기 어려울 것이라고 지적하면서 지난 1월 배당금 삭감의 망령을 제기했습니다. Muse는 9월 WDC 주식에 대해 논평하면서 NAND 가격이 변곡점에 도달했을 수 있음을 인정했지만 2020년에 회복해야 하는 "회복의 규모를 제한하는 구조적 역풍"이 여전히 있다고 말했습니다.
L 브랜드 (LB, $17.54) 3,600개 이상의 매장을 통해 판매되는 Victoria's Secret, Pink 및 Bath &Body Works 브랜드로 유명합니다.
온라인 경쟁, 브랜드 파워 약화, 비교 매장 매출 감소, 막대한 부채 부담으로 인해 회사는 9월에 회생 계획을 발표했지만 분석가들을 놀라게 하지는 않았습니다.
BofA Merrill Lynch의 Lorraine Hutchinson은 "최근 마케팅 변화가 바늘을 움직일 것인지 말하기에는 너무 이르며 우리는 휴가 기간 동안 선택 수를 50%까지 줄이려는 브랜드의 전략이 매우 위험한 것으로 보고 있습니다."라고 썼습니다. MKM Partners의 Roxanne Meyer는 이러한 노력에 시간이 걸릴 수 있다고 말했습니다. "제품/비전이 자리를 잡더라도 고객이 기대하는 강렬한 판촉 활동을 중단하는 데 몇 분기가 걸릴 수 있습니다."
L Brands의 비교 매장 매출은 빅토리아 시크릿의 6% 감소로 인해 6월 분기에 1% 감소했습니다. 주당 순이익은 전년 대비 61% 감소했습니다. 2019년 상반기 동안 LB는 주당 28센트의 이익을 얻었습니다. 이는 현금 분배에서 주당 60센트를 충당하는 데 필요한 금액의 절반에도 못 미치는 것입니다. 그리고 이는 올해 초 배당금을 50% 삭감한 것을 반영합니다.
이 회사는 현재 약 92억 달러의 부채와 8억 5300만 달러의 현금을 보유하고 있습니다. 이는 불과 6개월 만에 40%나 급감한 수치입니다. 이 소매업체의 문제에 추가:CEO Les Wexner는 Jeffrey Epstein 스캔들(Epstein은 수년간 Wexner의 돈을 관리함)과 거리를 두려고 하고 있으며, 8월에 L Brands는 이후 회사의 마케팅 활동을 이끌었던 CMO Ed Razek의 사임을 발표했습니다 1980년대 초.
Occidental Petroleum의 이야기 (OXY, $42.29)는 올해 초 경쟁자인 Anadarko를 인수하기 위해 380억 달러를 입찰했을 때 크게 바뀌었습니다. 이 과정에서 부채가 쌓여 Berkshire Hathaway에 배당금 우선주 100억 달러를 발행했습니다. 이 거래로 Occidental은 훨씬 더 커지지만 분석가들은 이것이 Occidental을 더 가치 있는 가치로 만드는지 여부에 의문을 제기합니다. . Evercore의 분석가 Doug Terreson은 9월에 인수가 "가치를 파괴"하고 OXY의 자본 투자 수익을 30% 감소시킨다고 썼습니다.
8월에 Occidental의 주가는 회사가 인수한 자산 중 일부가 가동 중지 시간과 단기 처리 제한으로 인해 방해를 받고 있음을 밝힌 후 10여 년 만에 최저 수준으로 폭락했습니다. 회사는 3분기와 전체 연도 모두에 대해 약한 생산 지침을 발표해야 했습니다.
버크셔에 발행한 우선주에 대한 연간 8억 달러의 배당금 지급과 함께 막대한 부채 부담에 대한 이자 지급은 옥시덴탈의 보통주 배당금 지급 능력에 심각한 부담을 줄 수 있습니다. 다른 배당주와 마찬가지로 유가가 하락하면 OXY의 상황은 더욱 악화될 수 있습니다.
회사는 분기별 주당 1페니를 79센트로 인상하면서 배당금 인상 행진을 17년 연속으로 연장했습니다. 주당 $3.16입니다. 그러나 애널리스트들은 평균적으로 2019년 주당순이익(EPS)을 2.58달러로 예상하고 2020년에는 1.93달러로 예상합니다.
옥시덴탈은 부채를 줄이기 위해 신속하게 움직이고 싶다고 말하는데, 이는 현금 흐름이 배당금에서 디레버리징으로 리디렉션될 수 있음을 시사합니다. SunTrust의 분석가 Neal Dingmann은 레버리지를 줄이기 위해 "핵심 외부 거래"가 필요하다고 9월에 주식을 보류로 평가했습니다. 또한 OXY가 주주를 돌볼 수 있을 만큼 충분한 현금 흐름을 창출하기 때문에 성장에 어려움을 겪을 것이라고 믿습니다.
Torc 석유 및 가스 (VREYF, $2.61)는 서스캐처원 남동부와 알버타 중부의 Cardium 플레이에서 석유 및 가스 자산을 소유하고 있는 캐나다 에너지 회사입니다. 이 목록에서 가장 잘 알려지지 않은 이름일 것입니다. 미국에서 처방전 없이 살 수 있는 곳에서만 거래됩니다. 그러나 높은 수익률과 월별 지불 일정은 여전히 관심을 끌 수 있습니다.
이 회사는 올해 지속 가능성과 대차 대조표 보호에 중점을 둔 1억 8천만 캐나다 달러의 자본 지출 프로그램을 운영하고 있습니다. 회사는 강력한 대차 대조표를 유지하고 개발 및 인수 합병을 통해 생산 감소를 관리하는 것을 전략적 우선 순위로 나열합니다.
