시장은 수십 년 만에 가장 강력한 출발을 하고 있습니다. 그리고 2019년은 역대 최악의 12월 실적을 기록하면서 유리하게 굴러갔지만 랠리는 아직까지 크게 긴장되지 않은 것 같습니다.
더욱 놀라운 것은 그 책임을 지고 있는 몇몇 이름들입니다. FANG 기술 회사와 같은 유명 주식은 견조한 상승을 누렸습니다. 그러나 가장 큰 승자 중 일부는 많은 투자자의 레이더에서 벗어났거나 처음에는 전혀 관심을 두지 않은 이름입니다.
더욱 고무적인 것은 이러한 새로운 상승 추세의 대부분이 타당한 이유를 위해 구축된 것처럼 보인다는 것입니다. 즉, 관련성을 되찾거나 수익을 늘리거나 또는 둘 다입니다.
2019년 지금까지 가장 놀라운 대형주 및 중형주 우승자 10곳을 살펴보세요. 그들의 기본 이야기는 적어도 투자자의 눈에는 더 나은 방향으로 바뀌고 있으며 나중에 참고할 수 있는 메모를 위해서라면 모두 자세히 살펴볼 가치가 있습니다.
대부분의 주식은 2018년 4분기 동안 최소한 약간의 하락세를 보였습니다. Roku (ROKU, $50.20) 그러나 10월의 주당 $77 이상이었던 고점에서 $26에 가까운 12월 저점으로 하락하면서 공정한 몫보다 훨씬 더 많은 물을 차지했습니다. 투자자들은 스트리밍 플랫폼 회사의 전성기가 백미러에 비춰지는 것을 분명히 두려워했습니다.
큰 실수입니다.
Roku는 1월 초에 총 2,700만 개의 활성 기기를 포함하여 4분기 잠정 수치를 발표했습니다. 이는 4분기 연속으로 회사의 활성 고객 기반에서 전년 대비 40% 이상의 성장을 보였습니다. 이는 기기의 실제 판매 수치보다 훨씬 더 중요합니다.
처음에는 유닛 판매가 대부분의 투자자 관심의 척도였으나 Roku는 광고 수익에 초점을 옮겼습니다. Roku는 셋톱 수신기 및 라이선스가 부여된 TV를 통해 표시되는 스플래시 화면 및 기타 메뉴 기반 페이지에서 광고 공간을 판매하는 데 초점을 맞췄습니다. 3분기 동안 광고 및 서비스 매출은 사상 처음으로 1억 달러를 넘어섰을 뿐만 아니라 광고 매출이 하드웨어 매출보다 많았던 것은 3분기 연속이었습니다. 격차는 계속 확대되고 있습니다. 더군다나 플랫폼 비즈니스의 총 마진은 마침내 약 70% 정도 안정화되고 있는 것으로 보입니다.
이는 Apple(AAPL)이 iPhone과 같은 장치에 덜 의존하고 해당 하드웨어를 통해 소비되는 디지털 제품에 더 많이 의존하려는 것과 같은 맥락에서 현명한 비즈니스 움직임입니다. 디지털 제품과 광고는 반복적인 수익을 창출할 수 있지만 장치 시장은 제한적이며 현재 포화 상태입니다.
예, 한때 복사의 대명사였던 이름을 가진 회사가 여전히 존재합니다.
하지만 제록스 (XRX, $30.00) 더 이상 단순한 복사기가 아닙니다. 사실 복사기와 인쇄는 요즘 회사에서 가장 덜 중요한 성장 동력입니다. 오래된 회사는 소프트웨어, 특히 문서 관리 소프트웨어를 제공함으로써 새로운 삶을 찾았습니다. 또한 최근에 싹트고 있는 3D 프린팅 사업을 강화할 거래를 성사시켰습니다.
전통적인 문서 인쇄가 쇠퇴하고 있는 환경에서 소프트웨어에 더욱 집중하는 것은 올바른 방향으로 나아가는 한 걸음입니다. 그러나 2010년 이후로 수익이 꾸준히 감소하면서 지금까지는 충분히 도움이 되지 않았습니다.
하지만 올해는 전환점이 될 수 있습니다.
뉴저지에 위치한 Regency Wealth Management의 파트너인 Tim Parker는 "XRX는 1월에 크게 부활했으며 수익 안정화, Icahn이 설치한 새로운 관리, 지속적인 잉여 현금 흐름이라는 세 가지를 기반으로 합니다."라고 말했습니다. Parker는 다음과 같이 덧붙였습니다. “(Carl) Icahn은 잉여 현금 흐름과 문화를 바꾸고 일부 비즈니스를 합리화하기 위해 새로운 경영진이 들어올 가능성을 보았습니다. 투자자들은 대부분 XRX를 포기했지만, 이제 상황이 반전되고 있는 것처럼 보이자 다시 뛰어들고 있습니다.”
