지난 분기에 주식이 얼마나 격렬하게 팔렸는지 믿기 어렵지만, 시장의 대부분은 이미 다시 낙관적으로 가격이 책정되었습니다. Standard &Poor의 500주식 지수는 사상 최고치보다 단 6% 낮으며 2.1의 하늘 높은 가격 대비 판매 비율로 거래됩니다.
소득 영역에서도 마찬가지입니다. 작년 말 고점을 찍은 후 채권 가격 상승으로 채권 수익률이 하락했습니다. 10월 말까지만 해도 10년물 국채의 수익률은 3.2%였습니다. 오늘날 수익률은 2.7% 미만입니다. 그리고 대형 배당주와 부동산 투자 신탁(REITs) 중 더 큰 "채권 대체품"의 대부분은 훨씬 더 나은 수익률을 제공하지 않습니다.
상당한 수익률을 원한다면 월스트리트가 간과하는 경향이 있는 작은 이름 중에서 찾아야 합니다. 희미한 마음을위한 것이 아닙니다. 소형주는 연구 범위가 적고 변동성이 더 큰 경향이 있습니다.
그러나 이렇게 증가된 변동성은 훨씬 더 나은 수익의 가능성을 낳습니다. Dimensional Fund Research의 1926-2016년 연구에 따르면 소형 가치주의 수익률은 연평균 15.2%로 S&P 500의 수익률 10.3%보다 거의 50%나 높습니다. 이는 Eugene Fama 및 Kenneth 교수의 연구와 일치합니다. "소형주 이상"을 탐구한 프랑스인 및 기타 사용자
AdvisorShares Ranger Equity Bear ETF(HDGE)의 공동 관리자인 John Del Vecchio는 "소형주 공간에서 고품질 가치 주식을 찾는 것은 시간이 지남에 따라 효과가 있는 검증된 진정한 방법입니다."라고 말했습니다. “매년 또는 모든 시장에서 작동하는 것은 아닙니다. 그러나 시간이 지남에 따라 숫자가 스스로를 말해줍니다.”
다음은 전문가와 개인을 막론하고 대부분의 투자자들의 레이더에서 벗어나 있는 7개의 견실하고 대부분은 작은 배당주입니다. 정상보다 높은 변동성을 예상하지만 모두 약 5%에서 12% 사이에서 충분히 높은 배당금을 지급하여 추가 위험을 감수할 가치가 있습니다.
데이터는 2월 18일 기준입니다. 배당 수익률은 가장 최근 분기별 지급액을 연간 환산하여 주가로 나누어 계산합니다.
Invesco Mortgage Capital부터 시작하겠습니다. (IVR, $15.97), 시가총액이 약 $18억인 소규모 모기지 REIT. 예를 들어 Invesco Mortgage Capital은 주로 주거용 모기지 담보부 증권(미국 정부 보증 유무에 관계없이)과 상업용 모기지 담보부 증권으로 구성된 포트폴리오를 운영합니다.
이것은 상대적으로 작은 모기지 REIT일 수 있지만 2009년부터 공개적으로 거래되었으며 역사상 더 복잡하고 어려운 이자율 환경 중 하나에서 살아남고 번성했습니다.
기본적으로 모기지 리츠는 은행과 크게 다르지 않습니다. 그들의 기본 비즈니스 모델은 더 싸게 빌리고, 더 높은 이율로 돈을 빌려주고, 스프레드에서 이익을 얻는 것입니다. 수익률 곡선이 평평하고 고품질 모기지 자산에 대한 경쟁이 치열할 때 이는 훨씬 더 어려워집니다. 그러나 Invesco Mortgage는 2016년부터 배당금을 안정적으로 유지하거나 심지어 증가시키기까지 했습니다. 오늘날의 지불금은 REIT의 초기 몇 년 동안보다 낮지만 지난 10년 동안 모기지 자산의 수익률이 하락했기 때문에 예상되는 것입니다.
IVR은 장부가보다 약간 할인된 가격으로 거래되며 10% 이상의 배당 수익률을 자랑합니다. 10년 만기 국채 수익률이 3% 미만인 세상에서 나쁘지 않습니다.
다음은 Macquarie Infrastructure Company 입니다. (MIC, $43.67), 석유 및 가스 터미널에서 항공기 제빙 시설에 이르기까지 모든 것을 포함하는 다양한 포트폴리오를 갖춘 인프라 회사입니다. 반복되는 현금 흐름의 건전한 흐름을 던진다는 점 외에는 공통점이 거의 없는 투박한 산업 자산 모음입니다.
