2017년은 벤처캐피탈 활동에 있어 유망한 해가 될 것입니다. 신생 기업과 이에 투자하는 벤처 캐피탈 펀드는 2015년에 투자자들이 벤처 펀딩에 600억 달러를 배치한 맹렬한 2015년을 즐겼습니다. 이는 1995년 이후 두 번째로 높은 총액입니다.
Shutterstock 2016년에는 올해 1분기에 자금이 최저 수준에 도달함에 따라 많은 업계 리더들이 요구했던 약간의 수정이 포함되었습니다. 기술 IPO 시장은 거의 존재하지 않았습니다. 2016년 한 시점에는 17%의 신생 기업만이 IPO에 대한 야망을 표명했습니다. 유니콘(10억 달러 이상의 가치가 있는 기업)에 대한 집착이 다소 줄어들었습니다.
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우리가 앞을 내다보면 상업적인 분위기는 조심스러운 낙관론의 원인이 됩니다. 벤처 펀드는 현금으로 넘쳐나고, 기술 M&A 활동은 급증하고 있습니다(Microsoft의 260억 달러 규모 LinkedIn 인수 또는 Symantec의 거의 50억 달러 규모 Blue Coat Systems 인수 사례 참조).
Cooley LLP의 Emerging Companies Group 파트너인 Craig Jacoby와 만나 귀사의 성장 자금 조달과 관련된 최신 전략에 대해 논의했습니다. Jacoby는 Cooley의 샌프란시스코 사무실에서 조언하는 뛰어난 고객 목록(Yelp 및 New Relic 포함)을 보유하고 있으며 수백 건의 성공적인 스타트업 자금 조달을 이끌었습니다.
가격이 책정된 주식 라운드
가격 결정 라운드는 합의된 주당 가격으로 회사의 주식을 판매하는 것으로 정의됩니다. 거래가 완료되면 투자자는 비즈니스의 소유자가 됩니다. Jacoby는 "가격이 매겨진 주식 라운드는 종종 기업가에게 최고의 솔루션입니다. "조건이 오늘 설정되었으며 회사가 향후 라운드에서 계속 효과적으로 확장할 수 있도록 필요한 문서와 인프라가 마련되었습니다."
초기 비용으로 인해 창업자는 종종 가격이 책정된 주식 라운드에서 멀어지게 됩니다. “그러나 일반적으로 동의하는 회사와 투자자의 경우 거래는 투자자 측에서 $10,000-$15,000 정도에 성사될 수 있으며 반드시 회사 측보다 훨씬 더 많은 것은 아닙니다. 어음 거래의 증분 비용을 고려하고 깨끗한 문서를 보유하는 이점도 고려하면 가격이 매겨진 주식 라운드가 실제로 장기적으로 상당한 비용을 절약할 수 있음을 의미합니다.”라고 Jacoby는 말합니다.
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전환사채
Jacoby는 전환사채는 "단기 어음"으로 구성되어 있으며 일반적으로 가격이 책정된 주식 라운드 전이나 사이에 초기 단계 기업을 위한 자금 조달에 사용됩니다. 12~24개월 이내. 전환사채와 유가증권 라운드의 중요한 차이점은 전환사채를 통해 회사가 다음 자금 조달 라운드까지 평가를 연기할 수 있다는 것입니다.”
"전환사채에는 기업가와 투자자 모두에게 함정이 포함될 수 있습니다."라고 Jacoby는 덧붙입니다. "지난 10년 동안 전환사채의 광범위한 변화 중 하나는 전환사채에 대한 밸류에이션 상한이 증가하고 있다는 점입니다. 이는 투자자가 자기자본으로 전환하지만 '한도가 있는' 밸류에이션을 적용한다는 것을 의미합니다."
모자가 반드시 창업자에게 더 좋은 것은 아닙니다. 특히 상한선이 가격 책정 라운드에서 회사가 요구할 수 있는 밸류에이션 또는 그 주변에서 설정되는 경우 가격 책정 라운드보다 더 많은 희석과 투자자 보호로 이어질 수 있습니다. "이런 상황에서 상한선은 상환권이 있는 주식 라운드와 같으며, 배당금 발생 및 완전한 래칫 희석 방지 보호 기능이 있으며, 이 모든 것은 초기 단계의 주식 금융에서는 매우 드뭅니다."
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"실리콘 밸리는 독특한 엔지니어링 문화를 가지고 있습니다."라고 Jacoby는 강조합니다. "즉, 1% 개선을 위한 끊임없는 혁신이 있습니다. SAFE 및 KISS의 경우 이점이 수반되는 합병증보다 더 큰지 잘 모르겠습니다.”