회사가 최근 공개한 3개년 계획에 따르면 이 잉여 현금 흐름은 지금부터 2021년 말까지 총 30억 달러 이상이어야 합니다.
Xerox는 이미 그 목표를 향해 나아가고 있지만 동일한 효율성 개선 및 혁신으로 "2020년에 최소 $4.00의 조정 EPS"를 달성할 수 있습니다. 애널리스트들은 2018년 3.46달러에서 2019년 주당 3.53달러의 순이익을 요구해왔다. 그러나 Xerox는 $3.70에서 $3.80 사이의 연간 수익 가이던스를 제공하여 전문가들이 가까운 장래에 전망을 개선할 수 있음을 시사했습니다.
공정하게 말하면, Coupa Software (COUP, $94.72) 모두에게 놀라운 일은 아니었습니다. Kiplinger의 개인 금융 칼럼니스트 James K. Glassman은 이 중형주를 2019년 최고의 주식 중 하나로 선정했습니다.
Coupa는 가계 이름이 아닙니다. 50억 달러라는 비교적 작은 시가 총액을 제외하고는 대부분의 투자자들의 관심을 끌지 못하지만, 목표 시장은 개인 소비자가 아닌 기업 수준의 기업입니다. 또한 수익성이 없기 때문에 우연히 발견할 수 있는 일부 구매자에게 잠재적인 투자 자격이 없습니다.
특히 상당한 이익을 얻기 위한 스윙이 레이더에 잡혀 있기 때문에 여전히 자세히 살펴볼 가치가 있습니다.
분석가들은 올해 매출 성장률이 36%, 2020년 매출 성장률이 24%가 될 것으로 예상하고 있습니다. 이에 따라 Coupa는 작년 주당 손실 21센트에서 2019년 13센트의 이익을 얻을 것으로 예상됩니다. 2020 회계연도 수익 점유율.
마진을 늘리는 수익 성장의 핵심은 비즈니스 고객이 이제야 인정하기 시작한 우수한 제품입니다. Coupa는 대규모 조직에서 비용 상환, 송장 발행 및 구매와 같은 시간 소모적인 활동을 간소화할 수 있는 강력한 비즈니스 지출 관리(또는 BSM) 플랫폼을 제공합니다. Forrester Research는 최근 Coupa를 BSM 시장의 CLM(계약 수명 주기 관리) 부문에서 선두 기업으로 선정했습니다.
핵심:Coupa 비즈니스의 상당 부분은 반복적인 구독 기반 수익입니다. 가장 최근에 보고된 분기에 매출 6,170만 달러 중 5,540만 달러가 구독에서 발생했으며 이는 전년 대비 39% 증가한 수치입니다.
그러나 지난 몇 주 동안 분명히 투자자들에게 영감을 주는 것이 있었습니다. 주가는 작년 말 이후 37% 상승했으며 12월 중순의 저점 대비 55% 상승했습니다.
제너럴 일렉트릭의 4분기 보고서에 대한 CFRA 애널리스트 짐 코리도어(Jim Corridore)의 생각에 따르면, 촉매제는 2018년 투자자들이 주식에 대해 너무 가혹하다는 인식이 높아짐에 따라 합법적인 턴어라운드에 대한 희망이었다. 그는 다음과 같이 썼습니다.
“GE는 현금 창출과 구조 조정에 있어 어느 정도 진전을 보이고 있지만 아직 갈 길이 멀다. … 수익은 예상보다 강했고 GE는 자산 매각과 자산 재배치에 진전을 이뤘습니다. 우리는 GE가 이미 예약한 금액과 더 적은 일회성 비용으로 모기지 대출 기관인 WMC에 대해 DOJ와 합의에 도달한 것을 보고 기뻤습니다. GE 수정에는 시간이 걸릴 것으로 예상되지만 오늘 결과는 매우 필요한 진전을 보여줍니다.”
그러나 General Electric이 턴어라운드를 공고히 해야 하는 시간은 투자자들에게 최근 매수를 추측할 시간을 주기도 합니다.
신문 사업은 인터넷 시대에 죽어가고 있을지 모르지만 적어도 하나의 신문은 미국 정치의 독특한 시기를 이용했습니다.
회사의 결과는 전제를 뒷받침합니다. 지난 분기 매출은 구독 판매가 5% 개선되고 광고 판매가 11% 증가하여 전년 동기 대비 10% 성장했습니다. 이러한 진전은 도널드 트럼프가 집권한 2017년 1분기 동안 유지되었던 매출 성장 행진을 연장합니다. 영업 이익은 같은 시기에 모퉁이를 돌았습니다.