Macquarie Infrastructure는 시장 가치가 40억 달러에 가깝기 때문에 소형주보다 중형주에 가깝습니다. 그러나 여전히 대부분의 투자자의 레이더에서 벗어나기에 충분히 작습니다.
이것은 약 1년 전에 일어난 일 이후에 특히 그렇습니다. Macquarie Infrastructure는 용도 변경을 위해 일부 에너지 터미널을 일시적으로 오프라인 상태로 만들었습니다. 보수적으로 경영진도 일시적으로 배당금을 약 31% 줄이기로 결정했지만, 배당금을 매우 형편없이 전보했고 투자자들은 이를 잘 받아들이지 않았습니다. 그 결과 주가는 40% 이상 하락했습니다.
MIC는 저점에서 회복했지만 주가는 여전히 1년 전 수준보다 훨씬 낮으며 수익률은 매우 매력적인 9.2%입니다. 많은 투자자들은 배당금 삭감으로 인해 화상을 입은 지금이 주식을 경계하고 있습니다. 그러나 이는 상당한 수익을 원하는 독립적인 투자자에게 환상적인 기회를 제공합니다.
대부분의 투자자는 해당 국가가 직면한 기본적인 인구통계학적 추세를 잘 알고 있어야 합니다. 우리 모두는 베이비 붐 세대가 고령화되고 이 엄청난 세대의 노령화가 도전과 기회를 동시에 창출한다는 것을 알고 있습니다.
음, 소형주 REIT LTC 속성 (LTC, $47.42)는 이러한 기회를 이용할 수 있는 탁월한 위치에 있습니다. LTC 포트폴리오의 절반 이상이 전문 간호 시설에 투자되고 나머지 대부분은 생활 보조 시설에 투자됩니다.
LTC는 실제로 작동하지 않습니다. 요양원 또는 장기 요양 시설. LTC는 운영자로부터 임대료를 받는 집주인입니다. 이것은 중요한 구분입니다. 집주인으로서 당신은 고객이 엄청난 수익을 낼 필요가 없습니다. 렌트비를 감당할 수 있기만 하면 됩니다.
LTC의 모든 임대는 세입자가 모든 세금, 보험 및 유지 보수를 지불할 책임이 있음을 의미하는 "3중 순"입니다. 변기가 파손되거나 건물에 새 페인트가 필요한 경우 LTC의 문제가 아닙니다. 운영자의 문제입니다. 이는 훨씬 더 예측 가능하고 안정적인 수입으로 이어집니다.
산업 REIT STAG 산업 (STAG, $28.74)는 진정한 스몰 캡으로 간주되기에는 너무 큽니다. 그러나 시가 총액이 30억 달러에 불과하기 때문에 대부분의 투자자가 간과할 수 있을 만큼 작습니다.
"STAG"는 "단일 테넌트 획득 그룹"의 약자로 REIT의 비즈니스 모델을 정확하게 설명합니다. STAG는 창고 또는 유통 센터와 같은 산업 및 경공업 공간에서 단일 임차인 부동산을 인수합니다.
이것들은 상상을 초월하는 섹시하고 세간의 이목을 끄는 속성이 아닙니다. 그러나 그것이 바로 그들을 매력적으로 만드는 것입니다. 거친 산업 자산은 유지 관리 또는 유지 관리가 거의 필요하지 않으며 이러한 유형의 자산에 대한 상한선은 더 높은 경향이 있습니다. 본질적으로 현금 흐름을 생성하는 기계입니다.
현재 가격에서 STAG의 배당 수익률은 5.2%에 불과하며 좋은 보너스로 분기별이 아닌 월별 배당금도 지급합니다. STAG는 또한 2012년 이후 누적 배당금을 33% 인상하여 안정적인 배당금 인상을 해왔습니다.
STAG Industrial에 대해 흥미진진한 것은 없습니다. 괜찮습니다. 대부분의 투자자가 결코 우연히 발견할 수 없는 조용한 배당금 기계입니다.
잠시 REITs에서 벗어나 많은 투자자들이 간과하는 경향이 있는 또 다른 고수익 부문인 사업 개발 회사(BDC)로 이동해 보겠습니다.
BDC는 이익의 대부분을 배당금으로 분배하는 한 법인세를 피한다는 점에서 리츠와 유사합니다. 이는 일반적으로 거래 시장에서 찾을 수 있는 가장 높은 수익률의 증권인 이유를 설명하는 데 도움이 됩니다.
