미국 경제가 균열을 보이고 있다. 중국과의 무역 전쟁은 이뿐만이 아니다. 중국과 관련 없는 글로벌 경제 약세가 국내에 가중되고 있습니다. 브렉시트를 둘러싼 불확실성, 중동의 불안정이 원인 중 하나입니다. 결과적으로, 또 다른 푸시로 인해 절벽을 넘을 수 있으므로 주의해야 할 취약한 주식이 많이 있습니다.
예, 연준은 저금리로 고통을 완화하는 데 도움을 주고 있습니다. 그러나 소비자들은 여전히 의료, 교육 및 식품에서 더 높은 비용을 처리하고 있습니다. 최근 강세를 보이던 소비지출이 최근 들어 반등하기 시작하여 8월에 주춤하고 있습니다.
몇몇 주식은 이미 성장 정체, 높은 부채 수준, 잉여 현금 흐름 부족(FCF, 본질적으로 회사가 사업을 유지하고 확장하기 위해 지출하고 투자하면 남는 것)과 같은 심각한 근본적인 문제를 보여주고 있습니다. 시장의 지속적인 변동성은 현재 하락하고 있는 주식의 하락을 악화시키고 다른 주식의 하락을 시작할 수 있습니다. 어떤 경우에는 심리에 대한 광범위한 시장 침체가 트릭을 할 수 있습니다. 다른 곳에서는 경제적 취약성의 추가 징후가 판매자를 촉발할 수 있습니다.
다음은 주의해야 할 취약한 주식 13개입니다. 이들 중 일부는 강한 시장에서도 투자자 자금을 보증하지 않을 수 있는 심각한 문제가 있는 주식입니다. 일시적인 약세로 인해 대규모 주식 손실을 입을 수 있지만 향후 하락 시 매수해야 하는 좀 더 안정적인 회사가 있습니다.
<소>자료는 2019년 10월 21일 기준입니다. 배당수익률은 최근 배당금을 연간 환산하여 주가로 나누어 계산합니다. 월스트리트 저널에서 제공한 분석가의 의견
Overstock.com의 (OSTK, $11.11) 문제는 몇 년 전에 시작되었지만 전자 상거래 회사는 8월에 끓는점에 도달했습니다. 당시 CEO였던 패트릭 번(Patrick Byrne)은 2016년 대선에 대한 "딥 스테이트" 조사를 도왔다는 성명을 발표했습니다. 그 직후 그는 외국 요원으로 일했다는 이유로 연방 교도소에서 18개월을 선고받은 러시아인 Maria Butina와의 이전 관계를 인정했습니다.
같은 달에 그는 회사에서 물러났습니다.
OSTK는 Byrne이 조사에서 자신의 역할을 공개한 8월 12일 이후 절반 이상 가치를 잃었습니다. 그런 다음 Byrne은 9월에 5백만 주, 9천만 달러의 전체 지분을 매각하여 암호화폐와 금을 구입했습니다.
오버스톡은 또 다른 골칫거리가 필요하지 않았습니다. 성장은 부분적으로 Amazon.com(AMZN) 및 Wayfair(W)를 포함한 성장하는 경쟁자 덕분에 수년 동안 뒤쳐져 있었습니다. 투자자들은 2017년 말에서 2018년 초까지 블록체인 기술 투자에 대한 과대 광고로 인한 일시적인 급등을 제외하고는 대부분 보전된 주식에 앉아 있었습니다.
회사는 9분기 연속 적자를 냈다. 가장 최근에 보고된 기간(Q2)에 OSTK의 수익은 전년 대비 23% 감소한 3억 7,370만 달러로 2,470만 달러의 순 손실을 기록했습니다.
경제 침체와 소비자 지출의 약화는 단순히 Overstock의 수많은 문제를 악화시킬 것입니다.
소비자는 Roku 의 열렬한 팬인 것 같습니다. (ROKU, $133.03) 및 스트리밍 장치이지만 투자자들은 계속 왔다갔다 합니다. ROKU는 2017년 9월 기업공개(IPO) 이후 엄청난 이익을 올렸으며, 주당 14달러의 IPO 가격에서 약 850%를 청구했습니다. 여기에는 2019년의 335% 증가가 포함되지만 9월 초 이후 22% 감소를 포함하여 고르지 못한 길이었습니다.