그러나 New York Times Co.의 성장은 여전히 다시 불붙은 인쇄 사업에 의해 주도되지 않습니다. 디지털 구독자가 대부분의 힘든 일을 하고 있으며, 4분기에 또 다른 265,000명이 가입했는데, 이는 선거 이후 급증한 이후 가장 큰 증가폭으로 신문의 디지털 구독자 수를 340만 명으로 늘렸습니다. 현재 속도를 감안할 때 2025년까지 디지털 구독자 1천만 명이라는 회사의 목표는 달성 가능한 것처럼 보이지 않습니다. 특히 트럼프가 재선된다면 더욱 그렇습니다.
그리고 크레딧이 있어야 하는 크레딧:Glassman은 2019년 10번의 구매에 대해 NYT도 받았습니다.
Mirati Therapeutics에 대해 잘 모르는 경우 (MRTX, $72.19), 걱정하지 마세요. 대부분의 투자자는 회사의 핵심 성장 전망은 고사하고 회사에 대해 들어본 적도 없습니다. 28억 달러 규모의 의상을 구매한 군중은 상대적으로 적지만 열정적인 사람들입니다.
이 바이오 제약 회사는 소수의 암과 싸우는 수단으로 MGCD516 또는 시트라바티닙을 개발하고 있습니다. 대부분의 시험에서 기존 종양 치료제와 함께 테스트되고 있지만 비소세포 폐암 및 흑색종의 단독 치료제로도 시도되고 있습니다.
시트라바티닙은 혼합된 결과를 내놓았습니다. 일부 면에서 희미한 약속을 보여주긴 했지만 10월에 MRTX 주가는 좋지 않은 결과로 2단계 시험 업데이트 이후 20% 하락했습니다. 그 하락은 9월에 비슷한 좌절을 겪은 직후에 발생했습니다.
그러나 슬라이드의 합계와 타이밍은 궁극적으로 2018년 말에 형태를 갖추기 시작한 급격한 반등의 발판을 마련했습니다. Mirati의 주가는 12월 말 바닥 이후 회사 가치가 두 배 이상 상승했습니다. KRAS 암 치료제로 G12C 억제제(MRTX849)의 첫 번째 시험 투여 및 비소세포폐암 치료제로서 BMY(Bristol-Myers Squibb's Opdivo)와 결합된 시트라바티닙의 3상 시험으로 이동한다는 소식 . 실패에도 불구하고 파이프라인은 여전히 견고한 잠재력을 가지고 있습니다.
기억하십시오:생명공학 주식은 변동성이 매우 높기로 악명이 높으며, 많은 큰 폭락 후에 종종 유사한 하락이 뒤따릅니다.
가정용품 소매업체 Bed, Bath &Beyond (BBBY, $16.26) 주가는 2015년 초 80달러 부근에서 정점을 찍은 후 작년 12월 10달러 미만으로 하락하면서 수년간 지고 있는 싸움을 하고 있습니다.
회사가 온라인과 오프라인에서 점점 더 사나운 경쟁자들을 물리칠 수 없다는 점을 감안할 때 그러한 매각 중 일부는 가치가 있었습니다. 그러나 그 매각 중 일부는 가치가 없었을 수 있으며 대신 그 역사가 미래의 일견이라는 가정에 의해 영감을 얻었습니다. 보스턴에 소재한 Interactive Brokers Asset Management의 포트폴리오 매니저인 Yale Bock은 Bed Bath의 관리 팀이 "기업이 성장할 수 있는 능력을 상실했다는 믿음 때문에 투자자들로부터 신뢰를 잃었다"고 설명합니다.
그러나 소매업체는 1월 초에 견실한 실적을 내놓았고 2020년에는 성장으로 전환될 2019년 실적 안정화 전망과 함께 실적을 발표했습니다.
턴어라운드는 회사의 제품 믹스를 재고하는 것으로 시작되는 매출 성장보다 이익의 우선 순위를 반영합니다. Bock은 Bed, Bath &Beyond는 "상품 제공에 비해 고유한 제품이 있어야 한다는 것을 이해"하고 있으며, 이는 판매가 정체하더라도 더 넓은 마진으로 이끌어야 한다고 말합니다.
그러나 BBBY 주식은 올해 들어 좋은 상승세를 보이고 있지만 기술적 하락세를 유지하고 있으며 주가가 약세의 틀에서 완전히 벗어났음을 시사하는 가격 수준을 아직 넘지 못하고 있습니다.
Cleveland-Cliffs가 얻은 큰 이익 중 적어도 일부는 (CLF, $11.47) 2019년에 공개된 주식은 회사가 하고 있는 일에 대한 것이 아니라 경쟁사 중 하나가 하지 하지 않는 것에 대한 것입니다. 하고 있습니다.
