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많은 신규 ETF 투자자들은 헤드라인 수익률에 초점을 맞추는 경향이 있으며 종종 역사적 성과 수치를 액면 그대로 받아들입니다. 이 수치가 완전히 포착하지 못하는 것은 인플레이션과 세금의 영향입니다.
반품은 일반적으로 수수료를 제외하고 표시되지만, 생활비 상승과 엉클 샘으로 인해 귀하가 실제로 갖고 있는 것에서 의미 있는 부분이 여전히 줄어들 수 있습니다.
특히 세금은 주식 ETF보다 채권 ETF에 더 큰 영향을 미칠 수 있습니다. 이는 소득이 어떻게 처리되는지에 달려 있습니다. 대부분의 채권 ETF는 많은 미국 주식 ETF에 적용되는 더 유리한 적격 배당률이 아닌 일반 소득으로 과세되는 소득을 분배합니다.
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세금 등급에 따라 수익의 상당 부분이 재투자되기 전에 세금으로 손실되어 시간이 지남에 따라 효과적인 복리 계산이 줄어들 수 있습니다.
국채 ETF는 일반적으로 주 및 지방세가 면제되는 반면, 회사채 소득은 일반적으로 두 가지 세금이 모두 적용되므로 세금 효율성이 가장 낮기 때문에 채권 유형에 따라 영향이 달라질 수 있습니다.
이를 해결하기 위해 ETF 제공업체는 지방채 ETF를 제공합니다. 이 기금은 기업이나 연방 정부가 아닌 주 및 지방 정부가 발행한 채권에 투자합니다. 이러한 증권은 일반적으로 학교, 고속도로, 병원, 수도 시스템과 같은 공공 프로젝트에 자금을 조달하는 데 사용됩니다.
가장 큰 장점은 세금 처리입니다. 많은 지방채에서 발생한 소득은 연방 소득세가 면제되며, 거주 지역과 기금 구성 방식에 따라 주세까지 면제되는 경우도 있습니다.
ETF 내에 패키지화하면 투자자는 일중 유동성, 투명한 가격 책정 및 정기적인 월 소득 분배를 포함하여 구조의 일반적인 이점을 얻을 수 있습니다. 이러한 세금 효율성과 접근성의 조합으로 인해 지방채 ETF는 세금이 높은 소득 중심 투자자에게 인기 있는 옵션이 되었습니다.
선택할 수 있는 옵션이 다양하고 세금 혜택이 개인 상황에 따라 달라질 수 있으므로 선택하는 것이 좋습니다.
2026년에 고려해야 할 몇 가지 주요 옵션과 함께 지방채 ETF를 평가할 때 찾아야 할 사항은 다음과 같습니다.
지방채 ETF에 대해 생각하는 두 가지 주요 방법이 있습니다. 이는 공식적인 분류는 아니지만 실제로 대부분의 펀드 라인업은 이러한 프레임워크 중 하나 또는 둘 다를 따르는 경향이 있습니다.
첫 번째는 세금 처리에 의한 것입니다:
두 번째는 신용도 및 이자율 민감도에 따른 것입니다.
이러한 범주는 상호 배타적이지 않습니다. 단기 국가 지방채 ETF 또는 장기 주별 펀드를 찾을 수 있습니다. 이러한 특성의 조합을 통해 투자자는 세금 고려 사항과 위험 허용 범위를 모두 기반으로 노출을 맞춤화할 수 있습니다.
마지막 요점은 수율을 측정하는 방법입니다. 대부분의 채권 ETF는 30일 SEC 수익률을 보고합니다. 이는 지난 달 벌어들인 소득, 순 비용 및 연간 기준을 반영합니다.
그러나 지방채 ETF의 경우 더 관련성이 높은 지표는 세금 환산 수익률입니다. 이는 귀하의 세율 등급에 따라 지방채의 세후 소득과 일치하도록 과세 대상 채권이 지불해야 하는 금액을 추정합니다.
일부 제공업체는 이 수치를 직접 게시합니다. 그렇지 않은 경우 세율과 중개업체에서 제공하는 온라인 계산기를 사용하여 추정할 수 있습니다.
이 분야의 다양성과 각 투자자의 조세 상황이 다르다는 사실을 고려하여 우리의 주요 목표는 모든 경우에 적용되는 일률적인 솔루션이 아닌 균형잡힌 선택을 제시하는 것이었습니다.
우리는 지방채의 가장 일반적인 사용 사례를 다루기 위해 고안된 5개의 펀드를 선택했습니다. 여기에는 연방세 및 AMT가 면제되는 광범위하게 분산된 국가 펀드, 캘리포니아와 뉴욕에 대한 주별 옵션, 낮은 이자율 민감도를 위한 단기 펀드, 더 높은 소득을 추구하는 투자자를 위한 고수익 펀드가 포함됩니다.
거기에서 우리는 표준 ETF 심사 기준을 적용했습니다. 첫째, 우리는 관리 자산이 최소 10억 달러 이상인 펀드로 선택을 제한했습니다. 이는 펀드 폐쇄 위험을 줄이는 데 도움이 되며 평판이 좋은 제공업체로부터 확립된 제품을 선택하도록 보장합니다.
(이미지 출처:Getty Images)
우리는 또한 각 펀드가 최소 5년의 실적을 보유하도록 요구했습니다. 이는 신용 스트레스 기간, 금리 조건 변화 등 다양한 시장 환경에서 ETF가 어떻게 성과를 냈는지 더 명확하게 보여줍니다.
유동성도 또 다른 주요 고려 사항이었습니다. 우리는 포지션 진입 또는 청산 시 거래 비용을 최소화하기 위해 30일 평균 매수-매도 스프레드가 0.05% 이하인 ETF에 중점을 두었습니다.