가장 큰 우려는 당연하게도 회사의 밸류에이션이다. 현재 이 주식은 역사적 기준으로 볼 때 높은 수준인 S&P 500의 2.2 P/S에 비해 17배 이상 판매되고 있습니다.
경쟁 제품도 문제다. Pivotal Research의 애널리스트인 Jeffrey Wlodarczak은 Sell 등급과 60달러의 목표 가격을 가지고 있습니다. "우리는 OTT 장치의 비용을 0으로 만들고 광고 수익에 상당한 압박을 줄 가능성이 있는 경쟁이 극적으로 증가하는 것을 보고 있습니다." 여기에는 Apple(AAPL) 및 Comcast(CMCSA)와 같은 장치가 포함되며, 후자는 인터넷 전용 고객에게 Xfinity Flex 스트리밍 장치를 제공할 것이라고 발표했습니다.
Roku는 여전히 성장하고 있습니다. 실제로 2분기 플랫폼 사업(광고 및 TV 라이선스)은 전년 동기 대비 86% 성장했다. 그러나 일관된 이익은 여전히 회피적입니다. 회사는 1분기에 9센트의 손실을 보인 후 2분기에 주당 8센트를 잃었습니다. 전년 동기 분기에 한계 이익을 냈습니다. 따라서 시장이 하락하고 투자자들이 안전한 곳으로 도망가면 수익성이 없는 회사가 매각되기 어렵기 때문에 Roku를 주시할 주식 목록에 추가하십시오.
고기 외 (BYND, $110.13) 식물성 고기와 같은 단백질 제품을 생산하는 회사는 월스트리트와 채식주의자들의 많은 팡파르 이후 5월에 상장했습니다. 반대론자들은 수많은 육류 혐오자와 육류 애호가가 Target(TGT), Safeway 및 Publix와 같은 매장에서 제품을 구매하고 있음에도 불구하고 조기 소멸을 예측하기 시작했습니다. 또한 TGI Friday, Carl's Jr. 및 캐나다에서 제품을 테스트하고 있는 맥도날드(MCD)를 포함한 레스토랑에 입점했습니다.
Beyond Meat는 육류 기반 대안이 최소한 소비자의 관심을 끌 수 있음을 보여주는 파괴적인 회사라고 Pensacola에 있는 University of West Florida의 재무 교수인 KC Ma는 말합니다. 그러나 여전히 제품 아이디어가 소비자 식단의 꾸준한 부분을 유지하고 "유행" 상태를 넘어설 것임을 증명해야 합니다. Beyond는 또한 Tyson Foods(TSN) 및 Kellogg(K)와 같은 더 큰 회사는 말할 것도 없고 Impossible Foods 및 Lightlife와 같은 순수한 경쟁자들과도 싸워야 합니다.
Ma는 매출의 39배에 거래되는 BYND가 "과대평가된 것으로 널리 간주되고 있으며" 높은 가치 평가를 받은 투기성 주식이 가장 취약한 주식 중 하나라고 말했습니다. 이는 글로벌 경기 침체입니다.
보스턴에 기반을 둔 온라인 투자 회사 Interactive Advisors의 포트폴리오 매니저인 Yale Bock은 회사가 아직 영업 이익이나 현금 흐름을 한 푼도 내지 못했다고 지적합니다.
"그것은 Beyond Belief라고 불려야 합니다"라고 Bock은 말합니다. "전 세계의 모든 레스토랑 체인이 향후 5년 동안 해당 제품을 채택하지 않는 한 이 재고가 현재 상태를 유지하는 방법을 알기 어렵습니다."
넷플릭스 (NFLX, $278.05) 그 모멘텀 때문에 이미 많은 투자자들이 주목해야 할 주식 목록에 올라 있습니다. 불행히도, 기세는 다른 방향으로 움직였습니다.
NFLX는 두 명의 거대 경쟁자가 접근함에 따라 7월 이후 가치의 4분의 1 이상을 잃었습니다. Apple은 11월 1일부터 100개 이상의 국가에서 Apple TV+ 스트리밍 콘텐츠를 출시할 예정입니다. Star Wars 세계관 및 Marvel Studios와 같은 거물을 포함하는 Disney(DIS) Disney+는 11월 12일에 출시됩니다.
