공식입니다. 나스닥 종합지수는 9월 말 고점에서 현재 20% 하락한 약세장으로 진입했습니다. Dow Jones Industrial Average와 Standard &Poor's 500-stock index는 그다지 뒤지지 않습니다.
4분기 매도가 가치가 있는지 여부는 전적으로 중요하지 않습니다. 군중이 지난 3개월 동안 겪었던 파산이 앞으로 일어날 일의 형태라고 믿는다면 투자자들이 두려워하는 바로 그 약세장을 만들면서 주식은 더 많은 근거를 잃게 될 것입니다. 자기실현적 예언입니다.
그러나 여기 시장 상황이 나쁨에서 더 나쁨으로 바뀌는 것을 보는 벼랑에서 기억하십시오. 모든 주식이 조수간격이 줄어들더라도 바닥을 잃을 필요는 없습니다. 2007년 10월과 2009년 3월 사이에 상승세를 보였던 9개 대형주만 보면 미국의 마지막 약세장인 일부 기업이 험난한 환경에서도 힘을 유지하고 있다는 사실을 알 수 있습니다.
2007-09년 약세장에도 불구하고 실제로 상승한 9개의 S&P 500 주식이 있습니다. 9가지 경우 모두에 주목하십시오. 이러한 조직에는 경제적 어려움의 완전한 영향으로부터 보호해 주는 고유한 무언가가 있었습니다. 그리고 어떤 경우에는 또 다른 곰의 공격에 맞서 싸울 수 있는 적절한 위치에 있는 것처럼 보입니다.
소비자들은 경기가 호황일 때 새 차를 산다. 하지만 슬럼프에 빠졌을 때 사람들은 차량을 교체하는 것보다 수리하는 것이 더 비용 효율적인 결정을 내리는 경향이 있습니다.
이것이 고급 자동차 부품 이유의 핵심 부분입니다. (AAP, $148.92) 주식은 적어도 2007년 말과 2009년 초 사이에 제자리를 지킬 수 있었습니다. 놀랍지는 않지만 자동차 부품 소매업체는 그 험난한 패치 동안 수익을 성장시켰습니다.
수입은 2016년 미국에서 자동차 판매가 주기적으로 정점을 찍을 무렵부터 점점 낮아지기 시작했습니다. "피크 오토"라고 알고 있습니다. 최신 차는 수리가 많이 필요하지 않을 뿐만 아니라 수년 간의 품질 개선으로 인해 대부분의 차량은 많은 유지 관리 없이 도로에 남아 있었습니다.
그러나 전세는 곧 바뀔 수 있습니다. Lang Marketing의 자동차 컨설턴트인 Jim Lang은 Commercial Appeal에서 "신차가 기록적으로 많은 수임에도 불구하고 아주 오래된 차량이 엄청나게 성장했습니다."라고 말했습니다. . 그는 "사실 12세 이상 차량이 미국 도로의 거의 절반을 차지합니다."라고 덧붙였습니다.
매우 노후된 차량과 2, 3, 4년이 되기 직전의 수많은 차량 사이에서 역풍은 자동차 부품 매장에 이익이 될 수 있습니다.
소비자들은 돈이 부족할 때 새 자동차 구매를 연기할 것입니다. 경기 침체기에는 외식을 줄이고 집에서 더 많이 먹습니다.
그러나 환경에 관계없이 아끼지 않는 경향이 있는 한 가지는 건강 관리입니다.
Gilead Sciences 인정 (GILD, $60.54)는 10년 전 이전의 약세장을 무시했을 때 우위를 점했습니다. 그 약물 포트폴리오의 항바이러스 부분은 당시 신약인 Truvada와 Atripla가 이끄는 불타고 있었습니다. 경쟁자들은 답이 없었다. 길르앗은 2007년 조류독감 유행의 수혜자이기도 했다. Roche Holdings(RHHBY)는 질병 퇴치를 위해 사용되는 타미플루에 대한 권리를 실제로 소유했지만 치료제 판매에 대한 길리어드 로열티를 지불해야 했습니다.
분명히 Truvada는 더 이상 주요 성장 엔진이 아니며 우리는 한동안 전염병의 위협을 보지 못했습니다. 길리어드 주가는 C형 간염 치료제인 하보니(Harvoni)와 소발디(Sovaldi)가 하늘 높이 치솟은 가격을 유지할 수 없다는 것이 분명해진 2015년부터 사실상 후퇴했다. 규제 기관이 개입할 기회가 생기기도 전에 경쟁업체가 개입했습니다.
그러나 많은 면에서 이 거대 제약회사는 다시 한 번 약품 구매 시장이 감당할 수 있는 방법을 찾을 수 있는 일부 독점 상품을 뒷주머니에 가지고 있습니다. 길리어드는 NASH(비알코올성 지방간염) 파이프라인의 개발에 우선순위를 두고 있으며, 현재 Roche의 전 사장인 Daniel O'Day 새 CEO는 마침내 회사에 투자자들이 붙잡을 수 있는 매우 필요한 전략적 방향을 제시할 수 있습니다.