마지막으로 비용 비율을 연간 0.35%로 제한했습니다. 10,000달러를 투자하면 연간 수수료가 약 35달러에 해당하며, 이는 다양한 전문 지방채 전략을 허용하면서 비용 부담을 관리할 수 있게 유지하는 데 도움이 됩니다.
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고전적인 Vanguard 방식의 Vanguard 면세 채권 ETF (VTEB)은 최저 비용으로 유명합니다. 유연성을 원하는 투자자의 경우 Admiral Shares 뮤추얼 펀드로도 이 전략을 이용할 수 있습니다.
이 ETF는 S&P National AMT-Free Municipal Bond Index를 수동적으로 추적하여 해당 수익이 연방 소득세 및 연방 대체 최저세로부터 면제되도록 보장합니다.
위험 관점에서 볼 때 VTEB는 지방채 스펙트럼에서 보다 보수적인 위치에 있습니다. 보유 자산의 대부분은 AA 등급으로 이는 발행자 전체의 강력한 신용도를 반영합니다.
Vanguard는 투자 등급 증권에 중점을 두고 있다는 점에서 내부 위험 등급을 5점 만점에 2점으로 평가했습니다.
Vanguard 제공업체 사이트에서 VTEB에 대해 자세히 알아보세요.
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일부 투자자의 경우 주세를 최소화하는 것이 연방세를 줄이는 것만큼 큰 영향을 미칠 수 있습니다. 광범위한 국가 지방채 ETF가 항상 이를 달성하는 것은 아닙니다. 주 차원의 세금 혜택을 받으려면 해당 기금이 귀하가 거주하는 주 내에서 발행된 채권을 보유해야 합니다.
iShares California Muni Bond ETF가 여기에 해당됩니다. (CMF)가 등장합니다. ICE AMT-Free California Municipal Index를 추적하여 연방 및 캘리포니아 주 소득세가 면제될 수 있는 소득을 제공합니다.
얼핏 보면 SEC 30일 수익률이 2.95%로 낮아 보일 수도 있습니다. 그러나 iShares는 연방 및 주 세율이 가장 높은 투자자의 경우 세금 환산 수익률을 6.43%로 추정합니다.
VTEB보다 약간 비싸지만 목표 세금 혜택을 고려하면 0.08% 비용 비율은 여전히 합리적입니다.
iShares 제공업체 사이트에서 CMF에 대해 자세히 알아보세요.
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마찬가지로, 국가 반대편에 있는 동안 뉴욕 투자자들은 캘리포니아 투자자들과 동일한 많은 어려움, 특히 높은 주 소득세에 직면해 있습니다. 이것이 바로 많은 ETF 제공업체가 뉴욕 주민에게 맞는 주별 지방채 펀드를 제공하는 이유입니다.
ishares New York Muni Bond ETF를 입력하세요. (NYF)는 ICE AMT-Free New York Plus Municipal Index를 추적합니다. 이 기금은 주 내에서 발행된 800개 이상의 지방채로 구성된 다양한 포트폴리오를 보유하고 있습니다.
ETF는 3.22%의 30일 SEC 수익률을 제공하지만 iShares는 연방 및 주 세율이 가장 높은 투자자의 경우 세금 환산 수익률을 6.66%로 추정합니다.
0.09%의 비용 비율은 CMF보다 단 1bp 높으며, 세금 혜택을 받는 목표 전략에 매우 합리적입니다.
iShares 제공업체 사이트에서 NYF에 대해 자세히 알아보세요.
(이미지 출처:Getty Images)
지방채 펀드는 일반적으로 품질이 높고 종종 AA 등급을 받지만 중간 기간을 갖는 경향이 있습니다. 이는 2022년에 볼 수 있듯이 금리 상승에 더 민감하게 만들 수 있습니다.
기간이 짧거나 위험 허용 범위가 낮은 투자자는 SPDR Nuveen Bloomberg Short Term Municipal Bond ETF와 같은 더 짧은 기간의 옵션을 선호할 수 있습니다. (SHM). 이 ETF는 ICE 1~5년 AMT-Free Broad Municipal Index를 추적합니다.
그 결과 금리 민감도가 낮아집니다. 평균 듀레이션이 2.28년인 SHM은 장기 지방채 ETF에 비해 금리 변동에 훨씬 덜 노출됩니다.
그러나 안정성을 높이려면 30일 SEC 수익률이 2.23% 낮아져 수익률이 낮아집니다.
State Street Investment Management 제공업체 사이트에서 SHM에 대해 자세히 알아보세요.
(이미지 출처:VanEck 제공)
모든 지방채 발행자가 투자 등급인 것은 아닙니다. 대부분의 주, 도시 및 기관은 견고한 신용도를 유지하고 있지만 일부 주, 도시 및 기관은 재정적 부담에 직면해 있습니다. 추가된 위험을 보상하기 위해 더 높은 이자를 지급하는 채권을 발행합니다.
VanEck High Yield Muni ETF를 통해 해당 시장 부문에 접근할 수 있습니다. (HYD). 포트폴리오는 투자 등급 채권이 약 41.84%, BB~CCC 등급의 비투자 등급 증권이 21.22%, 무등급 채권이 약 35.4%로 이러한 신용 품질의 혼합을 반영합니다.
이렇게 추가된 신용 위험은 고품질 지방자치단체 ETF에 비해 부도 가능성을 높입니다.
그러나 투자자들은 연방 소득세가 면제되는 더 높은 4.44%의 30일 SEC 수익률로 보상을 받습니다.
VanEck 제공업체 사이트에서 HYD에 대해 자세히 알아보세요.