Netflix는 지난 2분기 동안 가입자 수에 대한 기대치를 하회했습니다. 시카고에 기반을 둔 중개 회사 도우(Dough)의 수석 시장 전략가인 라이언 그레이스는 "(애플과 디즈니는) 새로운 미국 고객을 확보하는 데 있어 넷플릭스의 삶을 훨씬 더 어렵게 만들 것"이라고 말했다.
한편 현금 문제는 계속된다. Netflix는 계속 증가하는 스트리밍 경쟁업체 목록과 경쟁하기 위해 콘텐츠를 구매해야 합니다. 실제로 NFLX는 최근 콘텐츠 요구 사항을 충족하기 위해 20억 달러의 정크 등급 부채를 추가로 조달해야 한다고 발표했습니다.
그리고 올해 주식의 문제에도 불구하고 여전히 내년 수익에 대한 애널리스트 추정치의 무려 49배, 매출의 거의 6배에 거래되고 있습니다(S&P 500 가치 평가의 3배 미만).
Yale Bock은 "현재 가격에서 매출과 영업 이익은 시장 가치를 정당화하기 위해 매년 두 배로 증가해야 합니다."라고 말합니다. 현재 게임에서 Apple과 Disney에게 어려운 질문입니다.
온라인 광고 회사 Trade Desk (TTD, $200.84)는 프로그래밍 방식 광고의 전략적 개척자입니다. 2009년에 설립된 TTD는 2018년을 포함하여 대부분 눈에 띄는 성장을 경험했습니다. 작년의 매출은 전년 대비 55% 증가했으며 이익은 73% 증가한 주당 $1.92를 기록했습니다.
Prime Capital Investment Advisors의 CIO인 Chris Osmond는 기술 발전과 광고가 아날로그에서 프로그래밍 방식으로 전환함에 따라 독점 소프트웨어와 95%의 고객 유지율을 갖춘 지난 3년 동안 회사의 모델이 "이길 수 없다"고 말했습니다.
그러나 Trade Desk의 성장은 둔화되었습니다. 올해 첫 6개월 동안의 수익은 전년 대비 42% 증가했으며 이익은 "단지" 52% 개선되었습니다.
TTD 주가는 올해 또 73%, 지난 반년 동안 567% 폭등했습니다. 그러나 투자자들이 성장 둔화가 가격 가치가 있는지 궁금해하면서 주식은 7월 말 이후 30% 이상 하락했습니다. 하락 후에도 TTD는 여전히 내년 추정치의 53배, 후행 매출의 15배 이상에 거래되고 있습니다.
Osmond는 "TTD는 수년 동안 수익 기대치를 저버리지 않았지만, 앞으로의 지침에 대한 부정적인 표현은 계속해서 주가를 더 악화시킬 수 있습니다."라고 말했습니다. "TTD의 극도로 변동성이 큰 특성을 감안할 때 경기 침체가 지속되면 TTD는 다른 고베타 변동성 주식과 함께 목욕물과 함께 버려질 수 있습니다."
세계적인 운송 대기업 FedEx (FDX, $152.04)는 이미 2019년을 어렵게 보냈습니다. 더 넓은 시장에서 평균보다 나은 해에 5% 하락했습니다.
FedEx를 둘러싼 큰 헤드라인은 8월에 Amazon.com과의 지상 배송 계약을 갱신하지 않을 것이라고 밝혔습니다. 그러나 실제로 아마존은 2018년 기준 회사 매출의 1% 이상만 차지했습니다.
FedEx가 9월 중순 분기별 수익 추정치를 놓쳤을 때 CEO Frederick Smith는 "무역 긴장과 정책 불확실성 증가로 인한 글로벌 거시 환경 약화"를 언급했습니다. 동일한 압력으로 인해 회사는 올해 재무 지침을 하향 조정하여 주가가 13% 하락했는데, 이는 2008년 이후 하루 최대 하락폭입니다.
FDX는 지난 4분기 중 2분기 동안 주당 순이익을 내지 못했고 여러 애널리스트 등급이 하락했다고 Chris Osmond가 말했습니다. 여기에는 번스타인 애널리스트 데이비드 버논이 포함됩니다. 그는 10월 초에 "결과가 나아지기 전에 더 나빠질 수 있다고 생각하는 것이 합리적"이라고 썼고 목표주가를 201달러에서 153달러로 낮췄습니다.