숫자는 전제를 확인합니다. Walmart는 대공황 이전에 이미 본격적인 확장 모드에 있었지만 2008년 말까지 매출 성장이 전년 대비 7% 아래로 떨어지지 않았습니다.
당시 이미 본격적인 확장 모드에 있었던 이 소매업체의 매출 성장은 경기 침체가 끝나갈 무렵인 2008년 말까지 전년 대비 7% 아래로 떨어지지 않았습니다. 순이익은 이전 경기 침체 기간 동안 매 분기마다 증가했으며 약세 시장이 진정되고 소비자가 다시 약간을 과시할 의향이 있을 때까지 전년 대비 감소세로 떨어지지 않았습니다.
그 이후로 상황이 조금 바뀌었습니다. Amazon.com(AMZN)은 더 커지고 Target(TGT)은 더 좋아졌습니다. Walmart는 또한 5년 간의 이익 감소의 그늘에 서 있습니다.
그러나 세계 최대 소매업체인 이 회사는 마침내 어디가 잘못되었는지 파악한 것처럼 보입니다. 그리고 사상 처음으로 이익이 내년에 주당 $4.42에서 $4.84로 증가할 것으로 예상됩니다. WMT가 내부 턴어라운드 노력으로 견인력을 얻기 시작하면서 경제적 역풍은 실제로 WMT에 역풍을 일으킬 수 있습니다.
Edwards Lifesciences는 핵심 제품과 함께 사용할 모든 도구와 보조 장비를 만들기도 하지만 최우선적으로 심장 판막 회사입니다. 제품이 생명을 구할 뿐만 아니라 일반적으로 보험사가 비용을 지불한다는 점을 감안할 때 주기적 역풍은 Edwards에게 거의 의미가 없습니다. 10년 전 회사가 9월에 마감된 분기에 전년 동기 대비 33%의 이익 증가와 같은 결과를 게시했을 때 그것은 확실히 큰 문제가 아니었습니다.
그리고 EW는 내년에 매출 성장을 가속화할 수 있는 위치에 있을 수 있습니다.
그는 다소 편향적일 수 있지만 CEO인 Michael A. Mussallem은 12월 초에 열린 투자자 회의에서 이렇게 말했습니다. 여러 임상 시험 및 조기 타당성 연구의 진행 상황.”
PARTNER 3 시험은 2019년 말까지 새로 승인된 제품으로 번역될 수 있습니다. 그러나 그 동안 Edwards Lifesciences는 훨씬 빠른 클립으로 이익 확장을 추진하기 위해 9%에서 12% 사이의 매출 성장을 기대하고 있습니다.
Walmart는 소비자가 재정에 대해 불안할 때 어느 정도 가치를 제공할 수 있지만 Ross Stores (ROST, $76.30) 더 많은 것을 제공합니다.
Ross Stores는 TJX Cos.(TJX) 브랜드 TJMaxx 및 Marshalls와 같은 리그에 있는 저렴한 소매업체입니다. 이 회사는 1,600개 이상의 매장을 운영하고 있으며 그 중 대부분은 Ross Dress for Less라고 하지만 그 중 일부는 dd's Discounts로 브랜드화되어 있습니다. 이 회사는 지난 4분기 동안 150억 달러 상당의 사업을 수행했습니다.
Ross는 이론적으로 상황이 좋지 않을 때 번창해야 하는 소매업체입니다. 그러나 소비자들이 곤경에 처해 있기 때문에 특별히 Ross가 번창했는지 여부를 판단하기는 어렵습니다. 의류 소매업체는 이전 경기 침체/약세장 이전 이후 분기를 제외하고 매 분기마다 매출 성장을 기록했으며 수입도 마찬가지입니다. (클렁커는 주로 비정상적으로 혹독한 겨울 날씨로 인해 소매 지출이 짧은 시간 동안 다소 둔화되었던 2013년 마지막 분기였습니다.)
좋은 환경과 나쁜 환경 모두에서 Ross Stores의 지속적인 성장을 감안할 때 다른 주식이 지는 싸움을 할 때 투자자들이 계속해서 상승세를 유지한 것은 놀라운 일이 아닙니다.
올바른 생명 공학의 발전은 최악의 시장 환경도 극복할 수 있으며 Illumina (ILMN, $272.46) 10년 전만 해도 예외는 아니었습니다.
Illumina는 게놈 시퀀싱을 상용화한 소수의 회사 중 하나입니다. 2007년과 2008년 사이에 주식에 대한 견고한 강세 밑바닥을 제공하는 것은 그 당시 새롭고 흥미진진한 일이었습니다. 그리고 DNA 분석 시장이 지난 10년 동안 엄청나게 성숙했지만 앞으로의 성장 경로는 여전히 깁니다.
이러한 성장의 대부분은 소비자 선호도와 업계 역량의 변화의 결과일 것입니다.
