편집자 주:IPO 대 DPO의 뉘앙스는 Intelligent Investor's Immersive의 학생들을 위해 처음 다루어졌습니다. 코스에 대한 자세한 내용은 여기에서 확인할 수 있습니다.

기술 회사는 혼란으로 유명합니다.

이제 그들은 기업 상장의 지배적인 방식을 바꿔 기업공개(IPO) 사업을 중단하기까지 합니다.

기술 괴짜를 입는 서부의 실리콘 밸리 티셔츠와 탐욕스러운 은행가를 입는 동부의 뉴욕 시티 파워 슈트 사이에는 경쟁이 있습니다. 기술이 세계 경제의 핵심 동력이 될 때까지 지난 수십 년 동안 은행가의 세계였습니다.

전통적으로 상장을 원하는 회사는 은행 한두 곳이 모여 프로세스를 인수하도록 도와줍니다. 그 대가로 기업공개(IPO)에 대한 수수료는 공모에서 발생하는 총 수익의 최대 4-7%가 될 수 있습니다. 따라서 대중에게 더 많이 제공되고 판매 및 리셉션이 더 좋아질수록 은행가는 더 많은 수수료를 받습니다.

그 역학이 이제 바뀌었습니다.

기술 회사는 이제 DPO(직접 공모)로 알려진 대안을 사용하여 중간 인력을 차단하기로 결정했습니다.

Spotify는 그렇게 한 최초의 회사가 아닙니다.

Investopedia에 따르면 현재 유명해진 Ben &Jerry's Ice Cream은 1984년 이 상장 경로를 가장 먼저 활용한 것 중 하나였습니다. 그러나 DPO 선례 중 대중의 관심을 끌기 위해 Spotify만큼 유명하거나 크지는 않았습니다.

스포티파이는 2018년 4월 3일 뉴욕증권거래소에 132달러의 기준가를 제시했다. 시가는 166.92달러로 기준가보다 약 26% 높았다.

IPO와 DPO의 차이점은 무엇입니까?

우리는 이미 중개인의 부재와 DPO를 통한 비용 절감에 대해 논의했습니다. 그러나 강조해야 할 차이점이 더 있습니다.

일반적인 IPO에는 투자자에게 판매할 대규모 신규 주식 생성이 포함됩니다. 투자자가 지불한 현금은 회사에 투입됩니다. 회사는 일반적으로 IPO 수익금을 성장 프로젝트에 할당합니다.

그러나 DPO는 반면에 신주를 발행하지 않고 기존 주주가 자신의 주식을 대중에게 판매할 수 있도록 합니다. 이것은 주식과 현금이 구매자와 판매자 사이에 직접 손을 교환한다는 것을 의미합니다. 회사는 이러한 거래에서 단 1센트도 얻지 못할 것입니다.

따라서 DPO는 기금 마련 행사가 아닙니다.

이것이 작동하려면 DPO는 내부자를 포함한 기존 주주가 자신의 주식을 판매할 수 있도록 허용해야 합니다. 이는 내부자들이 모라토리엄 기간을 준수해야 하고 주식 매각이 금지되는 IPO와 반대입니다.

이러한 측면에서 IPO보다 DPO의 장점은 고정 인수 IPO 가격이 아닌 시장에서 결정되기 때문에 가격이 더 투명하다는 것입니다.

다음은 차이점을 보여주는 표입니다.

DPO가 IPO보다 낫습니까?

Spotify는 투명성을 옹호하며 회사가 비용 절감과는 별도로 IPO를 통해 DPO를 추론한 주요 판매 포인트 중 하나였습니다.

시장에서 결정된 가격을 갖는 것이 더 공정하다는 데 동의하지만, 회사가 상장되면 내부자들이 현금화하는 것을 허용하는 것이 불편하다는 것을 알게 되었습니다. 내부자가 모든 것을 팔고 회사의 게임에 더 이상 스킨이 없으면 이해 상충이 있습니다.

또한 회사는 사업을 더 성장시키기 위해 자본을 확보하기 위해 행사에서 이익을 얻기 위해 현금을 모으지 않습니다. 이는 공개 시장에서 회사 주식을 더 유동적으로 만들고 주주는 매각하고 새로운 투자자는 유입되도록 하는 방법이 되었습니다.

저는 개인적으로 일종의 하이브리드 DPO-IPO를 선호합니다. DPO는 새로운 주식을 생성하고 내부자에 대한 모라토리엄을 적용해야 합니다. 모라토리엄 기간에는 신주만 매각할 수 있습니다.

따라서 저는 DPO 및 IPO 방식에서 장점과 함정을 봅니다. 나는 두 세계의 장점을 모두 취하는 하이브리드에 대해 희망적이지 않습니다. 따라서 투자자는 회의적인 태도를 유지하고 각 DPO 또는 IPO를 사례별로 평가해야 합니다.

투자 방법에 관심이 있으시면 여기에서 자세히 알아볼 수 있습니다.

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