그러나 지난 52주 동안 좋지 않은 예측과 30% 하락에도 불구하고 투자자들 사이에서 약간의 두려움을 불러일으켰지만 다른 사람들은 매수 기회를 인식하고 있다고 Osmond는 말합니다.
"FedEx의 비즈니스 모델과 제조업 위축을 고려한 경기 순환의 반복적인 특성으로 인해 FedEx는 여전히 낮은 가치, $2.60 연간 배당금 및 전자 상거래 성장에 대한 약속을 가지고 있습니다."
추가적인 경제 약세는 자연스럽게 주식에 부담이 되지만 거시적 환경이 해소된다면 매력적인 매수가 될 수 있습니다.
PetSmart는 온라인 애완 동물 사료 및 애완 동물 제품 소매업체 Chewy 를 인수했습니다. (CHWY, $27.86) 2017년 5월 $33억5천만 달러에 분사한 후 2018년 분사하여 사상 최대 규모의 사모펀드 지원 IPO 중 하나를 활용했습니다. PetSmart는 거래 수익을 사용하여 부채를 8억 2,600만 달러 줄였습니다.
Chewy의 경우:6월 14일 IPO 이후 순조롭게 진행되어 주당 공모가 $22에서 27% 상승했습니다.
가장 최근 분기는 분석가들 사이에서 약간의 우려를 불러일으켰습니다. 매출은 전년 대비 43% 증가했으며 EBITDA(이자, 세금, 감가상각 및 상각 전 이익) 마진은 4.1% 포인트 증가했습니다. 그러나 Wedbush의 분석가인 Seth Basham은 보고서 직후에 "성장률이 큰 수의 법칙으로 인해 둔화되고 있다"고 말했습니다. 회사의 판관비(판매, 일반, 관리)도 예상보다 많이 올랐다.
Nomura Instinent의 애널리스트 Mark Kelley는 이를 "또 다른 견조한 분기"라고 불렀지만 자신의 투자의견 중립(중립과 동일)을 유지하고 목표주가를 주당 36달러에서 32달러로 낮췄습니다.
Osmond는 "Chewy의 하락하는 주가는 거의 하락하지 않고 매력적으로 보이지만 미래에 씹을 일이 많을 수도 있고 아닐 수도 있습니다"라고 말합니다. 대부분의 e-tailers에 대한 Amazon.com의 항상 존재하는 위협 외에 Chewy's에 대한 주요 위협은 경제의 상당한 침체가 될 것이며, 이는 주목해야 할 주식에 포함시킬 가치가 있습니다. 그러나 CHWY는 단순히 "덜 좋은" 경제 환경에서 자체적으로 유지될 수 있습니다.
샌프란시스코 기반 결제 처리 회사 Square (SQ, $61.15) Interactive Advisors의 기술 포트폴리오 관리자인 Barry Randall은 말합니다. 가장 최근 분기에 44%의 매출 성장을 기록했으며 잉여 현금 흐름 마진은 10% 이상이라고 그는 말합니다.
무형 자산도 유망합니다. 회사의 Square Cash 앱은 유명 인사 및 기타 인플루언서로부터 긍정적인 반응을 얻고 있습니다. Square는 또한 10월에 CBD 판매자를 위한 지불 처리 프로그램을 시작할 것이라고 발표했습니다. 이는 업계의 기본적인 금융 서비스 접근 어려움에 대한 해결책입니다.
그러나 11월 6일에 예정된 Square의 3분기 보고서에 대한 위험이 있습니다. Square가 8월에 Q2를 보고한 이후로 3분기와 4분기에 대한 합의 추정치는 약간 하락했습니다. Randall은 Square의 경영진이 "최근 분기에 했던 것처럼 인상하지 않고 기존의 2019년 지침을 재확인했을 뿐입니다"라고 말합니다. Randall은 또한 2분기에 25%로 감소한 총 지불 금액 성장을 주시할 것을 제안합니다.