현재까지 Ancestry.com과 같은 플랫폼의 인기가 높아짐에 따라 Illumina 서비스에 대한 수요의 상당 부분이 계보상의 목적이었습니다. 그러나 비용이 계속 떨어지고 기능이 계속 개선됨에 따라 의상은 의료에 초점을 맞춘 게놈 작업을 비용 효율적으로 수행할 수 있게 될 것입니다.
동시에 회사의 최신 게놈 시퀀서인 NovaSeq 6000의 도입으로 매출 성장이 계속 가속화되고 있습니다. 지난 분기 시퀀서 판매는 3년 만에 최고치를 기록했지만 CEO Sam Samad는 최근 ESI Evercore 컨퍼런스에서 소수의 고객만이 아직 업그레이드를 완료했다고 지적했습니다. 새로운 NovSeq 장비가 시퀀싱 비용을 얼마나 획기적으로 낮출 수 있는지에 비추어 볼 때 시퀀서와 그와 작동하는 소모품에 대한 수요는 2019년까지 계속 증가할 것입니다.
유가 급락으로 그 험난한 고통을 느꼈지만, 당시 다른 회사들이 겪었던 것과 같은 경제적 역풍에 부딪쳤습니다. 그러나 많은 동료들과 달리 회사와 주식 모두 이러한 도전으로 인해 무너지지 않았습니다.
복습:원유 선물 가격이 2008년 중반 배럴당 $160 이상으로 정점을 찍은 후(경기 침체가 시작되는 데 도움이 되었음) 2009년 초에는 배럴당 $50 미만으로 떨어졌습니다. 천연 가스도 비슷한 운명을 맞았습니다. 그리고 당시 대부분의 석유 및 가스 회사는 2004년 이후로 볼 수 없었던 가격에 대처할 준비가 되어 있지 않았습니다. Concho는 예외였습니다.
쉽지도 않고 예쁘지도 않았다. 회사의 결과는 다음과 같았습니다. 휘발성 물질. 그러나 당시 뜨겁게 달아오른 Permian Basin의 부동산에 대한 Concho의 거래와 에너지 시장의 붕괴를 탐색하는 것은 여전히 주도권을 잡고 있는 CEO Tim Leach가 능숙하게 처리했습니다.
같은 이유로 라이벌인 Advance Auto Parts는 서브프라임 모기지 사태 이후 버틸 수 있었습니다. AutoZone (AZO, $822.82)도 그랬고 실제로는 더 잘했습니다. 전년 대비 영업 이익은 경기 침체가 일어나지도 않은 것처럼 수익과 함께 이전 경기 침체 기간 동안 분기마다 증가했습니다.
Advance Auto Parts와 마찬가지로 AutoZone은 2017년 이후로 최근의 과거만큼 좋은 성과를 거두지 못했습니다. 2015년 이후 신차의 기록적인 판매는 그 후 일반적으로 수리가 필요 없는 비교적 신차의 기록적인 수를 기록했습니다.
그러나 곧 그렇게 될 것입니다.
2012년 이후 미국 운전자들에게 판매된 1억 대 이상의 신차 중 약 절반이 현재 3년 이상 된 차량입니다. 그것은 수리 및 유지 보수가 의무화되기 시작하는 60,000-70,000마일(최소한) 정도를 기록합니다. 이러한 많은 차량에 대한 투자 규모와 미국 소비자가 차량에 대해 빚지고 있는 기록적인 1조 2600억 달러를 감안할 때 교체보다는 수리가 대부분의 자동차 소유자에게 실행 가능한 유일한 옵션일 수 있습니다.
마지막으로 Netflix (NFLX, $233.88) 2008년 경기 침체를 마치 일어나지도 않은 것처럼 어깨를 으쓱했습니다.
돌이켜보면 생각만큼 놀라운 일은 아닙니다. Netflix는 그 당시 새로운 것이 아니었지만 Netflix가 쇼와 영화에 대한 온라인 액세스를 제공하기 시작한 시점이었습니다. 그래서 이례적인 일이었지만 일단 소비자들이 이해하기 시작하자 호평을 받았습니다.
소비자들은 부동산 붕괴가 경기 침체와 함께 약세장을 촉발하고 결국 대부분의 사람들이 저렴한 엔터테인먼트를 찾게 될 것이라는 사실을 거의 알지 못했습니다. 한 달에 몇 달러만 내면 사람들은 비교적 새로운 타이틀과 함께 방대한 TV 및 고전 영화 라이브러리를 즐길 수 있습니다. 비즈니스 모델이 너무 새롭기 때문에 어떤 경쟁자도 이를 방해할 준비가 되어 있지 않았습니다.
그것은 분명히 더 이상 사실이 아닙니다. Amazon과 Hulu는 모두 일대일 경쟁자이며 Sling TV에서 제공하는 것과 같은 스키니 번들은 유사하고 쉽게 구할 수 있습니다. 하지만 순수한 가치와 콘텐츠 깊이를 기준으로 보면 Netflix는 여전히 스트리밍 비즈니스의 강자입니다. 소비자가 돈을 벌기 위해 밖으로 나가지 않고 집에 머물기로 결정하면 가장 큰 이득을 볼 수 있습니다.