안전함
Y Combinator는 SAFE 또는 "미래 지분을 위한 단순 계약"을 만든 것으로 인정됩니다. SAFE는 여러 형태로 등장했지만 기본 개념은 투자자가 미래의 사건에 대해 지분을 받을 권리를 대가로 회사에 자금을 제공한다는 것입니다. 표준 SAFE에는 기간이나 상환 날짜가 없으며 이자가 발생하지 않습니다. 투자자는 일반적으로 할인된 가격으로 미래의 주식 자금 조달 시 회사의 주식을 받을 권리를 얻습니다.
Jacoby는 많은 투자자들이 SAFE 거래에 참여하는 데 관심이 거의 없다고 강조합니다. "일부 투자자의 경우 이러한 상품은 투자자에게 미래에 '이 상황이 좋지 않습니다. 이에 대해 어떻게 해야 합니까?'라고 말할 기회를 결코 제공하지 않기 때문에 투자자를 공정하게 대우하려는 노력이 부족함을 시사합니다."
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키스
500 Startups는 KISS 또는 "Keep it Simple Security"를 만든 것으로 크게 알려져 있습니다. 다시 말하지만, KISS는 종종 이자 지불이나 만기일이 부족합니다. Jacoby는 마찬가지로 KISS에 대한 과대 광고를 수용하는 것을 꺼립니다. “우리는 창업자들로부터 전환사채 만기일까지 자기자본에 도달하지 못하면 어떻게 되는지 묻는 질문을 종종 받습니다. 현실은 노련한 전문 투자자들이 실패한 회사 자산에 동기를 부여하지 않으며 실패한 회사에 대한 조치를 거의 시도하지 않는다는 것입니다. 그러나 KISS는 본질적으로 미래 자금조달이 이루어질 때까지 투자자에게 어떠한 권리도 부여하지 않습니다. 심지어 상징적 권리도 있습니다. 잘 알려진 많은 투자자들은 KISS 거래를 꺼립니다.”
대부분의 전문 투자자는 단순히 돈을 돌려받기를 바라는 것이 아니라 주식을 환상적으로 성공적인 회사로 전환하기를 원합니다. 그들은 일반적으로 메모 기간을 연장하고 스타트업의 활주로를 극대화하기 위해 필요한 모든 조치를 취합니다. "이러한 많은 새로운 구조는 자금 조달에서 실제로 발생하는 문제를 해결하기보다는 창업자의 불안을 완화하기 위해 더 많이 설계되었습니다. ... 그들은 자체 문제를 찾는 일종의 솔루션입니다."
여러 번 기금 마련 과정을 거친 기업가들은 벤처 자금 조달이 거래라기보다 결혼 생활에 가깝다는 것을 깨닫습니다.
“창업자는 주요 투자자, 특히 이사회에 합류한 투자자와 결속되어 있습니다. 그들은 당신의 '아기'를 위해 일하는 새로운 비즈니스 파트너입니다. 당신은 그들이 다양한 비즈니스 문제에 접근하는 방법과 그들이 제공하는 조언의 종류에 대해 열심히 노력하고 싶습니다. 설립자는 돈을 요구할 계획을 세우기 몇 달 전에 관계를 발전시키기 시작해야 합니다. 투자자들은 독점 거래 흐름을 좋아하며 설립자로서 당신의 선견지명을 존중할 것입니다.”
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실리콘 밸리에 옛 격언이 있습니다. 돈을 원하면 조언을 구하고 조언을 원하면 돈을 구하십시오. 벤처 캐피털리스트에게 자금 조달을 요청할 때 그들은 거의 투자하지 말아야 할 이유를 찾고 있습니다.
"대신, 그들의 조언을 구하고 매달 진행 상황을 업데이트할 때, 그들은 배우고 적응하려는 당신의 의지에 대한 통찰력을 얻기 시작합니다. 이는 투자자에게 중요한 관찰입니다."라고 Jacoby는 강조합니다. "이것은 당신의 능력으로 그들을 감동시킬 수 있는 완전히 새로운 방법을 제공합니다. 어느 시점에서 당신은 받은 편지함에 '이것은 선제 학기 시트입니다. 우리가 라운드를 이끄는 것에 대해 어떻게 말하시겠습니까?'라는 메모를 받을 때까지."
적절한 기금 마련 노력과 전략은 초기 단계의 벤처를 성사시키거나 중단시킬 수 있습니다. 회사의 장기적 미래를 위해 가능한 한 최상의 결과를 보장하기 위해 프로세스에 접근할 때 테이블 반대편에 있는 변호사와 벤처 자본가만큼 정보를 얻으십시오.