Randall은 회사의 가치 평가(내년 수익에 대한 기대치의 55배에 거래됨)가 올해 매출이 43% 증가할 것으로 예상되는 회사에 터무니없지 않다고 말합니다. 그러나 그것은 확실히 시장에 프리미엄입니다. 그리고 그 수익 성장률은 2020년에 34%로 둔화될 것으로 예상됩니다.
그는 또한 지난 3개월 동안 가치의 거의 4분의 1을 잃은 SQ 주식의 움직임을 거래로 보지 않습니다. Randall은 사실 "최근 모멘텀에 의해 주도되는 주식 시장에서, 그것은 드래그입니다."라고 Randall은 말합니다.
Square의 전반적인 비즈니스 전망은 핀테크 경쟁업체에 비해 "매우 강력"하지만 "3분기가 2분기 연속 실망스러운 경우 주식의 프리미엄 가치 평가는 쉽게 압축될 수 있습니다"라고 그는 말합니다.
펠로톤 인터랙티브 (PTON, $22.26)은 기술이 집약된 운동 장비 회사로, 비디오 운동 수업 비용으로 매월 $40를 추가로 지출할 의사가 있는 고객에게 스크린이 내장된 $2,200 운동용 자전거와 $4,300 러닝머신을 판매합니다.
주당 29달러에 상장된 지 한 달도 안 된 이 회사는 조만간 이 가격으로 대중 소비자에게 다가갈 것 같지 않다. 이것이 경기 침체 속에서 주목해야 할 주식 목록에 포함된 이유 중 하나입니다. Peloton이 그 제품 가격으로 수익성이 없다는 사실도 마찬가지이며, 회사가 돈을 벌 수 있을지도 불확실합니다.
라이언 그레이스는 "펠로톤이 S-1을 제출했을 때 현실과 동떨어진 열망이 있는 WeWork를 연상케 했습니다."라고 말했습니다. "Peloton은 Apple 및 Google과 같은 이름과 함께 영향력 있는 글로벌 기술 회사가 되는 것이 진정한 소명이라고 생각하지만 정말 고가의 운동 장비를 판매합니다."
애널리스트 커뮤니티는 문제에도 불구하고, 그리고 주식이 IPO 가격보다 훨씬 낮은 수준이라는 사실에도 불구하고 압도적으로 강세장에 있습니다.
MKM Partners의 Rohit Kulkarni는 몇 안 되는 비 강세 기업 중 하나로 목표가 $24에 중립 등급을 부여합니다. 그는 회사가 제한된 시장을 갖고 있으며 "과다한 비용 구조로 인해 수익성에 이르는 길고 바람이 부는 경로"를 만들었다고 말합니다.
고급 가구 회사 RH (RH, $184.74) 이전에 복원 하드웨어로 알려졌던 중국과의 무역 분쟁과 Wayfair 및 Williams-Sonoma(WSM)와의 경쟁을 포함하여 여러 역풍에 직면해 있습니다.
하지만 연초 대비 54% 급등한 주가를 보면 알 수 없습니다.
CEO Gary Friedman은 6월에 "Mad Money"의 진행자인 Jim Cramer에게 회사가 "단기적인 소음" 대신 "장기적인 이야기"에 초점을 맞추고 있으며 계속해서 새로운 오프라인 매장을 출시할 것이라고 말했습니다. 실제로 RH는 일부 제품의 가격을 인상하고 공급업체와의 기존 거래를 수정하며 중국에 대한 소싱 의존도를 줄임으로써 관세를 헤쳐왔습니다.
그러나 관세가 수익에 영향을 미치고 있는 동안 RH가 경쟁자를 이길 수 있는지 여부는 및 잠재적인 경제 침체 속에서 논쟁의 여지가 있습니다. Morningstar의 애널리스트 Jaime Katz는 9월 보고서에서 회사의 수익과 이익 마진이 주택 및 주식 시장의 두 조건과 너무 밀접하게 일치한다고 말했습니다. 소비자는 지출을 줄일 수 있으며 이러한 약점은 "이익의 큰 폭으로 이어질 수 있습니다."
"우리는 RH의 브랜드와 인지된 품질이 소비자에게 어느 정도 비중을 차지한다고 생각하지만 핵심 소비자는 경제 상황에 쉽게 흔들리는 것으로 봅니다."라고 그녀는 씁니다.