흥미롭게도 Torc는 최근 투자자 프레젠테이션에서 "배당은 자본 할당 결정"이라고 설명했습니다. 실제로 회사는 과거 유가가 약세를 보이면서 배당금을 줄였다. Torc는 2016년에 월간 dole을 주당 4.5캐나다센트에서 2센트로 56% 줄였으며 이후 두 차례 인상을 통해 이 수치를 주당 최대 2.5센트로 끌어올렸습니다.
Torc는 유가가 하락할 경우 현재 지불금을 충당할 수 있는 여유 공간이 많지 않습니다. Torc는 서부 텍사스산 원유 배럴당 55달러의 가격에서 자본 지출과 배당금이 현금 흐름의 82%를 소비할 것으로 추정합니다. 배럴당 50달러로 100% 소비합니다. 유가는 현재 배럴당 약 $57이므로 Torc는 분명합니다. 그러나 상품이 2018년 말 수준으로 하락하면 상황은 훨씬 더 심각해집니다.
Tupperware 브랜드 (TUP, $9.73) 꾸준히 감소하는 매출과 수익으로 인해 배당금을 보호하기 위한 힘든 싸움에 직면해 있습니다. 플라스틱 보관 용기로 가장 잘 알려진 이 회사는 밀레니얼 고객들이 보다 친환경적인 대안으로 전환하고 온라인 쇼핑객들이 290만 회원을 통한 매출에 의존하는 회사의 소비자 직접 판매 모델을 거부하면서 어려운 시기에 빠졌습니다. 영업 사원.
Tupperware는 3분기 연속으로 애널리스트의 매출 및 수익 추정치 컨센서스를 놓쳤습니다. 가장 최근의 실패는 3분기 이익이 주당 43센트로 기대치 62센트에 미치지 못했습니다. 설상가상:모든 지역 시장에서 판매가 감소했고 활성 판매자 수가 9% 감소하여 Tupperware의 수익 문제를 빠르게 해결할 수 없음을 시사합니다.
앞길도 암울해 보인다. Tupperware는 연간 매출 예측을 9%에서 11%로 매출 감소에서 12%에서 14%로 하향 조정했습니다. 주당 $2.77 ~ $2.83의 연간 EPS 가이던스도 주당 $3.47에 대한 컨센서스 기대치에 크게 못 미쳤습니다.
배당금에 대한 문제는 현금 흐름 기대치를 하향 조정했다는 것입니다. 회사는 올해 영업 현금 흐름(투자 순)이 6,500만~8,000만 달러에 이를 것으로 예상합니다. 그러나 Tupperware는 약 7,300만 달러의 배당금을 지급할 예정입니다. 물론 회사는 배당금을 60% 삭감하여 분기별 배당금 의무를 약 1,320만 달러로 줄였습니다. 그러나 감소하는 현금 흐름은 특히 TUP가 연간 이자 비용 지불로 거의 4,500만 달러를 지출하고 있다는 점을 고려할 때 또 다른 삭감이 필요할 수 있음을 시사합니다.
Tupperware는 약 20년 동안 배당금을 제공했지만 2013년 이후로 배당금이 줄어들지 않고 있습니다. 이전 컷은 배당금이 신성하지 않다는 것을 보여주므로 현금을 절약하기 위해 다시 줄일 수 있는 가능성이 높아집니다.
워싱턴 프라임 그룹 (WPG, $4.41) 클래스 B 및 C 쇼핑몰 건물의 소유주입니다(읽기:일반적으로 더 오래되고 종종 바람직하지 않은 위치에 있음).
거의 23%에 달하는 배당 수익률이 확실히 관심을 끌지만 투자자들은 높은 수익률이 주가 급락의 산물이라는 점에 주목해야 합니다. WPG 주식은 지난 3년 동안 가치의 절반 이상을 잃었습니다. 부동산 투자 신탁(REIT)은 임차인 파산과 점유율 하락으로 타격을 입었습니다. 최근 파산으로 잃은 주요 세입자로는 Bon-Ton, Charlotte Russe, Gymboree, Payless Shoes, Sears 및 Toys "R" Us가 있습니다.
워싱턴 프라임은 운영 조정 자금(FFO, 주요 REIT 수익 지표)이 올해 주당 1.16~1.24달러가 될 것으로 예상하고 있습니다. 이는 2017년 주당 1.63달러에서 자체적으로 하락한 작년의 주당 1.52달러에서 크게 감소한 것입니다. 한편, 배당금은 몇 년 동안 분기별로 25센트로 고정되어 있으므로 FFO 지불금 비율은 현재 83%로 급증했습니다.
워싱턴 프라임의 부채와 자본 지출 요구 사항을 고려할 때 지불금 상황은 훨씬 더 나빠 보입니다. 워싱턴 프라임은 30억 달러의 부채로 9월 분기를 마감했으며, 이는 회사 시장 가치의 약 4배입니다. 또한 회사는 올해 말까지 재개발 프로젝트에 9천만 달러에서 1억 1천5백만 달러를 지출할 것으로 예상하고 있습니다. 이는 일부 자산의 수명을 고려할 때 매우 중요한 지출입니다.
회사는 올해 남은 기간 동안 배당 가이던스를 확인했지만 WPG의 현금 상황은 잘못된 방향으로 가고 있습니다. 배당금을 현재 수준으로 유지하더라도 다른 요구 사항을 희생시킬 수 있습니다.