BDC는 본질적으로 은행이 실제로 돈을 빌렸을 때 은행이 하던 일을 합니다. 그들은 기존 및 미래 기업에 자금을 제공합니다. 이 자금 조달은 부채, 자본 또는 이 둘의 조합일 수 있습니다.
특히 흥미로운 BDC 중 하나는 TPG 특수 대출 입니다. (TSLX, $20.49), 샌프란시스코에 본사를 둔 $13억 회사.
실질적으로 TSLX의 모든 포트폴리오는 선순위 부채에 투자되어 회사가 동료보다 훨씬 보수적입니다. 우선 담보권자는 항상 가장 먼저 수익을 얻습니다. 최악의 시나리오에서 회사가 파산을 선언하면 많은 종속 유치권 소유자와 마찬가지로 주주도 파산하는 경향이 있습니다. 그러나 첫 번째 유치권자는 일반적으로 투자금의 상당 부분을 회수합니다.
같은 맥락에서 동료 BDC Apollo Investment Corp도 있습니다. (AINV, $15.32), 11억 달러 규모의 회사입니다. Apollo Investment Corporation을 처음 접했을 가능성은 거의 없지만 그들의 운용사인 사모펀드의 강자인 Apollo Global Management(APO)에 대해서는 잘 알고 있을 것입니다.
가장 최근에 제출한 서류를 기준으로 AINV는 98개 회사의 포트폴리오를 관리했습니다. 투자의 57%는 선순위 부채에 있었고, 부채 투자의 97%는 변동금리였습니다.
Apollo Investment Corporation은 미국 중견기업에 풀 서비스 부채 솔루션을 제공하는 Apollo의 Direct Origination Platform의 일부로 운영됩니다. 이들은 전통적인 은행 자금 조달에는 너무 큰 경향이 있지만 공공 부채 또는 주식 공모에는 충분하지 않은 회사입니다.
Apollo의 직접 진출은 Apollo가 실제로 전문성을 보여줄 수 있는 진입 장벽이 높은 틈새 시장에 중점을 둡니다.
최종 선택을 위해 기어를 폐쇄형 펀드(CEF)로 다시 전환해 보겠습니다. 초심자에게 CEF는 주식 시장에서 거래되는 뮤추얼 펀드입니다. 투자를 원할 때 개방형 뮤추얼 펀드처럼 관리자에게 돈을 보내지 마십시오. 주식을 살 때와 같은 방식으로 중개 계정에서 주식을 구입하기만 하면 됩니다.
이런 면에서 상장지수펀드와 비슷합니다. 그러나 그들은 또한 매우 다릅니다. ETF는 순자산 가치(포트폴리오 가치에서 부채를 뺀 가치)에서 절대 크게 벗어날 수 없습니다. 기관 투자자는 주가를 순자산 가치로 "강제"하기 위해 주식을 생성하거나 파괴할 수 있기 때문입니다.
폐쇄형 펀드에는 그러한 메커니즘이 없습니다. 주식의 수는 고정되어 있습니다. 이것은 주가가 기초 포트폴리오의 가치보다 훨씬 높거나 낮은 흥미로운 상황을 만들 수 있습니다. 주식이 순자산 가치(NAV)에 대해 평소보다 더 크게 할인된 가격으로 거래될 때마다 할인율이 정상 범위로 축소되는 경향이 있기 때문에 이 때가 종종 매수하기에 매력적인 시기였습니다.
오늘 대폭 할인된 CEF 거래 중 하나는 Eaton Vance Limited Duration Income Fund입니다. (EVV, $12.57) 주로 선순위 대출을 전문으로 하지만 모기지 담보부 증권 및 정크 부채에 투자하고 기타 고정 수입 자산도 함께 투자하는 펀드입니다.
현재 가격에서 펀드는 순자산 가치에 비해 12% 할인된 가격으로 거래되며, 이는 단 88센트에 1달러 가치의 소득 창출 자산을 얻을 수 있음을 의미합니다.
EVV는 현재 6.5%의 배당률을 자랑하며 이는 오늘날의 채권 수익률과 매우 경쟁력이 있습니다. 그러나 펀드의 숙련된 관리와 높은 배분에는 대가가 따릅니다(총 연간 비용의 2.3%).
*배당률은 배당금, 이자 소득, 실현 자본 이득 및 자본 수익률의 조합일 수 있으며 가장 최근 지불금을 연간 반영합니다. 배포율은 CEF의 표준 척도입니다.
Charles Sizemore는 이 글을 쓰는 시점에서 EVV, LTC 및 MIC가 길었습니다.