MarketAxes 홀딩스 (MKTX, $353,40) 기관 투자자를 위한 선도적인 고정 수입 거래 플랫폼인 2분기 동안 엇갈린 결과를 보고했습니다. 매출은 거래량이 25.3% 증가하면서 17.3% 증가한 1억 2,550만 달러를 기록했습니다. 이익은 주당 1.27달러로 19% 개선되었지만 이는 주당 니켈 기준 컨센서스 추정치보다 낮습니다. 직원 보상 비용은 거의 25% 증가하여 비용의 50%를 차지했습니다.
MKTX는 발표 이후 15% 이상 하락했지만 하늘 높이 평가를 완화하지는 못했습니다. 주식은 매출의 29배, 미래 예상 수익의 58배에 거래됩니다.
MarketAxess는 경기 침체기에 취약한 주식이 주목해야 하는 일반적인 틀에 맞습니다. 즉, 높은 성장 모멘텀을 지닌 고가 기술 기업입니다.
회사채와 국채의 전자거래로의 전환은 주식에 비해 상대적으로 더디다. 그렇긴 하지만, MarketAxess는 더 많은 고정 수입 거래가 현대 시대로 접어들면서 장기적으로 혜택을 볼 것입니다.
마이크론 기술 (MU, $45.22)는 경기 변동이 심한 산업에서 호황과 불황을 반복하는 주식이라고 KC Ma는 말합니다. 회사는 "주로 미중 무역 갈등으로 인한 지속적인 하락세"에 직면한 D램과 낸드 메모리 가격에 민감하게 반응하고 있다.
Micron은 중국에 반도체 메모리 칩을 공급하는 최대 공급업체이며 양국 무역 전쟁의 상징으로 떠올랐습니다.
그는 "무역 분쟁의 불확실성, 스마트폰 제조사 화웨이에 대한 정치적 금수 조치, 다가오는 경기 침체로 인한 업계 전반의 IT 지출 축소로 인해 기초 상품인 DRAM과 NAND의 가격이 수요/공급 불균형으로 하락했다"고 말했다. 마가 말합니다.
칩의 과잉 공급은 MU의 실적을 저해했습니다. 고객 화웨이가 미국의 무역 블랙리스트에 등재된 것도 마찬가지다. 화웨이는 2019 회계연도 상반기 동안 마이크론 매출의 13%를 차지했다. 회사의 3분기 매출은 부분적으로 Huawei로의 배송 중단 덕분에 전년 동기 대비 거의 39% 감소했습니다.
Ma는 Micron의 주식이 60달러의 공정 가치를 가지고 있지만 무역 적대감이 계속되면 30달러까지 하락할 수 있다고 믿습니다.
제너럴 모터스 (GM, $35.93) 여러 문제에 직면해 있지만 주목해야 할 주식 목록에 올려야 하는 이유는 핵심 비즈니스의 특성 때문입니다.
제너럴 모터스는 이미 전미자동차노조와의 교착 상태로 약 10억 달러의 손실을 입었습니다. 그러나 회원들은 이번 주 말까지 승인될 잠정 거래에 대해 현재 투표를 진행 중입니다.
GM도 무역 전선에서 면역이 아닙니다. 지난 8월 중국은 12월 15일부터 미국 자동차 수입품에 대한 25%의 관세와 부품 및 부품에 대한 5%의 관세를 재개할 것이라고 밝혔습니다. 그러나 이는 실제로 경쟁사인 Ford만큼 GM에 영향을 미치지 않습니다. 그리고 피아트 크라이슬러(FCAU). GM은 이미 중국에서 운전자를 위해 많은 차량을 생산하고 있습니다. (그러나 해당 시장의 소비자는 무역 전쟁이 진행되는 동안 미국 브랜드를 피할 수 있습니다.)
General Motors의 가장 큰 위험은 미국 경제 성장의 둔화 또는 중단입니다. 미국이 이미 "자동차의 정점"을 지나고 있기 때문에 위축되는 국내 자동차 시장은 이미 2015년 초부터 재고가 거의 없는 GM에게 문제가 되는 것으로 판명되었습니다. 소비자들은 새로운 비용을 지불하기 보다는 기존 자동차의 마일리지를 연장하려고 합니다.