브라질 경쟁업체인 Vale(VALE)는 지난 1월 Minas Gerais 댐이 붕괴된 후 주요 광산에서 운영을 중단해야 했습니다. 맥쿼리 리서치의 애널리스트들은 “생산에 대한 직접적인 영향은 크지 않을 것”이라고 지적했다. 그러나 Vale의 실수는 이미 역풍을 맞기 시작한 시기에 Cleveland-Cliffs에게 여전히 기회의 창으로 해석됩니다.
올해의 큰 발전의 대부분은 틀림없이 회사의 철강 사업의 진정한 턴어라운드에서 비롯된 것입니다. 작년 매출 23억 달러는 2017년 집계보다 30% 이상 개선되었으며 EBITDA가 전년 대비 67% 개선되기에 충분했습니다. 순이익이 거의 3배 증가했습니다.
물론 재정적 진보의 산물은 약간 더 높은 가격을 지원하는 경제 환경에서 미국으로 수입되는 철강에 대한 새로운 관세였습니다. 구매자는 철강 기반 제품에 대한 지속적인 수요를 충족하기 위해 더 저렴한 Cleveland-Cliffs와 같은 미국 공급처로 눈을 돌렸습니다.
그러나 이러한 관세가 완화되거나 완전히 철폐된다면 Cleveland-Cliffs는 다시 경쟁적인 역풍에 빠질 것입니다.
TradeStation Securities의 콘텐츠 전략 부사장인 David Russell은 “Amazon 및 Alphabet과 같은 가장 큰 성장 스토리 중 일부는 둔화되었습니다. “두 가지 결과가 나온 것 같다. 첫째, 투자자들은 그 거대한 이름에서 돈을 빼내고 다음 주요 성장 스토리를 찾고 있습니다. 둘째, 그 큰 기술 주식 중 일부는 이제 그 흥미로운 새 이름 중 일부를 얻을 수 있습니다. 어느 쪽이든 메시지는 분명합니다. 오래된 것과 함께, 새로운 것과 함께.”
새 이름 중 하나는 Box입니다. (BOX, $24.16) 엔터프라이즈 수준의 고객에게 클라우드 기반 파일 공유 및 협업 플랫폼을 제공합니다.
아주 새로운 아이디어는 아니지만, 큰 의미를 갖기 시작했습니다. 수익은 올해 20% 정도 성장하고 2020년에도 같은 속도로 개선될 것으로 예상됩니다. 이러한 진전은 또한 작년의 주당 43센트의 손실에서 3센트의 연간 EPS로 수익성으로의 전환을 이끌 것으로 예상됩니다. 2020년.
Russell은 이러한 성장이 Box를 "투자자들이 좋아하는 바로 그 종류의 회사입니다. 설립되었지만 성숙하지 않았으며, 비즈니스가 있다는 것을 알 만큼 충분히 크지만 앞으로 몇 년 동안 성장할 수 있을 만큼 작은 회사"라고 말합니다. 그는 또한 올해의 수익 중 상당 부분이 Box의 인수 목표로서의 잠재력을 반영할 수 있다고 믿습니다.
모든 의도와 목적을 위해 Sage Therapeutics (SAGE, $157.63)는 사전 수익 회사입니다. 하지만 곧 바뀔 수 있습니다.
명성에 대한 생명 공학 회사의 주장은 Zulresso라는 발달 산후 우울증 약물입니다. FDA 자문단은 지난 11월 규제당국이 3월 말 최종 결정이 내려지는 시점에 승인할 것을 권고한 바 있다. 시장은 Zulresso가 승인을 받을 것으로 크게 기대하고 있습니다. Sage는 붐비지만 제대로 서비스를 받지 못하는 시장에서 플레이어가 될 것입니다.
그러나 Zulresso는 Sage Therapeutics의 파이프라인에 있는 유일한 약물이 아닙니다. 또한 3상 시험에는 SAGE-217이 있습니다. 이는 아직 승인까지 최소 1년은 남았지만 그만큼 유망한 또 다른 산후 우울증 치료제입니다. 최근 게시된 후기 단계 시험 결과에 따르면 45%의 환자에서 관해가 나타났고 시험군 전체에서 통계적으로 유의한 산후 우울증 증상 개선이 나타났습니다.
예, 어떤 면에서 두 약물은 결국 서로 경쟁하게 될 것입니다. SAGE-2017은 2주 동안 매일 투여되지만 Zulresso는 60시간 연속 정맥 주사로 한 번만 투여하면 됩니다. 그러나 Sage의 최고 비즈니스 책임자인 Mike Cloonan은 두 가지 방법 모두에 여지가 있다고 믿으며 최근 주가 상승은 투자자들도 같은 생각을 하고 있음을 시사합니다.
물론 모든 생물제약 이름의 경우와 마찬가지로 위험은 여전히 중요합니다.